Ranní glosa: Prognózu ČNB čekají další dva testy

Nejnovější prognózu ČNB čekají tento týden dvě zatěžkávací zkoušky. Tou první bude lednová inflace, která bude zveřejněná už zítra, tou druhou pak první odhad HDP za čtvrté čtvrtletí loňského roku, jenž přijde na řadu ve čtvrtek. V případě inflace centrální banka očekává mírný pokles na 2,2 %, což odpovídá meziměsíčnímu nárůstu spotřebitelských cen o 0,6 %. Pravděpodobnost, že inflace skutečně dopadne blízko tohoto odhadu je i podle trhu docela vysoká, i když určitá míra nejistoty spojená třeba i se změnami spotřebitelského koše v úvodu roku nepochybně existuje. Zvlášť zajímavý, možná i překvapující, pak může být i vliv rostoucích cen nemovitostí a nájemného, respektive nákladů na bydlení, které by letošní inflaci měly ovlivňovat výrazně více než loni.

Druhým testem bude bleskový odhad růstu české ekonomiky za poslední kvartál loňského roku. Zde ČNB očekává další zrychlení ekonomiky, dokonce až na 5,4 % (cca 1 % mezikvartálně), a to především díky silnému růstu spotřeby domácností a investic. Samozřejmě struktura HDP zatím známa nebude, ale základní indicie bude možné docela dobře odvodit. Pokud ani v tomto případě vývoj ekonomiky nezaostane za předpoklady, nebude důvod zpochybňovat další zvýšení úrokových sazeb ještě v letošním roce.

Samozřejmě, že nejde jen o tato dvě nejbližší čísla, ale i třeba o vývoj trhu práce – tedy především mezd, kde ČNB očekává nárůst o více než osm procent (2017Q4 a 2018Q1), nebo cen nemovitostí. Vedle toho je zde ovšem ještě jeden (dokonce možná ještě důležitější) test prognózy, a tím je kurz koruny. A ten se zatím vyvíjí podle „plánu“ 25,40 za euro. Nicméně už během druhého čtvrtletí by si koruna měla podle centrální banky připsat vůči euru padesátník, do konce roku celkem 3 %. Od intervenční hranice tak ČNB předpokládá posílení koruny o téměř 10 %. To rozhodně není málo, ať už z pohledu exportérů nebo třeba i investorů, kteří si na korunu vsadili. Budou ovšem jejich sázky (pozice) růst i nadále, aby korunu dotlačily k prognózovaným hodnotám a udržely ji tam?