Patria (Patria Online)
Investice  |  15.11.2017 09:23:39

Rozbřesk: Korunu nerozhýbalo Česko mezi tygry. Dokáží to jestřábí slova Hampla?


I třetí čtvrtletí bylo pro českou ekonomiku ve znamení velmi dobrých výsledků. I když oproti předchozímu kvartálu, kdy HDP doslova poskočil o 1,5 %, tentokrát ekonomický růst „polevil“ na 0,5 %, v meziročním srovnání to i tak znamenalo zrychlení na rovných pět procent a prozatím pomyslnou bronzovou příčku v rámci celé EU. Sice podrobnosti o tom, co přesně stojí za výkonem tuzemského hospodářství, nebo jak se dařilo investicím či jak se vyvíjela ziskovost firem, přijdou na řadu až v průběhu následujících dvou měsíců, je velmi pravděpodobné, že i tentokrát si nemalou zásluhu na růstu HDP připsal průmysl. Nakonec je to největší tuzemské odvětví jak z pohledu podílu na přidané hodnotě, tak i zaměstnanosti, a ekonomiku pohání vzhůru už čtvrtým rokem. Přitom se mu daří stále nad očekávání dobře navzdory sílící koruně i stále většímu nedostatku zaměstnanců vedoucímu ke zrychlování nominálních i reálných mezd.

S výsledky české ekonomiky za třetí čtvrtletí by mohla být spokojena i ČNB, protože se tuzemská ekonomická realita vyvíjí přesně podle jejích očekávání. Jak HDP, tak i říjnová inflace dopadla přesně podle prognózy, a tak nás před prosincovým měnovým zasedáním čeká už jen jedno číslo, kterému centrální banka věnuje v poslední době stále větší pozornost, a sice mzdy. Už předchozí vývoj překvapil svojí razancí, když v důsledku rostoucího napětí na trhu práce firmy zvyšují mzdy výrazně rychleji, a podobné to nejspíše bylo i ve druhé polovině roku. Růst mezd začínající sedmičkou by proto neměl být žádným překvapením, nicméně pokud by se začal naplňovat „scénář vyšších domácích inflačních tlaků“ předpokládající výrazné zrychlení růstu mezd, byla by ČNB zřejmě razantnější. O případném prosincovém zvýšení sazeb proto vedle kurzu koruny „rozhodnou“ i mzdy, které ČSÚ zveřejní 4. prosince. Za pravděpodobnější však i nadále považujeme až únorový termín. 

Zatímco u nás si trh bude lámat hlavu, kdy ČNB znovu posune sazby vzhůru, v eurozóně bude panovat i nadále klid. Navzdory nadprůměrnému růstu (+2,5 %) bez ohledu na inflační tlaky či realitní boom v úspěšnější části této měnové oblasti. Návrat k normálu zůstává ještě hodně vzdálený, nebo už možná chtě nechtě vznikl nový dlouhodobý normál? 

TRHY

CZK a dluhopisy

Českou korunu silný výsledek HDP posunul na chvíli k silnějším úrovním, nicméně dlouho jí to nevydrželo. V závěru dne se postupně dostala až nad 25,60 EUR/CZK. Růst odpovídal prognóze, stejně jako již dříve zveřejněná prognóza, a tak se z pohledu trhu (FRA) pravděpodobnost případného prosincového zvýšení sazeb nezvýšila. Jak už je uvedeno v úvodníku, impuls k akci by ČNB mohla dostat až na začátku prosince, kdy bude zveřejněn vývoj mezd za třetí čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že sama centrální banka počítá s tempem 7,5 %, musel by výsledek hodně překvapit, aby si zasluhoval rychlou reakci.

I tak je docela pravděpodobné, že i tentokrát ČNB bude chtít trhy na rozhodnutí připravit, takže lze čekat řadu komentářů, které ozřejmí aktuální rozpoložení bankovní rady. Na tomto poli se již objevila první vlaštovka, když se viceguvernér M. Hampl v rozhovoru pro E15 vyslovil pro prosincové zvýšení o 25 bazických bodů. Hampl řekl, že si umí velice dobře představit, že bude na prosincovém měnovém zasedání hlasovat pro zvýšení úrokových sazeb o 25 bps. To podle něj odpovídá hladkému návratu k normální měnové politice. 

Nic dramatického se včera neodehrálo ani na bondovém trhu. Dlouhý konec výnosové křivky stále zůstává (bez korekcí) výrazně nad německým a pomáhají mu v tom především dva hlavní faktory. Jednak je to odhodlání ČNB zvyšovat sazby ECB navzdory, a pak i příklon tuzemského ministerstva financí ke střednědobým a dlouhodobým dluhopisům. 


Zahraniční forex

Eurodolar si včera připsal značné zisky. Euro našlo oporu v nových datech - pozitivně překvapil růst německé ekonomiky, HDP za celou eurozónu pak vykázal růst "jen" podle očekávání. 

Výrobní inflace v USA nečekaně dál zrychlila. Na trhu v posledních dnech roste očekávaná trajektorie sazeb Fedu pro další roky, ale včerejší data toho mnoho nezměnila a dolar nestačil na posilující euro.

Libra lehce ztratila pozice po slabší britské inflaci, ale pozornost trhu míří hlavně na britskou politickou scénu. Tam se řeší brexit při klesající podpoře premiérky Mayové, což britské měně neprospívá.

Dnešek by měl být pro eurodolar ve znamení amerických dat, konkrétně inflace a maloobchodních tržeb za říjen. Pokud by inflace (zejména jádrová) zklamala nižším než očekávaným růstem, dolar by mohl dále oslabit.


Ropa

Cena ropy Brent tento týden prozatím klesá, včera ropa ztratila asi procento. K poklesu přispěla měsíční zpráva z trhu od mezinárodní energetické agentury (IEA), která revidovala očekávaný růst spotřeby ropy v letošním i příštím roce směrem dolů. V posledních týdnech pozorovaný vcelku razantní nárůst cen ropy IEA připisuje zejména sérii nečekaných výpadků produkce (USA, Irák, Venezuela, Nigérie,…) a stále varuje před poměrně velkým převisem produkce nad spotřebou v prvním čtvrtletí 2018. Náš pohled zůstává rovněž konzervativní, a ačkoliv cena ropy v posledních týdnech významně vzrostla, tak náš střednědobý výhled prozatím nerevidujeme a pro příští rok zůstáváme věrni odhadům v rozmezí 50-60 USD/barel (i když cenově pozitivní rizika tohoto základního scénáře v současnosti převažují).

Dnes v USA vládní agentura EIA zveřejní data o zásobách za minulý týden. Obdobné statistiky API včera večer naznačily vcelku výrazný růst zásob surové ropy, což ropné býky také netěší.


Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0




Rozbřesk: Korunu nerozhýbalo Česko mezi tygry. Dokáží to jestřábí slova Hampla?

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů