Morgan Stanley: Korekce byla pouhým předkrmem, hlavní chod nás teprve čeká

Americké akciové trhy nabídly prozatím pouze ochutnávku potenciální celkové škody plynoucí z vyšších dluhopisových výnosů, myslí si analytici investiční banky Morgan Stanley.

Jako „předkrm, nikoli hlavní chod“ popisují stratégové Morgan Stanley korekci trhů z konce ledna a začátku února letošního roku. Přestože se vyšší výnosy z dividend ukázaly být pro investory jen těžce stravitelné, klíčová metrika výnosů zohledňujících inflaci se ze své obvyklé škály, ve které se pohybuje posledních pět let, nevymanila, zdůvodňují analytici ve svém pondělní zprávě.

Přes mnohá varování, že rychlejší inflace by mohla ublížit akciovým trhům, by vyšší růst cen měl teoreticky mít při nejhorším pouze neutrální dopad, ale za předpokladu úměrného navýšení firemních výdělků. Na druhou stranu, vyšší reálné dluhopisové výnosy znamenají nutnost počítat s vyšší diskontní sazbou pro výhledy budoucích zisků. Pokud by se tedy reálné výnosy vymanily ze svého pětiletého rozmezí ve chvíli, kdy investoři očekávají výraznější normalizaci politiky Fedu, mohly by být akciové trhy zasaženy podstatně silnější korekcí, myslí si Morgan Stanley.

Relativně nízké reálné výnosy byly pevnou podporou vysokým tržním valuacím, rychlý nárůst těchto výnosů by tak mohl zvýšit závislost cen akcií na firemních výdělcích, píšou ve své analýze stratégové Morgan Stanley. Dodávají pak, že výzva pro udržitelnost vysokých valuací leží ve zpomalení americké ekonomiky, které může číhat již ve druhém čtvrtletí letošního roku.

Návratnost z investic na akciovém trhu nejvíce trpí ve chvíli, kdy ekonomický růst zvolní, zatímco inflace nadále stoupá, stojí ve zprávě Morgan Stanley. Silný globální růst a dobrý reporting za první čtvrtletí trh prozatím vyvažují. Ve druhém kvartále tak budeme pozorně sledovat, jestli nadále rostoucí jádrovou inflaci nedoplní snižující se indikátory ekonomické činnosti, uzavírají analytici Morgan Stanley.

Zdroj: Bloomberg, CNBC