Jakou má Bitcoin hodnotu a jak ji vypočítat

Jak vypočítat hodnotu Bitcoinu?

Jako investor často slyším, že Bitcoin nemá hodnotu. A vysvětlit to hodnotovým investorům je bohužel ještě těžší. Proto zde uvádím několik příkladů, jak se dobrat k nějakým hodnotám. K podrobnějšímu pochopení hodnotového investování do akcii rozhodně doporučuji knihu Inteligentní Investor. U akcií, tedy u akciové společnosti hledáme hodnotu. Cena je to, za co si akcii koupíme, ale hodnota je to, co dostaneme. K pochopení hodnoty Bitcoinu a důvod jeho vzniku doporučuji přečíst knihu: Odluka peněz od státu. Hlavní užitek Bitcoinu je pro lidi ten, že řeší historický problém peněz, který do roku 2009 nešel vyřešit. Tedy možnost zneužití centrální autoritou (králem, císařem, státem). Lidé mají užitek z uchování hodnoty a nechtějí se spoléhat na stát a tak dále, ale to většinou investorům nestačí. Chtějí vědět, jak mají vypočítat hodnotu, aby věděli, jestli cena není příliš vysoká. Chtějí data, podle kterých by se rozhodli a nemuseli spekulovat na základě vlastních individuálních pocitů užitečnosti.

0. Teorie hodnoty

Rakouská ekonomie učí, že cena zboží a služeb (i peněz) je na volném trhu určena podle nabídky a poptávky. A zároveň lidé hodnotí i vzácnost a užitek. Stejně jako u akcií, i u Bitcoinu zjišťujeme, jestli po něm roste poptávka, jestli neztrácí držitele a nezvětšuje se nabídka.  Stejně jako u akcií zjišťujeme konkurenceschopnost, tak i užitečnost peněz. Stejně jako u akcií sledujeme důvěru zákazníků v produkt, tak stejně sledujeme důvěru v Bitcoin.

Několik možností výpočtu hodnoty.

1 Podle zisku

U akcii si investor zjišťuje PE ukazatel. PE= Tržní cena akcie / roční zisk na akcii. Co tedy dosadíme? Tržní cena například 1.8.2021 = $42 000. Roční zisk na akcii v našem případě vůči dolaru. Při držení bitcoinu v trezoru, kde je v bezpečí, se může zdát, že žádný zisk není. Ale cena bitcoinu je vůči čemu? Vůči dolaru - a dolar si ale nedrží hodnotu, je znehodnocovaný centrální bankou. Od 1.6.2020 bylo 18179 bilionu dolarů, do 1.6.2021 bylo 20388 bilionu dolarů, to je znehodnocení o 18,67%. To je ten zisk a užitek, který přináší uživatelům. Abych byl spravedlivý, musíme započítat i znehodnocení bitcoinu, to bylo 1,8%. Celkem tedy “zisk“ = 16.87%. Takže pokud 1.6.2020 byla průměrná cena bitcoinu (podle MA-1W 21close) $8400 a vůči dolaru hodnota vzrostla za rok o 16,87%, tak reálný zisk je $1 417. Tento zisk se projeví až časem, až ho lidé započítají do cen. Pak tedy dosadíme 42000/1 417= 29,6 (PE) To je dobré, čím větší číslo tím horší, ideální by bylo pod 30 u technologických firem, pokud si pamatuji dobře. Proč průměrná cena: Pokud nevíme správnou cenu, ale víme, že dlouhodobě trh oceňuje nejpřesněji, je nejjednodušší vzít průměrnou cenu. Proč zde neplatí teorie neefektivnosti trhu, zde bohužel není prostor vysvětlovat. Ideální je i použít 200 denní průměr. Sám Benjamin Grahan u růstových akci (těch. co nevyplácí dividendu) počítá hodnotu tímto konzervativním (“bezpečným“) vzorečkem: Hodnota = zisk*(8,5 + 2 * procentní míra růstu) Procentní míra růstu je 16.87%, pro lepší přesnost je lepší zprůměrovat znehodnocení dolaru za delší období, třeba 5 let. Za pět let (od 6.2016 do 6.2021) byl dolar znehodnocený o 58,85%. Což je průměrně za rok 11,76%. Znehodnocení bitcoinu nemusíme počítat z historických dat, protože tu neřídí nevypočitatelní lidé, ale je daná dopředu. Pro jednoduchost budu počítat dnešní inflaci (1,8%), takže mu trochu přihorším. Dosadíme: Hodnota = 1 417*(8,5+2*(11,76-1,8)) = $40 271 Pozor, předpokládáme tím, že adopce bude pokračovat stejným tempem, což nejde do nekonečna. Zatím je adopce malá, tak s tím takto můžeme počítat, ale zahrnujeme jen nabídku, protože ta nám dělá tu hodnotu. Vůbec ale nezahrnujeme poptávku, která se může měnit. A je to konzervativní vzorec, kdy chce mít velkou jistotu, že koupíme pod hodnotou (aspoň u akcií), většinou se pod tuto hodnotu dostane cena jen při velmi negativních fundamentálních správách a ztrátě důvěry investorů.

