Když jednou vyděláte jmění na investici do málo ziskové německé banky, láká vás učinit znovu to samé. Americká private equity společnost Cerberus Capital Management podle nových zpráv koupila asi 3% podíl v Deutsche Bank, který má nyní hodnotu přibližně 1 miliardu eur. Tato společnost přitom v červenci uvedla, že drží 5% podíl v Commerzbank, a odhaduje se, že akcie této banky leží nyní asi o 10 % výše, než byla jejich nákupní cena. Lionel Laurent z Bloomberg Gadfly k tomu říká, že „Cerberus bezpochyby vidí hodnotu v trhem trestaných bankách eurozóny a je ochoten zvyšovat své podíly v nich.“
Cerberus svou akvizici komentoval tak, že jde o sázku na silnou německou ekonomiku a atraktivní fundament. V aktuálním napětí kolem krachu jednání o německé vládě je to odvážná sázka na silný fundament. Jak připomíná Laurent, k investici si vybral „ty nejzatracovanější akcie, které tu lze najít“. Ukazuje na to jejich valuace, která je mnohem nižší než valuace porovnatelných společností – viz následující graf s mediánem a průměrem poměru ceny a účetní hodnoty bankovních akcií a také s tímto poměrem u Commerzbank a Deutsche Bank:
Laurent se domnívá, že pokud někdo přemýšlí nad tím, že existuje velký plán na nějakou formu spojení zmíněných dvou německých bank, jde o úvahy přehnané. Německý bankovní trh je sice značně fragmentovaný a podobná fúze by mohla ušetřit náklady a umožnit vyšší investice do nových technologií. Jenže spojení bank by čelilo obrovským politickým překážkám kvůli pravděpodobnému propouštění. Proti by pravděpodobně byli i regulátoři.
Cerberus bezpochyby těží ze spekulací o převzetí Commerzbank a u Deutsche Bank se zřejmě ztotožnil s novou strategií vedení banky. Její výsledky táhne dolů doposud klíčová divize tradingu na dluhopisových trzích a management hovoří o tom, že banka zvýší svou diverzifikaci a bude „více německá“. Je ale otázka, zda Cerberus bude schopen i v jejím případě zopakovat investiční úspěch, který slaví s Commerzbank.
Deutsche Bank je sice hodně levná, ale to již platí několik let. Výjimečná síla německé ekonomiky ji z problémů zatím nepomohla, protože ty z velké části pramení z mnohaletého riskování a cílení na trading, který ovšem v pokrizových letech strádá, z velké části kvůli zvýšené regulaci. Analytici nyní čekají, že akcie Deutsche Bank v následujících 12 měsících oslabí asi o 8 %. Cerberus s nimi zřejmě nesouhlasí a až čas ukáže, kdo bude mít pravdu.
Zařazeno | po 20.11.2017 15:11:00 |
---|---|
Zdroj | Patria |
Originál | patria.cz/zpravodajstvi/3684508/nemecke-banky-investicni-past-nebo-prilezitost.html |
Přílohy | |
Kategorie | Události |