Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Akcie v ČR  |  03.11.2017 10:35:11

ČEZ (Koupit, 12m cíl = 542 CZK) - Provozní výkonnost meziročně horší, čistý zisk výrazně vyšší (Odhady výsledků)


Den zveřejnění: úterý, 7. listopadu 2017

Podle našich odhadů výroba elektrické energie společnosti ČEZ v třetím čtvrtletí meziročně mírně vzrostla. Na ziskovost by mělo pozitivně působit vyšší využití jaderných elektráren, nicméně měly by převážit negativní faktory v podobě nižších realizovaných cen a zvýšených nákladů na nákup povolenek. V oblasti nové energetiky by mělo být meziroční zlepšení z velké míry ovlivněno zaúčtovaným odpisem části polského projektu Ecowind v loňském třetím čtvrtletí. V segmentech distribuce a těžby nečekáme výrazné meziroční změny, u prodeje by mohlo dojít k mírnému zhoršení. Celkově tak předpokládáme, že tržby ČEZ za třetí kvartál pouze mírně klesnou k 46 mld. CZK. Provozní zisk před odpisy a amortizací EBITDA by se měl snížit o tři procenta na 10,4 mld. CZK.

Za očekávaným propadem provozního zisku o více jak 20 % stojí zvýšené odpisy o 5,6 % vlivem zařazení elektrárny Prunéřov do dlouhodobého majetku firmy. Naopak se zařazením zmodernizované elektrárny Ledvice v našich odhadech nepočítáme. Na úrovni čisté ziskovosti odhadujeme růst o 27 % na 1,03 mld. CZK. Meziroční růst je ovlivněn především odpisy části goodwillu v Turecku a vyššími ztrátami z derivátových obchodů s komoditami, které negativně ovlivnily výsledky hospodaření za třetí kvartál minulého roku. Naproti tomu v letošním třetím čtvrtletí budou negativně působit meziročně vyšší úrokové náklady, které jsou výsledkem zařazení Prunéřova, v rámci kterého se tyto náklady již dále nekapitalizují a účtují se rovnou do výsledovky.

Výhled společnosti: Nejvyšší soud v Brně zrušil rozhodnutí nižších instancí ve sporu se SŽDC o náhradu škody za nasmlouvanou, ale neodebranou elektřinu za rok 2010, za což ČEZ již v roce 2015 získal 1,13 mld. CZK. Podobný spor se vede i o nasmlouvanou, ale neodebranou elektřinu za rok 2011, kdy SŽDC by měla celkově zaplatit 1,2 mld. CZK. Tato částka tak byla součástí letošního výhledu managementu na očištěný čistý zisk ve výši 19 mld. CZK. Otázkou je, zda společnost svůj výhled o to zhorší, či do něj zakomponuje prodej bulharské elektrárny ve Varně, který by tak výpadek ze sporu s SŽDC víceméně kompenzoval. Bude záležet na rychlosti rozhodnutí tamního regulátora. U stávajícího výhledu na EBITDA ve výši 53 mld. CZK změnu nepředpokládáme.

Srovnání s konsensem: Naše odhady jsou vesměs v souladu s tržním očekáváním na úrovni tržeb a EBITDA. Na úrovni provozního a čistého zisku jsme optimisti. Nicméně rozpětí predikovaného čistého zisku je poměrně široké (-0,7 až 1,3 mld. CZK).
Autor: Miroslav Frayer

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0




ČEZ (Koupit, 12m cíl = 542 CZK) - Provozní výkonnost meziročně horší, čistý zisk výrazně vyšší (Odhady výsledků)

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů