Fortuna (Prodat, 12m cíl = 198 CZK) - Fortuna předvedla úspěšný rok, pro minoritní akcionáře však tento příběh skončí (Komentář k výsledkům)
Výsledky hospodaření:Dnes zveřejněné výsledky byly spíše v souladu s našimi očekáváními. Menším překvapením pro nás byly přijaté sázky a od nich se odvíjející hrubé výhry. Rok 2017 by se dal nazvat jako rok růstu společnosti Fortuna, když výše přijatých sázek přesáhla 2 mld. EUR a vzrostla tak meziročně o 93 %. Tento vývoj byl především podpořen růstem online kurzových sázek na původních trzích, kde Fortuna působí. Významnou roli však hrají i nově akvírované společnosti a rostoucí zájem o online herní segment. Hrubé výhry narostly o 87 % na 305 mil. EUR, tržby o 100 % na 212 mil. EUR, ale co je nejvíce pozitivní, tak je nárůst ziskovosti. Zisk EBITDA vzrostl meziročně o 148 % na 55 mil. EUR a čistý zisk se zvýšil o 86 % a dosáhl tak 15 mil. EUR.
Hlavní trendy:(1) Přes absenci významnějších sportovních událostí v roce 2017 v porovnání s předešlým rokem, kdy se mimo jiné konaly například letní olympijské hry či hokejový světový pohár, tak došlo k výraznému nárůstu přijatých sázek. To bylo primárně ovlivněno růstem sportovního sázení a online her, které vzrostly z 1 mld. EUR na 1,5 mld. EUR, z čehož samotný online gaming v České republice představuje 243 mil. EUR od svého spuštění v Q1 17. Dále výrazně do přijatých sázek zasáhly letošní akvizice. Hattrick Sports Group přispěla do přijatých sázek hodnotou 386 mil. EUR a nejnověji akvírovaná společnost Fortuna Rumunsko (zahrnuje společnosti Bet Active Concept S.R.L., Bet Zone S.R.L., Public Slots S.R.L. a Slot Arena S.R.L. a je součástí konsolidačního celku od začátku září 2017) navýšila přijaté sázky o 135 mil. EUR. (2) Nižší tempo růstu hrubých výher (87 %), které za rok 2017 dosáhly 305 mil. EUR, je dáno především růstem objemu sázek v segmentu gaming, kde je dosahováno výrazně nižších marží (4,3 %) než u klasického kurzového sázení (16,8 %). (3) Pozitivní je značné zvýšení ziskovosti Fortuny, když ukazatel EBITDA, který ve srovnání s rokem 2016 vzrostl o 148 % na 55 mil. EUR. Stalo se tak hlavně vlivem nově vygenerované EBITDA z akvizice Hattricku ve výši 18 mil. EUR a akvizice Fortuny Rumunsko, která přispěla 4 mil. EUR.
Letošní výhled: Fortuna představila své očekávání vývoje v roce 2018, kde uvádí, že výše přijatých sázek by měla dosáhnout 3 mld. EUR, růst EBITDA o 25-35 %, což je více, než s čím počítáme v našem modelu. Díky investicím do nové platformy pro kurzové sázení a hraní a dalších IT systémů vzroste CAPEX na 20 až 24 mil. EUR. Dividendová politika zůstává nezměněná a po dobu minimálně příštích tří let společnost nebude vyplácet žádné dividendy.
Cílová cena a doporučení:Fortuna směřuje ke svému cíli stát se sázkařským lídrem v regionu střední a východní Evropy. Odpovídá tomu i nulová dividendová politika, kdy všechny zdroje budou směřovány do dalšího růstu společnosti. Již v lednu tohoto roku jsme aktualizovali naše doporučení na Prodat (více informací naleznete na http://bit.ly/FOREG_Buyout18). Do dnešních dnů se Fortuně podařilo rozhodnout na valné hromadě o stažení akcií z obchodování na obou burzách v Praze i Varšavě. Minulý týden hlavní akcionář Fortuny, společnost Fortbet, navíc získal i největší minoritní podíl od společnosti Templeton a ovládá tak nyní přes 95 % všech akcií, což mu umožňuje vytěsnit zbývající akcionáře. Nyní se čeká na oznámení Fortuny ohledně dalších kroků v této oblasti. Nadále tedy doporučuje akcie společnosti Fortuna Prodat.
Hlavní rizika: Dříve jsme za jedno z hlavních rizik měli možné stažení akcií Fortuny z obchodování na burze. O tom je již valnou hromadou rozhodnuto. Otázkou tak nyní zůstává, kdy k tomuto kroku Fortuna přistoupí a za jakou cenu dojde k vytěsnění zbývajících minoritních akcionářů. Z pohledu podnikání představují další riziko potenciální zvyšování zdanění hazardu v zemích, kde Fortuna působí, stejně tak mohou nastat i mimořádné náklady spojené s investicí do nových platforem.
Očekávané události: Konferenční hovor k výsledkům za rok 2017 je naplánován dnes na 14h CET. Výsledky hospodaření za rok Q1 18 budou oznámeny 16. května 2018.Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz