Patria (Patria Finance)
Investice  |  17.11.2017 18:28:33

Totální dno. Co přijde nyní?

Globální ekonomika a konec konců celá společnost se v pokrizových letech pohybuje v mnoha neprobádaných vodách. Na ekonomické rovině jim na první pohled jednoznačně dominují mimořádně nízké sazby a výnosy vládních obligací, které mimo jiné notně pomáhají vysoké valuaci akciových trhů. Další vývoj můžeme hodnotit z pohledu teorií jako je dlouhodobá stagnace, či tradiční vývoj cyklu. Nebo si ku pomoci můžeme vzít historické zkušenosti. A pokud sáhneme dostatečně dlouho do historie, zjistíme, že vlastně současný stav zase tak výjimečný není.

Paul Schmelzing z Harvard University, který pracuje i pro britskou Bank of England se ve své poslední studii dělí o následující graf, který ukazuje odhad vývoje reálných sazeb od roku 1311. Jsou v něm modře vyznačena i období, kdy došlo k významnému poklesu sazeb – včetně toho posledního, ve kterém se nyní pohybujeme:


Zdroj: Bank of England

Pokud se nám tedy zdá, že poslední desetiletí přinesla bezprecedentní pokles sazeb a tudíž se pohybujeme v neprobádaných vodách, graf nás z toho dojmu vyvádí. Ukazuje totiž, že v dlouhé historii nejde o jev nijak výjimečný a předchozí generace za sebou mají i mnohem prudší (i když ne delší) poklesy sazeb. Četnost takových událostí ale není zase tak vysoká - minimálně od roku 1311 snad nikdo během svého života nezažil dvě „sazbové deprese“.

Náš pocit výjimečnosti tak je částečně ospravedlněn a jistě opětovně zesílí poté, co se podíváme na obrázek druhý. Ten dává datům strukturovanější rámec tím, že jimi prokládá průměry a trendy. Stoletý plovoucí průměr, průměr jednotlivých století i lineární trend nakonec přece jen jasně ukazují, že pod povrchem mnohaleté volatility probíhá něco zajímavého. Trend totiž jednoznačně směřuje dolů:


Zdroj: Bank of England

Zdá se tedy, že nyní se skutečně nenacházíme jen na sazbovém dně jednoho z mnoha cyklů, ale na dně totálním, kterého bylo dosaženo za celá staletí. Jinak řečeno, z tohoto pohledu řešíme skutečně problém, či výzvu, před kterou jiné generace ještě nestály. I před nimi se sice občas objevil prudký pokles sazeb, ale strukturální síly více nahrávaly jejich opětovnému růstu.

Otázkou nyní je, co bude dál. Další výrazný pokles nominálních sazeb je čistě technicky zatím nemožný. Dosáhnout by jej bylo možno pouze v případě, že bychom plně přešli na digitální měny (opustili hotovost) a vlády/centrální banky by byly u nich ochotny posunout sazby hluboko do záporu. Reálné sazby by se teoreticky do hlubokého zápory mohly dostat v kombinaci nízkých sazeb nominálních a vysoké inflace, ale ta je hodně nepravděpodobná. Zbývají tedy dvě možnosti: Přijde dlouhé období stagnace sazeb na nízkých úrovních, či jejich opětovný růst. Jak ukazuje poslední dnešní obrázek, v minulosti nebylo mohutné odrážení ode dna ničím výjimečným:

 

Jenže jak jsme viděli výše, nyní jsme ve výjimečné situaci v tom smyslu, že jsme na dně cyklickém, i strukturálním. Odrazy od předchozích minim byly často taženy nepříjemnými geopolitickými událostmi, či přímo katastrofami typu černé smrti, třicetileté války, či druhé světové války. To by byl samozřejmě ten úplně nejhorší způsob, jak zvednout sazby z jejich současných minim. Mnohem lepší je znatelné a dlouhodobé globální oživení, na které máme již nějakou dobu skutečně slušný náběh (viz řada mých předchozích příspěvků). Alternativou držící sazby dlouhodobě nízko jsou pak nové normály, dlouhodobé stagnace a podobně.

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář


Přečtěte si také:

14.09.2023Co je totální škoda a jak se řeší? Martin Ždímal (RIXO.cz)
19.06.2022Propad bitcoinu nepolevuje. Kde nyní hledat dno? Jiří Zendulka (Kurzy.cz)
24.04.2020Jsou akcie na dně nebo přijde ještě hlubší dno? Olívia Lacenová (O. Lacenová)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688