Research (Česká spořitelna)
Akcie v ČR  |  09.02.2018 16:34:26

Pegas: Držet s cílem 905 Kč. Nový majoritář znamená nejistotu



R2G získala 88,5% ve společnosti Pegas prostřednictvím nabídky odkupu za 1010 za akcii. Sídlo společnosti bylo následně přesunuto z Lucemburska do ČR, čímž se snížila hranice pro možné vytěsnění minoritních akcionářů z 95% na 90% podíl. Vytěsnění by bylo logickým krokem zjednodušujícím realizaci případných akvizic a růst společnosti. I proto Erste vidí Pegas jako možnou sázku na vysokou cenu vytěsnění, naopak rizikem je například možné stažení akcií z burzy.            


Nový majoritní akcionář znamená nejistotu

Pro akcie společnosti Pegas ponechává Erste doporučení na stupni držet. Společnost Pegas začala výstavbu továrny v Jižní Africe, čímž si zvýšila růstový potenciál. Z toho důvodu došlo na základě diskontního modelu peněžního toku (DCF) ke zvýšení dvanáctiměsíční cílové ceny na 905Kč z původních 729Kč. Snížení diskontní míry (vlivem nižší volatility akcií) a vyšší odhad výrobních kapacit jsou hlavním důvodem pro vyšší ocenění.

Nový majoritní akcionář R2G chce urychlit expanzi na úkor výplaty dividend. V ocenění je odhadován vysoký organický přírůstek kapacit 65 tis.tun (+54%) v Egyptě a Jižní Africe do roku 2022. Tato expanze podle odhadů Erste spotřebuje prakticky veškerý volný peněžní tok (FCF) vygenerovaný v letech 2018 - 2020. Do budoucna tedy Erste nečeká od Pegasu výplatu dividend. Investiční výdaje společnosti by měly v letech 20182019 vrcholit, Pegas přitom má již nyní poměrně vysoké zadlužení (3,7x čistý dluh/EBITDA 2017e).


Rizika a příležitosti

Rizika

- Nízká likvidita akcií a jejich možné stažení z trhu (zatím se R2G nevyjádřila)

- Realizace investic v Jižní Africe se může ukázat jako složitá

- Pravděpodobné zrušení výplaty dividend

- Možnost agresivních akvizic/organických investic pod novým majoritním akcionářem

- Posilování koruny je z dlouhodobého hlediska lehce negativní (společnost je zajištěna ze 2/3 pro roky 2017 - 2019)

- Krátkodobý převis kapacit v Egyptě

- Vysoká finanční páka znamená zranitelnost v případě problémů

- Případná nízká cena při vytěsnění (potřeba nezávislého ohodnocení společnosti)

 

Příležitosti

- Možnost vysoké ceny při vytěsnění minorit (poblíž ceny převzetí 1010 za akcii)

- Výhled pro rok 2018 na solidní růst EBITDA ve srovnání s 2017

- Možný rychlejší organický růst na nových trzích (JA)

- Možný regionální nebo globální konsolidátor

- Vstup na trhy v Egyptě a Jižní Africe před konkurencí

- Příznivý hospodářský vývoj v EU

- Případná expanze v nových segmentech



Petr Bártek


K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688