Oživení bylo mimořádné, recese taková nebude

Společnost General Motors před několika dny ohlásila uzavření čtyř továren v USA a jedné v Kanadě. Jak si na stránkách Bloombergu všímá ekonom Noah Smith, výrobní kapacity budou zavřeny ve státech, které volily Donalda Trumpa. Tedy v těch, které se spoléhaly se na jeho slib, že do země vrátí zpět pracovní místa ve výrobním sektoru. A Smith podotýká, že společnost GM potřebovala pomoc během poslední recese a od té doby má problém s výrobou vozů, které by si řidiči oblíbili. Nyní se ale možná projevuje zejména to, že prodeje vozů v USA celkově „po dosažení vrcholu v roce 2017 výrazně klesly“. Takových vrcholů přitom bývá podle ekonoma dosahováno krátce před nástupem recese.

Automobily patří do kategorie zboží dlouhodobé spotřeby a spotřebitelé jsou u nich citlivější na očekávaný vývoj v ekonomice a na trhu práce. Samotný odklad nákupu podobného zboží pak může způsobit recesi. Ještě významnějším faktorem je v této oblasti vývoj na trhu nemovitostí. Například ekonom Ed Leamer tvrdí, že investice do realit jsou nejsilnějším tahounem ekonomického cyklu v USA a osm z deseti poválečných recesí bylo vyvoláno vážnými problémy na realitním trhu.

Smith poukazuje na to, že oživení trhu s bydlením bylo po poslední recesi mimořádně slabé. Pravděpodobně proto, že domácnosti před recesí nakoupily hodně nemovitostí. Svou roli by ale mohlo hrát chování mladých lidí, kteří nyní podle ekonoma mají větší tendenci bydlet se svými rodiči. I přes ono utlumené oživení ale rok 2018 přinesl pokles v prodeji nových domů a stavby nových domů se drží na podobných úrovních jako v roce 2016. Smith tedy tvrdí, že prodeje aut i vývoj na realitním trhu naznačují, že ekonomika stojí na slábnoucích nohou. Opačně ale podle něj hovoří vývoj v oblasti korporátních investic.

Proč se investice firem drží celkově vysoko v době, kdy GM zavírá své továrny a trh realit slábne? Vysvětlením podle Smithe není vysoká poptávka po produkci amerických firem ze zahraničí a kvůli Trumpově obchodní politice ani žádný boom zahraničních prodejů v budoucnu. Možné podle něj je, že se mění preference spotřebitelů a ti mění auta za chytré telefony a bydlí se svými rodiči namísto toho, aby si kupovali vlastní domy. Stále je ale také možné, že ekonomika už dosáhla svého vrcholu a míří k recesi. Naznačovat by to mohly i vývoje rizikových spreadů a tímto směrem hospodářství posouvá i obchodní válka.

„Tahle mimořádně podivná expanze by tedy mohla končit typickou recesí. Takový vývoj by byl smutný, protože celkový vývoj by znamenal, že po hlubokém pádu přišlo jen velmi slabé oživení. Pro Fed je to dobrý argument pro to, aby pozdržel zvedání sazeb. A Trump by měl více přemýšlet o tom, zda bude pokračovat s obchodní válkou,“ tvrdí Smith.