Analytický týdeník

Analytický týdeník

www.csob.cz/ft

08.11.2019

Celkový index nákupních manažerů (PMI) za zpracovatelský průmysl v eurozóně skončil jen těsně nad nedávno dosaženým šestiletým minimem. „Radost“ nad tímto symbolickým zlepšením zakalil komentář o slabých zakázkách, které sice nepadaly už tak dramaticky jako v září, ale stále jich ubývalo. Celkové drobné zlepšení PMI ve zpracovatelském průmyslu může vypadat jako pozitivní zpráva, avšak už při samotném pohledu na rozsah tohoto zlepšení (ze 45,7 na 45,9) a zvláště pak všudypřítomné zprávy o poklesu nových zakázek rozhodně výhled tohoto odvětví pro nejbližší měsíce dramaticky nevylepšují. Vzpruhu pro ekonomický růst tedy budou muset hledat největší země eurozóny zatím spíše někde jinde.

Československá obchodní banka, a. s.

Ekonomický výzkum

l Česká republika

               Zatímco průmysl ochlazuje, trh práce je stále zahřátý                                2

l Česká republika

              Bankovní rada ČNB opět ponechala úrokové sazby beze změny                     3

l Přehled trhů        4

l Mapy         6

l KLÍČOVÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI        7

l KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ           8

l VÝHLED V ČÍSLECH          9

l VÝHLED V GRAFECH       10

Slabé zakázky zkazily radost z PMI

Zatímco průmysl ochlazuje, trh práce je stále zahřátý


Na tuzemský průmysl začíná doléhat slábnoucí poptávka.

Stavebnictví na hraně kapacit.

Míra nezaměstnanosti na dně.

Petr Dufek

Výroba v našem největším odvětví se v září snížila o 0,6 % a stejně dopadl i výsledek zpracovatelského průmyslu. Hlavní zásluhu si stále připisuje automobilový průmysl, respektive jeho část napojená na největšího tuzemského výrobce, jemuž k výborným výsledkům pomáhá ofenziva nových úspěšných modelů. Vývoj v průmyslu zůstává i nadále dvourychlostní. Na jedné straně zde máme automobilový průmysl (nebo přesněji jeho část) spolu s výrobci elektrických zařízení a dokonce i farmacie nebo papírenský, na druhé straně stojí větší zbytek, jehož produkce v letošním roce klesá s tím, jak slábne zahraniční poptávka. Výsledek průmyslu v blízkosti nuly naznačují pro další měsíce i nové zakázky. Sice i nadále rostou, avšak opět jde především o automobilový průmysl a zmíněnou výrobu elektrických zařízení.

Ač nové zakázky stavebním firmám nechyběly, prostor k dalšímu růstu zůstává z kapacitních důvodů omezený. I tak se dají shrnout výsledky stavebnictví za září. Reálná produkce v tomto odvětví (po očištění o vliv dvou pracovních dnů navíc) v podstatě stagnovala. A jak už napověděly dřívější průzkumy, důvodem je především nedostatek pracovníků. A jak se zdá, v některých případech i stavebního materiálu. I proto je stavebnictví jedním z odvětví s nejrychleji rostoucími cenami. Hůře se vedlo inženýrskému stavitelství (-1,7 %), zatímco pozemní stavitelství podporované mj. i bytovou výstavbou zůstalo v černých číslech. Bytová výstavba zdá se konečně znovu nabírá dech. Ponechme stranou skok v počtech dokončených bytů, z nichž je naprostá většina dávno prodaná, a podívejme se na startující výstavbu. Jde o nárůst o úctyhodných téměř 46 %. Ale i zde zafungoval loňský srovnávací základ, tentokrát výrazně nízký.

Nezaměstnanost podle očekávání v říjnu poklesla na 2,6 % a byla tak o dvě desetiny


procentního bodu nižší než ve stejném měsíci loňského roku. Z čísel je patrné, že trend zlepšování situace na trhu práce se v podstatě zastavil a nezaměstnanost už nemá vlastně kam padat. Ke změně dochází i v nabídce volných pracovních míst, kterých je sice více než loni, avšak zdaleka nepřibývají tak rychle jako dříve. Přesto se o jedno volné mohou ucházet dva nezaměstnaní (v průměru), i když výjimkou nejsou ani okresy s podílem jedna ku deseti, tzn., že si jeden člověk bez práce teoreticky vybírá z deseti nabídek. Napětí na trhu práce se bude dál pomalu zmírňovat. Nejenom proto, že se podařilo řadu míst obsadit zahraničními pracovníky, ale zejména proto, že ekonomika zpomaluje a řada firem investovala do nových pracovně méně náročných technologií. I proto lze předpokládat, že míra nezaměstnanosti narazila na své dno.


Bankovní rada ČNB opět ponechala úrokové sazby beze změny

Petr Dufek

Hlasování dopadlo ve prospěch stability úrokových sazeb.

ČNB výrazně zmírnila svůj optimismus, pokud jde o očekávaný růst HDP.

Na listopadovém zasedání ČNB, na kterém se probírala i nová prognóza, dopadlo hlasování ve prospěch stability úrokových sazeb. Sice se opět našly dva hlasy pro další zpřísnění měnové politiky, pět bankéřů sazby měnit nechtělo, ačkoliv i nová prognóza hovoří ve prospěch krátkodobého zvýšení sazeb. Celkově bankovní rada vyhodnotila rizika prognózy jako protiinflační. Hlavní rizika vidí ČNB ve vývoji v zahraničí.

Byť se hlasy pro vyšší sazby našly a prognóza pro ně vyznívá, nelze si nevšimnout, že ČNB výrazně zmírnila svůj optimismus, pokud jde o očekávaný růst HDP. Na místo necelých tří procent už pro příští rok čeká růst HDP jen 2,4 %. Současně významně upravila i svůj dlouhodobě pozitivní výhled na korunu. V ročním výhledu ji posunula vůči euru o 50 haléřů a vlastně už ani na horizontu poloviny roku 2021 nečeká, že by kurz mohl prolomit hranici 25 CZK/EUR.

Slabý růst a pomalejší posílení koruny však nejsou hlavními změnami výhledu ČNB. Stejně zásadní je i změna prognózy úrokových sazeb. Na rozdíl od dříve očekávaného jednoho zvýšení sazeb je v prognóze už dvojí navýšení (letos v posledním a následující v prvním čtvrtletí roku 2020). Aby to nebylo vše, hned v polovině příštího roku by měla podle prognózy ČNB zase tyto kroky negovat a sazby minimálně 2x snížit! 

Co si tedy z výsledků listopadového zasedání bankovní rady vzít? V bankovní radě je prozatím silnější křídlo, které přistupuje k přetrvávajícím vnějším rizikům a dvojí rychlosti tuzemské ekonomiky opatrně, nicméně současně věří, že negativní trendy v zahraničí jsou blízko svému konci. Druhé zatím slabší křídlo spíše vnímá riziko ukotvení vyšších inflačních očekávání a preferuje rychlou akci v souladu s prognózou.

Vzhledem k tomu, že předpokládáme, že ještě nějakou dobu uvidíme z domácí i zahraniční ekonomiky spíše čísla slabší a rovněž očekávaný vzestup inflace nebude mít tržní, ale především administrativní příčinu (daně), stále se jeví jako pravděpodobnější stabilita úrokových sazeb i po prosincovém zasedání bankovní rady.

Československá obchodní banka, a. s.

                                  3                                                                       Ekonomický výzkum


Přehled trhů

EVROPSKÁ INFLACE                                                                             HICP, MEZIROČNĚ, %


KLÍČOVÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

Zdroj: Macrobond, Bloomberg, Reuters

KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

DATUM

ČAS

UDÁLOST

OBDOBÍ

KONSENSUS PŘEDCHOZÍ m/m y/y m/m y/y

ČR

11/11/2019

9:00

Inflace

%

10/1/2019

0.4

2.7

-0.6

2.7

Maďarsko

11/11/2019

9:00

Obchodní bilance

mil. EUR

09/2019 *P

60

Německo

11/12/2019

11:00

Index Zew (hodnocení současné situace)

11/1/2019

-24.0

-25.3

Německo

11/12/2019

11:00

Index podnikatelské nálady Zew (očekávání)

11/1/2019

-14.0

-22.8

Německo

11/13/2019

8:00

Inflace

%

10/2019 *F

0.1

1.1

0.1

1.1

Německo

11/13/2019

8:00

Harmonizovaná inflace

%

10/2019 *F

0.1

0.9

0.1

0.9

ČR

11/13/2019

10:00

Běžný účet

mld. CZK

9/1/2019

2.3

-10.7

EMU

11/13/2019

11:00

Průmyslová výroba

%

9/1/2019

-0.3

2.3

0.4

-2.8

ČR

11/13/2019

12:00

Aukce st. dluhopisu 0,25 %, 2017-2027

mld. CZK

11/1/2019

2.0

ČR

11/13/2019

12:00

Aukce st. dluhopisu 2,00 %, 2017-2033

mld. CZK

11/1/2019

3.0

Polsko

11/13/2019

14:00

Běžný účet

mil. EUR

9/1/2019

-220

-606

Polsko

11/13/2019

14:00

Obchodní bilance

mil. EUR

9/1/2019

8

-55

USA

11/13/2019

14:30

Inflace

%

10/1/2019

0.3

1.7

0.0

1.7

USA

11/13/2019

14:30

Jádrová inflace

%

10/1/2019

0.2

2.4

0.1

2.4

USA

11/13/2019

20:00

Rozpočtové saldo

mld. USD

10/1/2019

82.8

Německo

11/14/2019

8:00

HDP

%

3Q/2019 *P

0

0.7

-0.1

0

Francie

11/14/2019

8:45

Harmonizovaná inflace

%

10/2019 *F

-0.1

0.9

-0.1

0.9

Francie

11/14/2019

8:45

Inflace

%

10/2019 *F

-0.1

0.7

-0.1

0.7

ČR

11/14/2019

9:00

HDP

%

3Q/2019 *A

0.3

2.6

0.7

2.8

Maďarsko

11/14/2019

9:00

HDP

%

3Q/2019 *P

4.3

1.1

4.9

Polsko

11/14/2019

10:00

HDP

%

3Q/2019 *P

1.1

4.1

0.8

4.5

Polsko

11/14/2019

10:00

Inflace

%

10/2019 *F

0.2

2.5

EMU

11/14/2019

11:00

HDP

%

3Q/2019 *P

0.2

1.1

0.2

1.1

USA

11/14/2019

14:30

Výrobní ceny

%

10/1/2019

0.3

0.9

-0.3

1.4

USA

11/14/2019

14:30

Jádrový index cen v průmyslu

%

10/1/2019

0.2

1.5

-0.3

2.0

USA

11/14/2019

14:30

Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti

tis.

11/1/2019

211

USA

11/14/2019

14:30

Pokračující žádosti o dávky v nezaměstnanosti

tis.

11/1/2019

1689

EMU

11/15/2019

11:00

Obchodní bilance

mil. EUR

9/1/2019

14.7

EMU

11/15/2019

11:00

Jádrová inflace

%

10/2019 *F

1.1

1.1

EMU

11/15/2019

11:00

Inflace

%

10/2019 *F

0.2

0.7

0.2

0.7

Polsko

11/15/2019

14:00

Jádrová inflace

%

10/1/2019

0.4

2.4

0.2

2.4

USA

11/15/2019

14:30

Podnikatelská nálada ve státě N.Y.

11/1/2019

6.0

4.0

USA

11/15/2019

14:30

Index dovozních cen

%

10/1/2019

-0.2

0.2

-1.6

USA

11/15/2019

14:30

Maloobchodní tržby

%

10/1/2019

0.2

-0.3

USA

11/15/2019

14:30

Maloobchodní tržby - bez aut, benzínu a stav. materiálu

%

10/1/2019

0.3

0

USA

11/15/2019

15:15

Průmyslová výroba

%

10/1/2019

-0.3

-0.4

USA

11/15/2019

15:15

Využití kapacit

%

10/1/2019

77.1

77.5

USA

11/15/2019

16:00

Podnikatelské zásoby

%

9/1/2019

0.1

0

Zdroj: Macrobond, Bloomberg, Reuters

VÝHLED V ČÍSLECH

ČR

2017

2018

2019

HDP

meziročně, %

4.6

3.0

2.4

inflace

meziročně, %

2.5

2.1

2.7

míra nezaměstnanosti

%

3.8

3.1

3.0

běžný účet

% HDP

1.7

0.3

-0.4

sazba centrální banky

%, konec období

0.50

1.75

2.00

10letý vládní dluhopis

%, konec období

1.72

1.85

1.10

EUR/CZK

konec období

25.54

25.72

25.70

4.5

5.1

3.5

MAĎARSKO

HDP

meziročně, %

inflace

meziročně, %

2.1

2.7

3.1

míra nezaměstnanosti

%

3.8

3.6

3.5

běžný účet

% HDP

2.8

0.3

0.8

sazba centrální banky

%, konec období

0.90

0.90

1.20

10letý vládní dluhopis

%, konec období

2.02

3.01

3.00

EUR/HUF

konec období

310.3

321.0

321.0

4.9

5.2

3.9

POLSKO

HDP

meziročně, %

inflace

meziročně, %

2.0

1.7

2.3

míra nezaměstnanosti

%

6.6

5.8

3.9

běžný účet

% HDP

0.2

-0.6

-0.6

sazba centrální banky

%, konec období

1.50

1.50

1.50

10letý vládní dluhopis

%, konec období

3.30

2.81

3.10

EUR/PLN

konec období

4.18

4.30

4.45

Zdroj: Macrobond, ČSOB, KBC


VÝHLED V GRAFECH

Zdroj: Macrobond, ČSOB

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle § 1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů (dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle § 1780 občanského zákoníku.


Zařazenopá 08.11.2019 16:11:00
ZdrojČSOB - Analýzy
Originálcsobft.cz/resources/appData/62/tuw9rppzojozowy9t75rqtujomg8wo/AT_191108.pdf


Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies