Petr Rozkošný (Kurzy.cz)
Dluhopisy  |  31.08.2017 17:07:10

Nad dluhopisovými fondy se stahují mračna


Dle statistik České národní banky za první čtvrtletí tohoto roku vzrostl objem zpětných odkupů dluhopisových podílových fondů meziročně o 57 % a zároveň, tyto fondy hůře hledají nové klienty. Důvodů, proč se čeští drobní investoři zbavuji dluhopisových fondů může být několik:

  • neschopnost porazit inflaci, a to minimálně od roku 2013, vpřípadě konzervativních dluhopisových fondů
  • očekávané zvyšování úrokových sazeb ČNB, a tedy pokles cen „starých“ dluhopisů vportfoliích fondů
  • doporučení ze strany bankovních či finančních poradců


     

  Na nové trendy u dluhopisových podílových fondů jsem se zeptal analytiků Phoenix Investor, ČSOB Asset management a Raiffeisenbank.  

„O novém normálu se v případě dluhopisů mluví již od roku 2010, což bylo zároveň období, kdy podílové fondy se zaměřením na státní dluhopisy zemí západní a střední Evropy naposledy nabídly zajímavé výnosy na 2-3 letém horizontu. Dluhopisovým fondům neškodí jen zhodnocení těsně pod úrovní inflace, ale také růsty cen akcií a zlepšující se ekonomická situace. Byla to právě obava z dalšího vývoje finančních trhů, co hnalo velké i drobné investory do státních dluhopisů.“ komentuje současný vývoj Wolfgang Koeck, analytik Phoenix Investor  

„Již delší dobu nedoporučuje nákup dluhopisových podílových fondů. Jejich podíl na aktivech je v ČSOB oproti konkurenci výrazně nižší a v podstatě minimální. Hlavní vlna odkupu u nás proběhla již v minulosti, takže nějaké výrazné zvýšení nepozorujeme. Alternativu spatřujeme ve smíšených fondech s podílem akcií převyšujícím 30 %. Smíšené fondy s nižším podílem akcií mohou být poklesem ceny dluhopisů zasaženy také, proto i tyto fondy doporučujeme k reinvestici., popisuje situaci v ČSOB Asset management Václav Lepič, manažer oddělení produktové inovace a vývoj.  

„Malí i velcí investoři již delší dobu preferují akcie. Dluhopisy a z nich složené fondy vždy utrpí ztráty, když se inflace míří vzhůru a očekává se zvyšování úrokových sazeb centrálními bankami. A Česká národní banka se nedávno připojila do malé skupiny centrálních bank, které už začaly zvyšovat díky rostoucí ekonomice a inflace své úrokové sazby. Proto i české dluhopisy čekají cenové ztráty. Výnosy z jejich držby ale naopak porostou.“, doplňuje Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank

Není co kupovat!

Ze statistik ČNB je rovněž patrné, že v portfoliích dluhopisových podílových fondů roste podíl bankovních vkladů, meziročně se jedná o nárůst o více než 100 %. Tento jev přitom nebyl zcela způsoben vyčkáváním na zvýšení úrokových sazeb ČNB. Do České republiky ve velkém proudil zahraniční kapitál, který jednoduše „vykoupil“ české dluhopisy a pokladniční poukázky.  

Na domácím dluhopisovém trhu je velmi těsno. O české státní dluhopisy a pokladniční poukázky mají velký zájem zahraniční investoři, kteří nakoupili ve velkých objemech koruny a snaží se je umístit do českých aktiv. A protože český akciový trh je velmi mělký, zbývá kupovat jen dluhopisy či ukládat volné prostředky u zdejších bank. Navíc portfolio manažeři se už delší dobu snaží zbavit dluhopisů s delší splatností, protože ty při růstu inflace a sazeb trpí v prostředí růstu sazeb většími ztrátami než ty s kratší dobou do splatnosti. Volné prostředky pak zčásti investují do krátkodobých pokladničních poukázek nebo čím dál častěji nechávají v hotovosti, kterou uloží na účtech u bank., komentuje situaci Helena Dvorská.

  „V prvním čtvrtletí se fondy připravovaly na ukončení kurzového závazku ČNB. V té době opravdu nebylo co kupovat, neboť výnosy na českých dluhopisech dosahovaly (záporných) minim. Koupě cizoměnových bondů situaci neřešila, neboť zajištění bylo extrémně drahé (a nezajišťování znamenalo ztrátu po uvolnění kurzu CZK). Z toho důvodu byl nulový úrok na CZK vkladech u bank tím nejvyšším dosažitelným, pokud se pohybujeme v oblasti fixně úročených instrumentů a pomineme dluhopisy s vysokým kreditním rizikem., doplňuje Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB Asset Management.

  „V České republice je ve hře další zvyšování úrokových sazeb, což může dále zvýšit zájem zahraničních investorů, pro které je čím dál těžší najít u konzervativních cenných papírů jakékoliv kladné zhodnocení. Příliv spekulativního kapitálu ze zahraničí má na malém dluhopisovém trhu České republiky potenciál držet i nadále výnosy dluhopisů či pokladničních poukázek velmi nízko. Z tohoto pohledu jsou vyhlídky drobných investorů do dluhopisových podílových fondů chmurné. Nicméně, jak již jsem zmínil, toto není žádná nová zpráva, dluhopisové fondy do státních dluhopisů západní a střední Evropy nebyly schopny překonat inflaci minimálně od roku 2013. Zároveň státní dluhopisy vyspělých zemí neslouží primárně k výraznému zhodnocení prostředků, ale čím dál častěji jako pojistka v době ekonomické nejistoty. A pokud se podíváte na ekonomický vývoj v tzv. jádru Evropské unie, tam se nejistota vytrácí. Země na periferii Evropské unie, jejichž dluhopisy dříve nabízely zajímavé výnosy při podprůměrném riziku, dnes těží s uvolněné monetární politiky ECB, která drží výnosy jejich dluhopisů na úrovních, které neodpovídají fundamentu emitentů.“, uzavírá Wolfgang Koeck.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:

Čt 21:56  Wall Street Closing Bell & výhled na 22. 9. 17 Grant Capital (Grant Capital)
Čt 15:20  ETF | Revolúcia v investovaní na trhoch? STOX.CZ (Grant Capital)
Čt 10:12  Čtvrteční obchodní seance 21. 9. 2017 STOX.CZ (Grant Capital)
St 22:03  Wall Street Closing Bell & výhled na 21. 9. 17 Grant Capital (Grant Capital)
St 17:16  Čínská ekonomika zůstává za očekáváním... STOX.CZ (Grant Capital)

Přečtěte si také:

08.07.2015Nad rekordními sazbami hypoték se stahují mračna chytryhonza.cz (chytryhonza.cz)
15.06.2015Nad librou se stahují mračna Tomáš Kadeřávek (DirectaCzech.cz)
22.07.2014Ackmanovy mraky se stahují nad Herbalifem? Research (J&T BANKA)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů