MONETA Money Bank (Koupit, 12m cíl = 93 CZK) - Další prodej nevýkonného portfolia a pokračující růst úrokové marže (Odhady výsledků)

 

Očekávané výsledky hospodaření: Makroekonomické prostředí zůstává pro bankovní sektor příznivé, když se daří většině odvětví napříč celou ekonomikou. To se promítá do rostoucího objemu poskytnutých úvěrů. My počítáme s jejich nárůstem v retailovém segmentu o více jak 18 % meziročně, v korporátním sektoru předpokládáme jejich zvýšení o 8,5 %. Ve druhém kvartálu Moneta poprvé po dlouhé době zaznamenala nárůst čisté úrokové marže na 3,9 %. Ve třetím čtvrtletí očekáváme její další mírné zlepšení ke hranici 4,0 %. Postupné zpřísňování měnové politiky ČNB by se mělo v číslech dále projevovat růstem úrokových marží. Nemělo by však jít o žádný razantní vzestup kvůli tvrdému konkurenčnímu prostředí v segmentu spotřebitelských úvěrů nebo vzhledem k přesunu směrem k zdravějšímu úvěrovému portfoliu. Moneta během třetího kvartálu prodala historické portfolio nevýkonných úvěrových pohledávek, čímž realizovala dodatečný zisk před zdaněním v přibližné výši 360 mil. CZK. Provozní náklady předpokládáme ve srovnání s Q3 17 o zhruba 2 % nižší. Čistý zisk by dle nás měl dosáhnout úrovně 1,205 mld. CZK, což značí meziroční nárůst o 30 %. Vzhledem k tomu, že management při zářijovém prodeji nevýkonného úvěrového portfolia zvýšil guidance, nečekáme její změnu při prezentaci výsledků za Q3 18.

Srovnání s konsensem: Naše odhady jsou srovnatelné se zveřejněným konsensem. Největší rozdíl je u čistého zisku, u kterého předpokládáme jeho vyšší úroveň o zhruba tři procenta.

Den zveřejnění: středa, 7. listopadu 2018           

Autor: Miroslav Frayer