Fidelity: Dluhopisy s investičním stupněm – odolné vůči oslabení akciových trhů

Tržní volatilita v říjnu narostla a Andrea Iannelli, ředitel investic společnosti Fidelity, vidí jako příležitost dluhopisy s investičním stupněm, které odolávají oslabení akciových trhů. Zejména oceňuje ty asijské a velmi pozitivně vnímá Evropu. Zajímavé příležitosti vidí i v Británii s ohledem na potíže při projednávání Brexitu. Dodává, že období výrazného akciového oslabení je sice zpravidla předpovídáno širšími spready, ale to, zda jejich rozšiřování zaznamenané v roce 2018 bude předzvěstí něčeho zlověstnějšího, není zatím jasné.

„Když vyhodnocujeme vyhlídky, doporučujeme spíše neutrální až defenzivní přístup. Očekáváme tlak na rozšiřování spreadů s tím, jak celosvětový růst opadá a zadlužení firem zůstává vysoké,“ komentuje přístup Fidelity International k aktuální situaci na trzích ředitel investic Andrea Iannelli.

Evropa

„Trhem, který preferujeme, zůstává Evropa. Ocenění zlepšila do té míry, že nabízí přesvědčivou alternativu k americkým protějškům, a to jak zajištěnými výnosy, tak na základě poměru spreadů vzhledem k vládním výnosům. V souvislosti s ukončováním promítání nákupů Evropské centrální banky v cenách by výhled mírné politiky kombinovaný se stálým růstem mohl pomoci držet evropské úvěrové trhy v příštím roce pevně ukotvené. Jsme konstruktivní v případě kombinace různých trhů a věříme, že vyvážení rizik je nakloněno směrem k mírně rozšířeným spreadům,“ hodnotí evropské trhy Andrea Iannelli.

Velká Británie

Ve Velké Británii s tím, jak Brexit podkopává tržní sentiment, jsou spready od pohledu levné na 150 bazických bodech. Nicméně váhání a komplikace při vyjednávání o Brexitu vytváří příležitosti a Fidelity je podle Iannelliho na tomto trhu opatrná.

Spojené státy americké

„Ve Spojených státech amerických byla výsledková sezóna většinou pozitivní, ale zdůraznila pomalejší tempo růstu příjmů. Očekáváme, že fundamenty se v následujících dvanácti měsících zhorší s tím, jak americký růst zpomalí a ziskové marže budou čelit tlaku mezd, silnému dolaru a novým clům,“ predikuje ředitel investic Fidelity Int. Andrea Iannelli.

V roce 2018 se mnoho analytiků zaměřovalo na množství BBB-ratingů, rizika související s vyššími výnosy a širší trh s dluhopisy s investičním stupněm. GE zaznamenalo pád o dva stupně u ratingové agentury S&P na BBB+ a Anheuser-Busch InBev je sledován agenturou Moody’s s očekáváním na pokles ze současného A3. Tyto společnosti s velkým množstvím kapitálu tak mohou rozšířit množství společností s BBB. Někteří z rizikových emitentů působí celosvětově a je dobré připomenout, že v pozdním cyklu jsou rizika související s vysokým zadlužením více patrná na americkém trhu.

Asie

„Slabá ekonomická data v Číně a asijské akciové trhy držely asijské kreditní trhy na opatrných úrovních, vyvažovaných zejména technologickými a nemovitostními sektory. Se spready, které překračovaly 150 bazických bodů a trendy snažícími se o oddlužení, zastáváme konstruktivní postoj, co se týče asijských dluhopisů s investičním stupněm.

Náš názor je ještě podporován technologickými faktory. Potenciál pro pokračující politické stimuly podpoří asijské dluhopisy. Zaznamenáváme známky stabilizace v místní poptávce, zejména, co se týče asijských institucí, což je podpořeno umírněnými náklady na zajištění,“ shrnuje Iannelli.