Na trh se vrací stín dvojích deficitů, obávat bychom se ale měli hlavně Fedu
Takzvaný „dvojí deficit“ se zdá být problémem republikánských prezidentů a současný vývoj to potvrzuje. V následujících dvou letech se totiž významně prohloubí americký rozpočtový deficit a dojde k tomu v době, kdy nezaměstnanost klesla na svou přirozenou úroveň. Jak na stránkách Financial Times poukazuje známý investor a ekonom Gavyn Davies, na počátku osmdesátých let bylo v podobné situaci jasné, že Fed bude dál bojovat s inflací a dojde tudíž k růstu reálných sazeb a posílení dolaru. Co mohou trhy čekat nyní?
V pokrizových letech nevěnovali investoři dvojitým deficitům velkou pozornost, protože v globální ekonomice panoval nadbytek úspor, kapitálové investice se držely nízko a to samé tudíž platilo i o sazbách. Opakovaná varování před krizí vládního dluhu se většinou ukázala jako planá, výjimkou byla v podstatě jen eurozóna. V poslední době se ale situace začíná měnit a americké trhy již reagují na zvyšování rozpočtových deficitů vlády. Obavy ze zhoršování obchodní bilance zase tlačí na oslabování dolaru. Podle některých názorů by mohla přijít i vážnější měnová krize a jiní zase poukazují na možnost prudkého utahování monetární politiky.
Michael Feroli z JPMorgan odhaduje, že plánovaná fiskální stimulace zvýší americké rozpočtové deficity z 3,4 % HDP v roce 2017 na 5,4 % HDP v roce 2019. Když se přitom v minulosti pohybovala míra nezaměstnanosti na podobných úrovních jako dnes, rozpočty byly bezpečně v plusu. Feroli odhaduje, že fiskální multiplikátor se nyní pohybuje mírně pod hodnotou jedna a HDP by tedy díky stimulaci měl během dvou let vzrůst asi o 1,5 %. Podle Daviese jde přitom o stimulaci, kterou americká ekonomika vůbec nepotřebovala a která není odrazem ekonomických, ale politických úvah.
Reakce dolaru pak bude podle Daviese záviset zejména na tom, jak se zachová Fed. Pokud dojde k závěru, že fiskální stimulace ohrožuje dosažení inflačního cíle, utáhne svou politiku s větší prudkostí a dolar by mohl posilovat. Jde tedy o situaci, kdy Fed svou politikou eliminuje dopady fiskální stimulace. Dolarová krize pak podle investora není pravděpodobná, ovšem s jednou podmínkou – musí být zachována nezávislost Fedu. A trhy by se podle jeho názoru neměly obávat ani tak samotného dvojitého deficitu, jako toho, jak na budoucí vývoj zareaguje Fed.
Následující graf ukazuje izolovaný dopad fiskální stimulace na HDP v dalších čtvrtletích:
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz