Opční výnosové strategie - Online chat

Jan Rohrbacher

Dlouholetý opční obchodník, hlavní specializace na US trhy.
Autor řady odborných článků a studií, zabývající se zejména problematikou opcí a opčního obchodování.
V současné době působí na pozici Head of Research ve společnosti Best Buy Investments, kde se věnuje vytváření investičních strategií primárně s využitím opcí a analýze aktuálních investičních příležitostí na trhu
V minulosti působil jako AccountManager ve společnosti XTB s primárním zaměřením na rozvoj opcí a opčního obchodování, podporu a edukaci klientů a rozvoj nových služeb a produktů.
Vystudoval VŠE, obor Mezinárodní obchod a Arizona State University – se zaměřením na finanční deriváty a arbitrážní strategie.
Hovoří anglicky, německy a částečně italsky.

Od roku 2007 BBI vyhledává na trzích ty nejlepší investiční příležitosti z oblasti moderních investičních nástrojů, jako jsou investiční certifikáty, burzovně obchodované fondy, korporátní a konvertibilní dluhopisy a další. Sestavuje strategie od ryze konzervativních až po velmi dynamické. Společnost BBI řídí profesionálové s mnohaletými zkušenostmi nejen z oblasti privátního a investičního bankovnictví, ale především z vlastní zkušeností s investováním na finančních trzích.

Téma chatu: Opční výnosové strategie

Zadávání otázek

Zadávání otázek skončilo 23.01.2013 14:30.

1. Otázka od Finančník: Všichni víme, že 30% se na finančním trhu dá dosáhnout, ale tomu odpovídá i velmi vysoké riziko. Jaká je % pravděpodobnost, že vaše opční strategie bude zisková, resp. skončí ve ztrátě. Všichni víme, že perpetu mobile na peníze neexistuje a že úspěšné strategie se časem kopírují až ztratí svoji účinnost.

Odpověď: Dobrý den, samozřejmě, strategie, které jsou schopny takovéto zhodnocení dosáhnout, samozřejmě s sebou nesou určitě riziko ztráty. Jedná se o výnosové strategie, které se vyznačuji vysokou pravděpodobností úspěchu, ale nepříznivého poměru rizika vůči zisku (často i 4:1). Proto mám samozřejmě plán, jak celou strategii řídit v případě, pokud je na trhu nepříznivá situace a hrozilo by, že by mohlo dojít k vysoké ztrátě. Alfa a omega úspěšného obchodování je řízení rizika, proto na toto dávám maximální důraz. Jinak ano, musím s Vámi souhlasit, že je třeba na sebelepší strategii neustále pracovat a přizpůsobovat ji aktuálním podmínkám na trhu. Perpetum mobile na peníze skutečně neexistuje. Např. situace na trhu, která na trhu panovala před rokem 2008 je diametrálně odlišná od té aktuální, a proto je třeba na toto strategie přizpůsobit. Řekl bych, že je to kontinuální, nikdy nekončící proces. My jsme tu od toho, abychom takové strategie vymýšleli, tvořili a navrhli klientům optimální rozložení portfolia podle jeho postoje k riziku. Výsledky výkonnosti jednotlivých portfolií naleznete na webu www.bbi.cz.
Jan Rohrbacher
2. Otázka od Radek J.: Pekny den,jak vlastne opce obchodovat ? Lze pres nejakou obchodni platformu? Je treba s vami podepsat nejprve nejakou komisionarskou smlouvu a pak teprve lze podavat pokyny ?

Odpověď: Dobrý den. Samozřejmě, na trhu je celá řada brokerů, kteří Vám umožní opce obchodovat. Účet si můžete otevřít na své jméno u celé škály brokerských domů. Vše obvykle probíhá elektronicky, online, není třeba osobní schůzky. Co vím, tak dnes snad již všichni mají svou obchodní platformu, kde můžete obchody v reálném čase zadávat.
Jan Rohrbacher
3. Otázka od Honza: Dobrý den,chtěl bych nakoupit americké akcie, ale bojím se kurzového rizika, tak se mi zdály opce jako vhodný nástroj na minimalizaci tohoto rizika. Mám sice na nákup akcií peníze v Kč, ale vyměním do USD jen menší část a nakoupím opce. Je moje úvaha správná a jak bych měl postupovat? Kde se dají koupit opce na akcie s nejmenšími poplatky?

Odpověď: Dobrý den. Chápu Vás, je dobře, že se ptáte i na kurzové riziko. Doporučil bych Vám v takovém případě založit účet u brokera, který umožňuje i založit účet v CZK. Pokud si chcete koupit akcie v USD a máte CZK účet, půjčíte si jakoby od brokera USD na nákup těchto akcií. Za toto si příslušný broker sice účtuje úroky, ovšem při současných sazbách je to opravdu velmi levná záležitost.Alternativně můžete nakoupit call opce na tyto akcie, kde zaplatíte v USD jen opční prémium za nákup těchto opcí. Má to ale tu nevýhodu, že opce má určitou splatnost (např. max 2-3 roky) a čím delší časový horizont zvolíte, tím dražší cena opce bude. Dále jakožto majitel opce nemáte nárok na dividendu. Toto je tedy třeba dobře zvážit. Navíc je třeba si uvědomit, že opce je obvykle vázána na 100ks akcií, proto pokud plánujete koupit např. menší počet akcií, či objem nezaokrouhlený na stovky kusů, pak opce nemusí být optimální volba.
Jan Rohrbacher
4. Otázka od Tomas Z.: S jakym vstupnim kapitalem lze do opci vstoupit? je nejaky minimalni limit?dekuji

Odpověď: Dobrý den. Toto je samozřejmě hodně individuální, já bych pro US opce doporučil investovat alespoň 10tis. USD, ideálně pak 25tis. USD – od této částky již není počet intradenních obchodů na opcích limitován na pouhé 3 za 5 po sobě pracovních dní. Samozřejmě čím vyšší částka, tím lepší je možnost diverzifikace portfolia. Na druhou stranu někteří brokeři (i na českém trhu) nabízí i obchodní účty již od velmi malých částek – v řádu několika tisíc CZK, kde si můžete opční obchodování vyzkoušet ještě před deponováním větších částek na opční obchodování.
Jan Rohrbacher
5. Otázka od trafikant: Zdravim, jak se vlastne urcuje cena opcem na zaklade ceho se cena stanovuje? Kde lze cenu opci zjistit?

Odpověď: Dobrý den, cena opce je tvořena celou řadou faktorů – především se jedná o realizační cenu opce (strike) a aktuální cenu podkladového aktiva (trh, na který je opce navázána – např. akcie, ETF, komodita), volatilitu (míru proměnlivosti, kolísavosti ceny podkladu) a časovou hodnotu, menší vliv mají úrokové sazby. V každé opční obchodní platformě jednoduše zjistíte cenu opcí na zvolené podkladové aktivum – standardně se uvádí cena call opcí a put opcí dle dostupných striků. Např. pro akcie Apple: http://finance.yahoo.com/q/op?s=AAPL+Options
Jan Rohrbacher
6. Otázka od Jan Simanek: Hraje velkou roli pri ocenovani opci volatilita trhu ? Ktery dalsi argumenty ovlivnuji cenu opci?

Odpověď: Dobrý den. Děkuji za dotaz – ano volatilita trhu je jeden z klíčových prvků pro ocenění opce. Obecně platí, že při vysoké očekávané volatilitě je cena opce logicky dražší, než v situaci, kdy je trh klidný a investoři nečekají žádné turbulentní období. Např. nyní je úroveň volatility na trhu na svých takřka historických minimech. To není příliš ideální pro prodej opcí, protože opční prémia jsou velmi nízká. Často velmi nízké hodnoty volatility mohou signalizovat potenciální pokles na trhu.Další prvky oceňování jsem již zmínil v předchozím příspěvku – jedná se v kostce o cenu podkladového aktiva, zvolený strike opce, čas do expirace opce a úrokové sazby.
Jan Rohrbacher
7. Otázka od Pavel: Je možné si vyzkoušet opční obchodování na demo účtu u nějakého českého obchodníka? Jakého doporučujete. Pokud není český můžete doporučit zahraničního.

Odpověď: Ano, nechci zde propagovat přímo opční brokery – nicméně opční obchodování si můžete vyzkoušet např. v XTB, demo účet je zdarma, nabízejí primárně binární opce, i reálné obchodování je možné si vyzkoušet,pokud vím, od velmi malých částek. Ze zahraničních bych uvedl např. Interactive Brokers, zde je ovšem nevýhodou, že účet pro testování obchodování lze založit až po založení účtu reálného (alespoň 10tis. USD). Další alternativou by mohlo být demo od TD Ameritrade, které je perfektně zpracované, ovšem bohužel občan z ČR si zde nemůže otevřít účet, taková je jejich politika.
Jan Rohrbacher
8. Otázka od Pavel: Jaké používáte strategie pro pravidelný příjem a na jakých trzích?

Odpověď: Dobrý den. Primárně se jedná o tržně neutrální strategie – typicky Iron Condor, ovšem s celou řadou podmínek a pravidel pro řízení a úpravy v situacích, kdy se situace na trhu nevyvíjí dle představ. Jedná se o strategii vyznačující se velmi vysokou pravděpodobností úspěchu, ovšem nepříznivým poměrem rizika vůči zisku (pokud by nebyla nijak řízena). Proto jsem vymyslel a nastavil celou řadu pravidel, která je třeba důsledně dodržovat, abychom se vyhnuli problémům.Důkazem o robustnosti celého systému budiž fakt, že ani v extrémně volatilním roce neměla strategie větší problémy a celý rok skončil s pěkným ziskem.Tyto strategie typicky obchoduji na akciových indexech, resp. ETF, které jsou na tyto indexy navázány – mými oblíbenými trhy jsou zejména SPY, IWM či QQQ, případně i přímo indexy RUT a SPX.
Jan Rohrbacher
9. Otázka od Pavel: Poradíte mi jak začít, když chci zkusit opční obchodování? Existují nějaké kurzy nebo školení?

Odpověď: Co se týká vzdělávání v této oblasti, musím říct, že celou řadu velmi kvalitních a bezplatných zdrojů naleznete přímo na internetu v nejrůznějších diskuzích, fórech, stránkách věnovaných opčnímu obchodování. Dále bych doporučil kvalitní knížky – např. na amazonu seženete za velmi dobrou cenu např. od Guy Cohena – Options made easy nebo ucelený soupis The Bible of Option Strategies, či Dan Passarelli: Trading option greeks. Titulů je opravdu celá řada, nevýhodou pro někoho může být právě angličtina, bohužel v českém jazyce příliš titulů k opcím nevyšlo.
Jan Rohrbacher
10. Otázka od Pavel: Co doporučíte začátečníkovi? Obchodovat více strategií na více trzích, nebo jen jednu strategii na více trzích. Nebo si vybrat jednu strategii a použít ji na jeden trh.

Odpověď: Dobrý den. To je velmi dobrý dotaz. Za sebe mohu říct, že čím méně věcí sledujete, tím lépe. Ve svých začátcích jsem obchodoval mnoho strategií na mnoho trhů a příliš se mi to neosvědčilo. Spíše zastávám názor, že je dobré si vybrat jeden, dva trhy a ty konzistentně obchodovat s jednou strategií (např. právě tržně neutrální), tuto strategii postupem času stále zdokonalovat a „sžít“ se s trhem. V mém okolí je celá řada velmi úspěšných obchodníků, kteří s jednou strategií obchodují celou řadu let velmi úspěšně, naučili se poznávat její silné a slabé stránky v různých situacích na trhu. Pamatujte, že zejména v opčním světě je prakticky každý měsíc něčím jedinečný – jiná volatilita, jiný sentiment na trhu, doba v roce,… proto je i třeba určité zkušenosti s nastavením obchodu pro danou situaci na trhu, což vychází z tvrdé práce při testování a optimalizaci parametrů systému.
Jan Rohrbacher
11. Otázka od Pavel: Jaké trhy jsou nejvhodnější pro opční obchodování?Akciové indexy, ETF nebo komodity.

Odpověď: Dobrý den. Za sebe preferuji ETF na akciové indexy (SPY, IWM, QQQ), kde obchoduji primárně tržně neutrální strategie (Iron Condor, případně diagonální spready). U těchto titulů je samozřejmě daleko menší pravděpodobnost, že trh skokově posílí či oslabí např. o 5%, což u samostatné akcie není žádnou výjimkou, zejména při zveřejnění výsledků hospodaření. Samozřejmě část portfolia (spíše spekulativnější) je dobré mít i v perspektivních akciích, kterým dlouhodobě věřím a došlo zde např. k poklesu po zveřejnění výsledků. Typicky takovéto akcie obchoduji strategií short put, případně kreditními vertikálními put spready (bull put spready).
Jan Rohrbacher
12. Otázka od Pavel: Jaké používáte opční strategie a na jakých trzích?

Odpověď: Dobrý den. Víceméně jsem již odpovídal v předchozím dotazu. V kostce jsou to tržně neutrální strategie (Iron Condor, double diagonál spread) na akciové indexy (resp. jejich ETF) v kombinaci s opcemi na index volatility (VIX) – zde typicky bear call spready, dále jednoduché výpisy put opcí na perspektivní dlouhodobé akcie (toto je ale spíše malá část portfolia – spíše spekulativnější). V poslední době jsem vypsal několik opcí na RIMM, FB, TSLA či HPQ.
Jan Rohrbacher
13. Otázka od Zamecnik F.: v upoutavkach hovorite o vynosnosti 30% za rok, to je velmi lakava vynosnost, urcite je vsak take velmi rizikova. Vas strategie, ktera evidentne funguje a kterou garantujete i svym klientum ?

Odpověď: Dobrý den. Děkuji za dotaz. Přiznám se, že často slýchám od obchodníků – zejména na forexu, že takovéto zhodnocení je spíše konzervativní záležitost oproti jejich výsledkům :). Já osobně bych neřekl, že se jedná o velmi rizikové strategie. Jsou to časem prověřené strategie, které byly ziskové i v roce 2008, což má již dostatečnou vypovídací hodnotu. Riziko zde určité je, ale při důsledném dodržování pravidel, pravidelného vyvažování portfolia na bázi parametru delta a dalších stanovených kritérií, která jsem za ta léta do systémů zavedl, je riziko minimalizované. Nota bene výsledky navržených portfolií můžete posoudit na stránkách bbi.cz.
Jan Rohrbacher
14. Otázka od Pavel Dražitel: Jsou opce a obchodovani s nimi urceny spise pro pokrocile investory, nebo obchodovat s nimi je urceno spise pro pokrocilejsi a znalejsi tradery? Je k tomu treba nejakych znalosti?

Odpověď: Dobrý den. Samozřejmě opční struktury, strategie a vše s tím související může působit pro nováčka spíše odstrašujícím dojmem. Mám mnohaletou zkušenost se školením nováčků a musím říct, že jakmile dotyčný pochopí logiku a princip základních strategií, vyzkouší si několik obchodů na demo účtu, tak do opčního obchodování velmi rychle pronikne. Důležité je zejména nenechat se odradit na začátku množstvím terminologie, strategií, atd. Samozřejmě stejně jako u jakéhokoliv jiného druhu obchodování i u opcí platí, že je potřeba vědět, co s daným opčním obchodem zamýšlíme, jaké riziko hrozí, kdy použitá strategie vydělává, kdy prodělává, jaký vliv na ni mají parametry jako volatilita, čas, atd. Není to zkrátka tak přímočaré jako u akcií – kde je to jen BUY nebo SELL. Zatím jsem viděl opce obchodovat spíše pokročilé obchodníky, kteří již s finančními trhy nějakou zkušenost mají. To ale naprosto nebrání tomu, abyste se začal opcím, i když s obchodováním začínáte.
Jan Rohrbacher