České dluhopisy dnes otevřou nahoru

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      České dluhopisy ve středu přidaly na delším konci křivky asi spread. Vzestup cen českých bondů byl nižší než zisky, které jsme ve středu mohli vidět v Evropě. Výnos 10Y Bundu prolomil hranici 4,00%, kde se nacházel naposledy před začátkem války v Iráku. Včera jsme se dostali až k 3,91%. CZK IRS výnosová křivka se vrátila nad EURovou.

      

       „Minutes“ ČNB středeční obchodování naprosto neovlivnily. Po zveřejnění Inflační zprávy mohly přinést pouze málo překvapení. Přesto musíme konstatovat, že nám „minutes“ připadají vyváženější než vyznění Inflační zprávy, kde ČNB zvýšila predikci inflace (očištěnou o dopad vyšších daní) a jedním dechem posunula dolů většinu předpokladů inflační predikce. Ve středečních „minutes“ jsme totiž mimo jiné mohli číst, že ….Pokud by se zvyšování daní odkládalo v čase a současně se naplňovala některá desinflační rizika, bylo by legitimní nezavrhovat ani možnost mírného poklesu úrokových sazeb. ČNB bude svou inflační predikci v další inflační zprávě revidovat dolů.

      

       Dosavadní odhady státního rozpočtu na příští rok dosud nezahrnují náklady na přistoupení k EU. Dodatečné náklady na vstup odhaduje náměstek ministra financí E. Janota na 36mld Kč. Jestliže vláda neprosadí reformu veřejných financí deficit může v roce 2004 dosáhnout až 190mld. Kč.

      

       Během dneška uvidíme další zisky na trhu dluhopisů. Včerejší pokles delších výnosů v Evropě a další čtyřletá maxima EURa proti USD dají českému trhu jasný směr. Velmi silná apreciace měnového kurzu v Evropě může otevřít prostor pro větší než 50bp snížení sazeb ECB. Pokud by k tomu došlo, ČNB by musela Evropu následovat snížením sazeb aspoň o 25bp.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.