Slabé dovozy nakopnuly bilanci zahraničního obchodu (Analýzy makroindikátorů,Komentář)

Domácí ekonomika potvrdila, že od druhé poloviny loňského roku přeřadila na nižší rychlost. I když druhý revidovaný odhad ukázal na dynamiku 0,7 % q/q ve druhém čtvrtletí, česká ekonomika stále zaostává za Polskem, Maďarskem i Slovenskem. V meziročním vyjádření zpomalila na 2,4 %. Jak naznačil již komentář k předběžnému odhadu, výrazné pozitivní překvapení přinesl zahraniční obchod, který přispěl do mezičtvrtletního růstu 0,7 pb. Do meziročního růstu však nakonec přispěl negativně, když z něj ukrojil 0,4 pb. Velmi dobrý výsledek zahraničního obchodu však není veskrze dobrá zpráva. Za přebytkem totiž stojí utlumená dovozní aktivita. Spotřeba se mezičtvrtletně zvýšila jen o půl procenta. To představuje nejslabší dynamiku od začátku roku 2016. Investice nás překvapily solidním růstem. Odhadujeme, že některé rozpracované investiční projekty byly dokončeny a tím přesunuty z kategorie zásob do kategorie investic. Změna stavu zásob tak byla největší brzdou růstu, když mezičtvrtletní dynamiku snížila o 0,8 pb. Investice naopak svým zvýšením o 1,7 % q/q přidaly 0,5 pb do růstu HDP.

V meziročním srovnání je vidět oslabování domácí poptávky. Dynamika spotřeby domácností zpomalila ze 4,1 % v Q1 na 3,3 % ve druhém čtvrtletí. Investiční aktivita slevila ze své dvouciferné dynamiky ve výši 10,3 % ve Q1 na 7,8 % ve Q2. Nižší je i spotřeba vlády a změna zásob výrazně prohlubuje svůj záporný příspěvek.

Na nabídkové straně tolik výrazných překvapení nepozorujeme. Tvorba přidané hodnoty zpomalila v sektoru soukromých služeb. To odpovídá nižší spotřebě domácností. Průmysl i oproti prvnímu čtvrtletí mírně zrychlil, zatímco stavební výroba prudce zpomalila. Její dynamika byla totiž v prvním čtvrtletí výrazně podpořena nezvykle teplým počasím a ve druhém kvartále se tak vrátila k udržitelnému růstu.