Summary: IBM hledá pevnou půdu pod nohama, ASML pomáhají účetní kouzla
ASML Holding
Nizozemský výrobce kapitálového vybavení pro polovodičový sektor ohlásil tržby ve výši 2,5 mld. EUR. Skvělý 35% meziroční nárůst je tak doprovázen překročením konsensu o 250 mil. EUR. Hrubá marže sice ubrala téměř 3 p.b. na 42,9 %, trh však tento pohyb očekával. Čistý zisk meziročně vyskočil o 42 % na 1,33 EUR a nechal konsensus 1,12 EUR daleko za sebou. Volný cashflow měl hodnotu 300 mil. EUR.
Za co můžeme poděkovat takhle dobrým výsledkům? Za prvé, tady máme celkově dobrou poptávku po „tradičnějších“ produktech ze sféry DUV (deep ultraviolet lithography) a Holistic Lithography (kontrolní přístroje). Velký vliv mělo však také započtení jedné prodané jednotky EUV (extreme ultraviolet lithography) navíc do uplynulého kvartálu. Tyto výrobní jednotky jsou špičkou oboru, které značně posouvají možnosti výroby polovodičů. Ostatně, ASML je v současnosti jediný jejich výrobce na světě. Průměrná cena tohoto produktu se pohybuje v okolí 110 mil. EUR, což by odpovídalo téměř polovině překvapení tržeb. Celkově ASML v tomto kvartálu dodala 3 jednotky EUV a mezi nedodělky (backlog) eviduje 23 kusů (bez nových objednávek). Celkový objem nedodělků nyní dosahuje hodnotu 5,7 mld. EUR.
V současném kvartálu počítá management s tržbami 2,1 mld. EUR a hrubou marží 44 %. Konsensus stanovoval 2,26 mld. EUR a 41,6 %. Tento rozdíl však nemůžeme hodnotit negativně, jelikož je způsoben právě zmiňovaným započtením jedné EUV jednotky do předešlého kvartálu (negativní vliv na tržby, pozitivní na hrubou marži). Management poukázal také na solidní vývoj na koncovém trhu polovodičů, podtrhujíc vývoj poptávky po čipech NAND a DRAM.
Navzdory dobrým číslům reagují akcie ASML poklesem o 2 %. To si můžeme vysvětlit faktem, že se jejich cena již od počátku září nachází daleko nad cílovou cenou trhu a teď na ni svým způsobem čeká.
USA:
IBM
Technologická společnost nadále hledá pevnou půdu pod nohama. Pokles tržeb se sice výrazně zpomalil (meziročně -0,4 %) a jejich celková výše skončila nad tržním konsensem (19,2 mld. USD proti 18,6 mld. USD), nicméně nadále nevidíme růst v klíčových divizích. K tomu se však vrátíme za chvíli. Níže ve výsledovce není situace o moc lepší. Hrubá marže meziročně poklesla meziročně o 40 bps na 47,6 % (konsensus 47,9 %) a čistý zisk na akcii stagnuje na 3,3 USD. Takovýto výsledek předpokládal také trh.
Pochválit ale musíme volný cashflow, jenž měl v tomto kvartálu objem 2,8 mld. USD, zatímco predikce určovaly 1,6 mld. USD.
A teď zpátky k růstu klíčových divizí. Management již dlouhou dobu avizuje, že jeho cílem nejsou marže nebo profitabilita, ale obrácení společnosti směrem k organickému růstu tržeb. Budeme se tedy soustředit na (ne)úspěchy v tomto počínání. Nejdřív uznejme, že meziroční změna tržeb se konečně přiblížila nule. Na druhou stranu, nemalou zásluhu na tom nese tradiční divize Systems (meziročně +11 % na 1,7 mld. USD), jež se zabývá prodejem hardware. Toto oživení přišlo v návaznosti na spuštění prodejů nového mainframe Z14. Na tom není nic špatného, avšak byznys s těmito produkty vykazuje určité znaky cykličnosti a jeho mimořádný výkon v jednom kvartálu nám tudíž nevyrazil dech. Naproti tomu tady máme divize, které mají být příslibem budoucího růstu, jmenovitě Cloud Platforms a Cognitive Solutions. Cloudové služby poklesly již třetí kvartál v řadě, teď mezoiročně o 3 % na 8,5 mld. USD. Situaci naštěstí částečně zachránila lepší poptávka po produktech Cognitive Solutions, jejichž součástí je také superpočítač Watson nebo umělá inteligence. Tady tržby posílily meziročně o 4 % na 4,4 mld. USD. Rádi bychom však viděli stabilní posun směrem vzhůru, jelikož v předešlých výsledcích jsme pozorovali meziroční sesun o 2,5 %.
Suma sumárum, dokud management IBM nedokáže stabilně posilovat tržby v necyklických perspektivních divizích (zmiňovaný cloud a AI), tak budeme při ohlašování výsledků ostražití. Navzdory tomu, že management nás ujišťuje, že prodeje mainframe jdou ruka v ruce s prodejem dodatečných služeb.
Trhy pravděpodobně potěší výhled tržeb na další kvartál. Jejich interval 22,0 – 22,1 mld. USD dává naději meziročního růstu o 1,4 %. Tím by se společnost vymanila z prokletí padajících tržeb, které trvá již 22 kvartálů v řadě. Příslib lepších zítřků však ztrácí na přesvědčivosti, když uvážíme, že důvodem mají být opět silnější prodeje mainframe.
Zdá se, že v případě IBM je nakonec jakákoli dobrá zpráva cennější než sůl. Můžeme tak usuzovat z posilování akcií o 8 %.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz