Prognóza ČNB letos více než jedno zvýšení sazeb nenabídne
První pátek v měsíci přinese
statistiky z amerického trhu práce. Po březnovém zklamání bude dubnový
report mnohem pozitivnější. Dnešní publikace březnového deflátoru soukromé
spotřeby Američanů potvrdí inflační tlaky nad dvouprocentním cílem centrální
banky. Fed ale tento týden na nastavení měnové politiky nic nezmění. První
odhad HDP eurozóny za Q1 18 potvrdí zpomalení růstu. To by ale mělo být
dočasné. ČNB ve čtvrtek zveřejní novou prognózu, více než jedno zvýšení sazeb
nečekejme.
Ekonomika eurozóny
během Q1 18 svůj růst zpomalila
HDP eurozóny během Q1 18 zřejmě zpomalil na 0,4 % q/q po 0,7
% q/q zaznamenaných v průběhu Q4 17. Zpomalení růstu je podle nás dočasné
kvůli nepříznivému počasí, chřipkové epidemii v Německu a Francii a vlně
stávek, která postihla v průběhu mzdového vyjednávání Německo. Slabší bude
kvůli letošnímu nastavení Velikonoc i dubnová inflace v eurozóně. Její
jádrová složka zpomalí z březnových 1,0 % na 0,8 % y/y. Po březnovém zklamání
přinese dubnová statistika z amerického trhu práce zprávu o vysoké tvorbě
pracovních míst (podle nás 190 tisíc), což povede ke snížení míry
nezaměstnanosti na pouhá 4,0 %. Dubnový růst hodinových výdělků o 0,2 % bude
znamenat udržení meziroční dynamiky na 2,7 %. Ekonomický kalendář tohoto
týdne tak opět nahrává dolaru na úkor eura.
Není důvod pro
jestřábí vyznění čtvrtečního zasedání ČNB
ČNB ve čtvrtek představí aktualizovanou makroekonomickou
prognózu. Těžko očekávat, že by nový inflační výhled z dílny ekonomů ČNB
přinesl zvýšení modelové trajektorie úrokových sazeb. V prvních třech
měsících roku inflace překvapovala centrální bankéře nižší hodnotou, zrovna tak
zklamávalo vnější prostředí, zejména pokud jde o vpředhledící indikátory. Více
než jedno zvýšení sazeb ke konci roku tak prognóza ČNB nepřinese. Ani hodnocení
samotné bankovní rady jestřábí nebude. Důvod pro to, aby koruna v současné
době posilovala, tak chybí.
Zaostřeno na dnešek: slabá
německá inflační data versus mnohem robustnější americká
Úvod týdne bude ve znamení
publikace důležitých inflačních čísel z obou stran Atlantického oceánu.
Zatímco německá inflace zřejmě zaznamená zpomalení meziročního růstu a opět se
vzdálí od cíle ECB, i když pokles by měl být pouze dočasný, americká spotřebitelská
inflace měřená deflátorem soukromé spotřeby se usadí nad dvěma procenty. Regionální
ekonomický kalendář je dnes prázdný.
Americká
spotřebitelská inflace nad 2% cílem
Meziroční růst březnové peněžní zásoby sice znatelně klesne,
úvěrová dynamika ale dále zrychlí. Za
pomalejším meziročním růstem peněžního agregátu M3 bude stát vysoká statistická
základna a nižší tempo objemů aktiv skupovaných centrální bankou. Pozorujeme
ale známky zvyšující se úvěrové aktivity v privátním sektoru. Zatímco
meziroční úvěrová dynamika činila únoru 3,3 %, již v letních měsících
očekáváme meziroční růst úvěrů kolem 4 % a dosažení úrovně 4,5 % předpokládáme
na konci letošního roku.
Předběžná data německé dubnové inflace budou hodně napínavá.
Po březnovém vzestupu se očekává snížení meziroční dynamiky spotřebitelských
cen. Ten bude spjatý s letošním načasováním Velikonoc. Zatímco letos byly
v březnu, vloni v dubnu. A právě sezónní očištění související s tímto
efektem může být zdrojem překvapení. Každopádně napjatý německý trh práce a
mzdová vyjednávání ústící v rychlejší růst mezd jsou důvodem pro to
očekávat, že jádrová složka inflace půjde pomalu ale jistě postupnými kroky
výše.
Osobní příjmy i výdaje Američanů zřejmě zaznamenaly
v průběhu března shodně růst o silných 0,5 % m/m. To by již ale dopad na
finanční trhy mít nemělo. Tyto informace už obsahovala páteční statistika HDP
za Q1 18. Zajímavější bude pohled na cenový vývoj. A ten by silnou spotřebu
amerických domácností měl odrážet. Deflátor soukromé spotřeby zřejmě
v meziročním vyjádření vyskočil na 2,1 % z únorových 1,8 %. Dvojkou
by měla začínat i meziroční dynamika jádrové složky.
Ani závěr týdne euru
příliš nevyšel
Společné evropské
měně se minulý týden příliš nedařilo. Euro vůči dolaru prakticky po celý
týden oslabovalo a ani páteční seance na tom nic nezměnila. To se totiž kurz
dostal na dosah úrovně 1,205 USD/EUR. Takto slabé bylo naposledy euro na
počátku ledna. Pátek potvrdil slabší výkonnost reálné ekonomiky během prvního
čtvrtletí. První odhad HDP z Francie za toto období zaostal na očekáváním,
to samé se dá říci i o výsledku Velké Británie. Lehce zklamala i německá
dubnová čísla z trhu práce, i když počet nezaměstnaných nadále klesá.
Dubnové indikátory důvěry z Evropské komise ale naznačují, že vstup do
druhého čtvrtletí by měl být již lepší. Pokud jde o výkonnost americké
ekonomiky, ta podle prvního odhadu za Q1 18 trhy příjemně překvapila, i když i
tady je vidět, že dynamiky závěrečného čtvrtletí loňského roku zdaleka dosaženo
nebylo.
Koruna zakončila
minulý týden na slabší straně
V podstatě všechny středoevropské měny v průběhu minulého
týdne oslabovaly. Jeho závěr znamenal mírnou korekci těchto ztrát. Platí to
zejména pro polský zlotý a do určité míry i pro maďarský forint. Česká koruna
ale ani ke konci týdne nijak významně neposílila. I v pátek se držela
v blízkosti hladiny 25,50 CZK/EUR, tedy nejslabší úrovně od poloviny
ledna. Důvodem mohlo být blížící se zasedání ČNB v tomto týdnu. Ve světle
nedávných prohlášení jednotlivých centrálních bankéřů trhy v jestřábí
výstup nevěří.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře