Investiční soutež: Jak hledat podhodnocené investiční certifikáty - Online chat

Ing. Jaroslav Brzoň
Je zakladatelem společnosti Best Buy Investments, a.s., působící v České a Slovenské republice na poli profesionálního investičního poradenství a tvorby investičního portfolia dle individuálních požadavků klienta. Ve společnosti se specializuje na vývoj nových investičních strategií, založených na moderních investičních instrumentech, jako jsou opce či investiční certifikáty. Své bohaté zkušenosti získal nejen působením v mnoha společnostech nabízejících investiční služby, mezi které patří Brokerjet České Spořitelny či banka Citibank, ale také vlastním obchodováním na zahraničních burzách. Pravidelně publikuje v odborných periodikách a hovoří plynně anglicky a německy.

Téma chatu: Investiční soutež: Jak hledat podhodnocené investiční certifikáty

Zadávání otázek

Zadávání otázek skončilo 04.06.2014 16:00.

1. Otázka od Martin P.: Dobry den, o investicnich certifikatech toho mnoho nevim, souteze se tedy nezucastnim, i kdyz odmena jeto slusna.. v cem je vyhoda investicncih certifikatu, oproto jinym investicnicm nastrojum jako napr. dluhopisy, smenky, opce atd. ? diky

Odpověď: Hlavní výhodou certifikátů je, že jste schopni uchopit v podstatě jakýkoli podklad (akcii, index, dluhopis, komoditu, měnu, nemovitostní sektor, úrokové sazby atd.) a to jakýmkoli směrem vývoje, který očekáváte (růst, pokles, stagnace). Má to své jedinečné výhody pro řízení riziko-výnosového profilu portfolia. To spektrum je téměř nevyčerpatelné, o čemž hovoří cca 1.250.000 burzovně obchodovatelných certifikátů. Jen je to džungle, kterou není lehké se prokousat, ale pak to určitě stojí za to.
Ing. Jaroslav Brzoň
2. Otázka od Honza: Dobry den, existuje nejaky navod, jakym zpusobem lze spocitat hodnotu investicniho certifikatu?

Odpověď: Možností je několik, tou základní je vycházet z výplatního vzorce v prospektu emitenta, který Vám sdělí, jakou hodnotu bude mít certifikát při splatnosti za jinak stejných okolností oproti současnému stavu. I to Vám může hodně napovědět, že pokud se podklad to splatnosti nezmění, tak jaký certifikát ještě vyplatí výnos do splatnosti. Tímto způsobem lze odhalit kolem 90 % podhodnot, aniž byste potřebovali např. opční valuace z Bloombergu. Což souvisí s dalším způsobem, každý certifikát se většinou skládá z několika opcí, když jej rozložíte na jednotlivé opce, můžete buď logicky z jednotlivých striků ve srovnání s aktuální cenou nebo např. pomocí oceňovacích modelů z Bloombergu ocenit jednotlivé složky certifikátu a zjistit tak, zda ocenění certifikátu odpovídá realitě či nikoli. Další metodou je porovnání cen mezi certifikátu mezi sebou navzájem při stejné splatnosti a stejných parametrech, i to může odhalit špatné ocenění certifikátu. Ke všemu ale v podstatě stačí logika, není třeba si platit jakékoli platformy, vše lze vyčíst i z prospektu certifikátu.
Ing. Jaroslav Brzoň
3. Otázka od Jaromir: Lze nakupovat investicni certifikaty i na ceske burze? dekuji J.

Odpověď: Lze, ale popravdě je zde hodně málo emisí, které jsou velmi drahé právě pokud je srovnáte s oceněním jednotlivých složek, ze kterých se sestávájí, mají příliš velké spready, i transakčně je dražší je obchodovat, jejich jedinou výhodou je, že jsou v CZK, ale to už se raději vyplatí si případně měnově zajišťovat obchodování na Euwaxu či Scoachi, trh certifikátů na pražské burze nemá žádnou přidanou hodnotu.
Ing. Jaroslav Brzoň
4. Otázka od Radim: Dobrý den, chci se zeptat jestli chápu dobře, že derivátovým výnosem (Derivative Yield) v záložce "Payment profile" se snaží marketmakeři přilákat, popřípadě odradit případného spekulanta?

Odpověď: Emitenti určitě svým pricingem ovlivňují atraktivitu emise a to nejvíce v jejím upisovacím období, na burze pak často musí čelit emisím konkurenčních emitentů, takže jejich možnost ovlivňovat výnosnost je často značně omezena. Na druhou stranu, emitenti vždy zajišťují své emise a nemají tak žádný zájem ovlivňovat podklad například kvůli proražení bariéry apod., což se celá řada investorů mylně domnívá. Nevím, zda jsem tímto správně pochopil a zodpověděl Váš dotaz, případně mi jej blíže specifikujte na můj email brzon@bbi.cz
Ing. Jaroslav Brzoň
5. Otázka od Adam K.: Dobry den. Pod pojmem bonus certifikat rozumite ciste jenom bonus certifikaty nebo i napriklad capped bonus, reverse bonus atd.?

Odpověď: Pod tento pojem se zařazují všechny obdobné konstrukce, tedy i Vámi zmiňované capped bonusy či reverse bonusy a ještě několik dalších struktur. Nicméně vždy preferujeme pro naše strategie klasický bonus certifikát bez capu, případně opačnou strukturu, tedy reverse bonus certifikát také bez capu. Ostatní struktury přináší vícenáklady či jiná omezení a nejsou tak efektivně oceňované jako klasická struktura (=jsou předražené).
Ing. Jaroslav Brzoň
6. Otázka od Faur: Jak často lze na podhodnocené certifkáty narazit? Nejste kvůli svému "koníčku" na blacklistu bank, podobně jako hráči co počítají karty v casinu?

Odpověď: Popravdě není to určitě na denní bázi, byť rozhodně netvrdím, že jsem našel všechny podhodnocené certifikáty na trhu, za těch 10 let, co se vyhledáváním těchto neefektivit zabývám jsem nalezl několik desítek podhodnocených certifikátů, tedy v průměru několik jednotek ročně. Určitou výhodu online obchodování oproti počítání karet v kasinu je Vaše anonymita, tyto příležitosti můžete realizovat online ať už na své jméno či pro cizí kapitál, pro fyzické či právnické osoby. Ano, již se mi stalo, že mi například ABN-Amro zakázalo mimoburzovní obchodování s jejich bankou, ale moc dobře vědí, že by nebyl problém to realizovat přes jiného brokera a na jiný účet, takže se Vám musí bránit komplexně, nestačí pouze zákaz vůči Vaší osobě.
Ing. Jaroslav Brzoň
7. Otázka od miron: muzete prozradit, jestli je podkladovym aktivem bonus certifikatu index, jednotliva akcie nebo neco jineho (komodita)

Odpověď: Ano, prozradím, ale to bude součástí příští nápovědy, která Vám půjde v pondělí emailem.
Ing. Jaroslav Brzoň
8. Otázka od Sandra: Existuje nějaký počítačový program, který umí podhodnocené certifikáty vyhledat?

Odpověď: Dosud neexistuje žádný veřejně dostupný a dokonce ani placený screener, který by tyto certifikáty dokázal efektivně nacházet.
Ing. Jaroslav Brzoň
9. Otázka od Radim: Ještě jedna otázka, čím přesně se liší PTB bonus certifikátů od klasických Bonus certifikátů? Děkuji za odpověď

Odpověď: Výraz PTB jsem bohužel nedokázal jednoznačně identifikovat a specifikovat rozdíly mezi jednotlivými konstrukcemi bonus certifikátů oproti klasickým bonus certifikátům by zde bylo nyní na příliš dlouho, požádal bych Vás tedy opět o konkrétnější specifikaci dotazu emailem na brzon@bbi.cz.
Ing. Jaroslav Brzoň
10. Otázka od Kvasil: Dobry den, jiz se nekomu podarilo v soutezi najit alespon jiny podhodnoceny certifikat? :)

Odpověď: Zatím jsme obdrželi 16 tipů do soutěže, vždy je v tom nějaký problém, kvůli kterému nejde o reálně využitelné podhodnocení nebo se jedná pouze o "optické", nikoli reálné podhodnocení. O těchto "chybách" zde zveřejníme článek v nejbližších dnech. Takže zatím se nikomu nepodařilo najít ani jiný podhodnocený certifikát.
Ing. Jaroslav Brzoň
11. Otázka od Kvasil: mimochodem, skutecne je mozne udelat bezrizikovy zisk za kazdeho pocasi s danym certifikatem?

Odpověď: ano, pokud naleznete takto "permanentně" podhodnocený certifikát, tak jeho nákupem a současným prodejem (shortem) podkladu si můžete zajistit bezrizikový výnos i kdyby na trzích trakaře padaly.
Ing. Jaroslav Brzoň