2. Podle vzácnosti

Aktuální vzácnost bitcoinu se počítá podle Stock to Flow = existující zásoba ku roční produkci (nárůst množství). Zlato má 62, což je vnitřní inflace 1,62%. Dolar, jak jsme si výše uvedli, má inflaci 11,76%, což je Stock to flow cca 10. (Česká koruna je na tom podobně). Bitcoin má aktuálně stock to flow = 53,5. Je tedy skoro stejně vzácný jako zlato a 5x vzácnější než dolar. Ale to je nabídková strana. Pokud by měl bitcoin stejně velkou i poptávkovou stranu jako zlato, pak bychom mohli odhadovat, že jeho kapitalizace bude z 53,5/62= 86,61% stejná jako u zlata. Tedy kapitalizace zlata $10 997 000 000 000 *0,8661 = $9 524 501 700 000. Ale bitcoin má jen $856 552 540 569. Pak by vycházela hodnota jednoho bitcoinu na  $9 524 501 700 000 / počtem bitcoinu 21 000 000 = $453 547.7. Pokud tedy uvidíme postupně zvětšující se adopci a poptávka po bitcoinu bude stejná jako po zlatu, pak můžeme takovou cenu očekávat. Je to spíše vize na další roky (do dalšího půlení odměn), než výpočet ceny na tento rok.

3. Podle poptávky

My ale víme díky studii z Chainalysis, že za rok se adopce zvýšila o 880%. Takže: Pokud byla průměrná cena bitcoinu před rokem $8400. (ta už byla relativně přesně určena trhem) Budeme počítat, že poptávka po bitcoinu se tedy také zvýšila o 880%. $8400*8,8= $73 920. Plus znehodnocení dolaru za tu dobu, mínus znehodnocení bitcoinu. $73920*(1,1867-0,018)= $86 390. Pod touto cenou můžeme předpokládat, že jsme pod průměrnou hodnotou. Pokud započítáme vzácnost, protože 1.6.2020 to bylo těsně po půlení odměn, co byl v ten den StF = cca 30, dnes 53. (myslím StF průměrné za 365 dní!) Tak 53/30= 1,73, $86 390*1,73= $ 149 454. Poslední výpočet podle poptávky a nabídky beru za nejpřesnější. Je v něm od začátku počítáno s cenou, kterou určil samotný trh. Je započítaná změna poptávky, ale celého sektoru, ne jen bitcoinu, může to tedy být zkreslené tím, že poptávka roste u Cardana a u Bitcoinu ne atd. Je započítáno znehodnocení dolaru a i nabídky ze strany vytvořených mincí. Hodnota tedy roste hlavně kvůli zvětšující se adopci! Politické zákazy, zdanění, atd, může výrazně omezit, až zastavit růst hodnoty.

Varování:

Vše jsou odhady, ne finanční doporučení. Při čtení toho to článku jsou údaje už jiné a tím i výsledky jsou jiné, proto se podle nich neřiďte a vytvořte si vlastní názor a udělejte si vlastní analýzu. Cena se vůbec nemusí měnit podle výpočtu, jen z důvodu, že se lidé rozhodnou, že změny neprojeví ve svém rozhodování, podobně jako s inflací, kdy je inflace měny průměrně 10%. ale cena vzroste jen o 4%. [twitter-follow username="btctip_cz" scheme="dark"]. [easy-social-share buttons="facebook,twitter,linkedin" counters=1 counter_pos="inside" hide_names="no" template="tiny-retina"]