Research (Česká spořitelna)
Makroekonomika  |  18.08.2017 15:23:34

FOMC Minutes - slabost inflace má hlubší kořeny


Americký Fed v průběhu týdne zveřejnil tzv. Minutes tedy zápis z posledního jednání měnového výboru.
Kromě toho, že Fed mluví o jistých idiosynkratických faktorech (telekomunikace, cena léčiv na předpis …) působících ve směru nižší inflace, tak poslední červencové čtení CPI naznačilo, že slabost inflace je způsobena nejen oněmi idiosynkratickými příčinami, ale pravděpodobně sahá dál a je více širšího charakteru, než se původně zdálo, což může mít přímý dopad na rozhodnutí Fedu ohledně dalšího zvyšování úrokových sazeb.

Fakt, že nízká inflace začíná dělat Fedu vrásky na čele, potvrdila i debata ohledně správnosti předpokladů, na kterých je založena měnová politka. Ta totiž vychází z toho, že růst agregátní poptávky, tedy využití zdrojů v ekonomice nad dlouhodobě udržitelnou úroveň (kladná mezera výstupu), vyvolá tlak na růst mezd a cen. A přestože americká ekonomika šlape nad svým potenciálem, tak inflace stále zůstává pod dvouprocentním cílem Fedu. Nicméně většina členů komise se domnívá, že uvedený rámec zůstává i nadále platný a že inflace časem přijde.

Jednou z částí tohoto problému je pak Phillipsova křivka, která zachycuje vztah mezi inflací a nezaměstnaností, kdy pokles nezaměstnanosti by měl vyvolat tlak na růst mezd a potažmo i celkové cenové hladiny. Jenže Phillipsova křivka zůstává - i přes rekordně nízké hodnoty nezaměstnanosti a ke značné nevoli Fedu - stále relativně plochá. To může být způsoben řadou důvodů. Například se nabízí otázka, jestli je klasická míra nezaměstnanosti stále dobrým měřítkem výkonosti trhu práce. V poslední době totiž můžeme pozorovat, že se klasická míra nezaměstnanosti stále častěji porovnává s tzv. U-6 nezaměstnaností, jež se dívá na trh práce více ze široka. Dalším vysvětlením může být jednoduše oslabení vazby mezi využitím zdrojů a cenami, delší zpoždění, nižší než předpokládaná přirozená míra nezaměstnanosti (aktuální odhady jsou cca 4,5%) či globalizace, jež může snižovat schopnost firem stanovovat ceny.

Co to ale znamená pro měnovou politiku Fedu? My se domníváme, že Fed na svém zářijovém zasedání oznámí začátek procesu normalizace rozvahy. Náš předpoklad je založen na tom, že Fed velmi jasně a dlouho dopředu komunikoval svůj záměr postupně začít snižovat svoji bilanci. Díky konzistentní komunikaci Fedu a graduální povaze celého procesu (postupně se zrychlující automat) očekáváme - podobně jako Fed samotný - jen velmi vlažnou reakci ze strany trhů a minimální dopady na reálnou ekonomiku. To znamená, že i v případě většího než očekávaného inflačního zaváhání by měl být Fed schopen bez problémů začít snižovat svoji bilanci. Pokud by se inflační šok ukázal jako výrazně negativní, tak Fed může vždy proces normalizace své bilance jednoduše přerušit nebo dokonce obrátit. Co se týče dalšího zvyšování sazeb, tak zde bude mnohem zdrženlivější a počká si, jestli současná nižší inflace je skutečně pouze dočasná nebo jestli náhodou není dlouhodobějšího charakteru.

Roman Sedmera


Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Pá   9:07  Ranní komentář: Riziko v Číně roste Research (Česká spořitelna)
Pá   8:32  Páteční obchodní seance 22. 9. 2017 STOX.CZ (Grant Capital)
Čt 21:56  Wall Street Closing Bell & výhled na 22. 9. 17 Grant Capital (Grant Capital)


FOMC Minutes - slabost inflace má hlubší kořeny

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů