Ranní glosa: Německé dluhopisy zažily nejprudší výprodej za poslední 4 roky

Trhy prošly jedním z největších dluhopisových výprodejů v posledních letech. Výnosy amerických dluhopisů šly vzhůru o více než 10 bps a ještě výraznější byly výprodeje na německém bundu, který se na třicetileté splatnosti dokonce vrátil na chvíli s výnosem nad nulu (největší ztráty za poslední čtyři roky).

Za dluhopisovými výprodeji stojí návrat silného optimismu na akcie, které šly prudce vzhůru a index S&P500 končil seanci necelé 2% pod historickými maximy. Akciový optimismus nastartovaly zprávy o tom, že se Čína a USA vrací v říjnu k jednacímu stolu. Současně s tím přišla velice slušná čísla z USA - nálada v klíčovém sektoru služeb ostře kontrastuje se slabým průmyslem a vyšplhala se v srpnu do blízkosti letošních maxim (56,4 bodu). Pokud dnes ještě uvidíme silná čísla z amerického trhu práce, bude mít dnes odpoledne Jeremy Powel z Fedu hodně těžkou úlohu naplnit holubičí očekávání trhů (vystoupení v 17:30 v Zurichu). Již včera proto poklesly sázky na agresivnější snížení sazeb na zářijovém zasedání Fedu.

Rychlost obratu v náladě na dluhopisových trzích by navíc měla být pro investory varováním. Nejistota ve světě spojená s brexitem, obchodními válkami a startující (podle nás mělkou) recesí v Německu je opravdu vysoká. Historické zkušenosti velí v takových chvílích utíkat do pevně úročených dluhopisů. Pokud je ovšem základní sazba ECB -0,40% a výnos desetiletého dluhopisu okolo -0,70% (na začátku tohoto týdne), je v cenách dluhopisů zakomponován již poměrně výrazný pesimismus. A jakékoliv záblesky optimismu podobně jako včera mohou investorům způsobit výrazné ztráty.