Summary: JP Morgan se daří i přes dopad daňové reformy, Wells Fargo stále nestřásla hříchy minulosti

Poslední výsledky za loňský rok dnes zveřejnily hned dvě velké americké banky, konkrétně JP Morgan Chase a Wells Fargo. Zatímco JP Morgan i přes jednorázové náklady spojené s daňovou reformou trhy pozitivně překvapila, Wells Fargo se stále vzpamatovává z aféry s neautorizovaným otevíráním kreditních účtů. Blíže se na zveřejněná data podíval analytik Patria Finance Ján Hladký.

JP Morgan

Výsledky posledního kvartálu nám trochu zamlžila daňová reforma, což nám ale samozřejmě nebrání udělat si jejich „krátkou“ analýzu. Pokračující nízká volatilita na finančních trzích a vysoká srovnávací báze si opětovně ukously slušnou porci výnosů. Navzdory tomu se podařilo navýšit základní finanční metriky a naplnit očekávání trhu a to hlavně díky dobrému výkonu komerčního bankovnictví. Tržby se posunuly vzhůru o bezmála 5 % yoy na 25,5 mld. USD a čistý zisk na akcii poskočil o 7 % yoy na 1,74 USD (abstrahujeme-li od efektu daňové reformy). Predikce udávaly 25,5 mld. USD a 1,69 USD. Podrobně jsme se na výsledky JP Morgan podívali ZDE

Wells Fargo

Přízrak starých hříchů pořád visí nad kvartálními výsledky tohoto bankovního domu. Mluvíme samozřejmě o vyúčtování za neautorizované otevírání kreditních účtů klientům banky, které se provalilo v roce 2016. Jednorázová nákladová položka vzniklá za účelem hrazení soudních výloh se vyšplhala na 3,25 mld. USD. Aby věci nebyly zbytečně jednoduché, do hry se přimíchala ještě daňová reforma a její jednorázové dopady na  poslední kvartál, což činí interpretaci základních finančních metrik poměrně náročnou. Faktem však je, že tržby ve srovnání s předešlým rokem stagnovaly na 22,4 mld. USD, s čímž naštěstí trh počítal. Horší to už je s čistým ziskem na akcii, jenž meziročně sklouzl o 16 % na 0,86 USD, zatímco trh očekával hodnotu 1,02 USD.

Dlouhý konec výnosové křivky kvůli slabým inflačním očekáváním zůstává nadále při zemi, což se opět nepříjemně odráží na čisté úrokové marži. Ta mezikvartálně sklouzla o 2 bps na 2,84 %, přičemž predikce trhu se opíraly o číslo 2,87 %. Kompenzace pro čistý úrokový výnos nepřišla ani ze strany objemu poskytnutých úvěrů. Jeho stagnace na hodnotě 952 mld. USD byla následována poklesem čistého úrokového výnosu o 4 % yoy.

Na druhou stranu kvalita úvěrového portfolia se dočkala vylepšení. Poměr klasifikovaných úvěrů k celkovému objemu poskytnutých úvěrů je nyní na úrovni 0,84 % (-70 bps qoq a - 110 bps yoy). Odpisy nedobytných úvěrů zůstávají na hodnotě 750 mil. USD s hlavní porcí plynoucí z portfolia kreditních karet. Vytvořené rezervy snížily čistý zisk o 650 mil. USD, přičemž konsensus udával 740 mil. USD.

Kapitálová pozice banky dostála jemného zlepšení s ukazatelem CET1 nyní na úrovni 11,9 % (+10 bps yoy). Chválíme také návratnost vlastního kapitálu (ROTCE), která meziročně vyskočila o 170 bps na 14,85 %. Velice pravděpodobně se však jedná o mimořádný efekt daňové reformy.

Té samozřejmě věnujeme ještě pár samostatných řádků. Wells Fargo zaznamenal pozitivní jednorázový dopad pro čistý zisk před zdaněním ve výši až 3,4 mld. USD (0,67 USD na akcii). Pro rok 2018 vidí management efektivní daňovou sazbu na úrovni 19 %, což je výrazné osekání z dřívějších 33 %.

Akcie Wells Fargo v době psaní obchodují o 1 % pod včerejší zavírací cenou.