Research (Česká spořitelna)
Akcie v ČR  |  19.08.2017 09:02:43

CME: Akumulovat s cílem 4,85 USD - cyklická sázka na cestě ke zdravému zadlužení



Ponecháváme naše doporučení Akumulovat na akcie CME a zvyšujeme naší dvanáctiměsíční cílovou cenu na 4,85 USD (z 2,3 USD). Naše investiční doporučení stojí převážně na třech argumentech.

 

Prvním argumentem je snižování zadlužení. V uplynulých dvou letech učinila společnost významné kroky na cestě k nižšímu zadlužení a očekáváme, že tento trend bude pokračovat. Odhadujeme, že společnost sníží své zadlužení ze zhruba 6x násobku ND/EBITDA na 3x na konci roku 2018, nebo dokonce pod tuto úroveň. Díky prodeji businessu na Slovinsku a Chorvatsku bude společnost schopná splatit svůj dluh s maturitou v roce 2018. To je zásadní, protože výše úroků klesne nejen díky redukci celkového dluhu, ale v důsledku poklesne poměr ND/EBITDA pod 5.0x, což sníží průměrnou váženou úrokovou sazbu na 5% (nyní 7,25%). Efekt je tak dvojitý. Splacením této půjčky poklesne celkový dluh pod 815 mil. dolarů, čímž se úroková sazba sníží o dalších 50 bodů. Ve výsledku tak bude CME splácet ze svých dvou půjček (splatnost 2019 a 2021) úrok ve výši 4,5% místo současných 7,25%.

       

V dalších letech očekáváme, že CME bude svůj poměr zadlužení nadále snižovat. Podle našich odhadů by společnost měl mít k dispozici dostatek hotovosti na splacení půjčky v roce 2019. Navzdory komentáři managementu o nových příležitost pro alokaci kapitálu s rokem 2019/2020 očekáváme, že společnost bude nadále snižovat své zadlužení, jak je obvyklé mezi evropskými peers.

Druhým argumentem je sázka na cyklus. Výdaje na reklamní inzerci úzce souvisí s makroekonomickým vývojem. CME má svůj businesss geograficky velmi vhodně rozmístěný tak, aby z tohoto vývoje mohla těžit. Nejdůležitější trhy pro CME jsou Česká republika, Rumunsko a Slovensko, které si vedou ekonomicky poměrně dobře. V zejména Rumunsku je patrný efekt rychle rostoucí ekonomiky. Růstu tržeb by navíc mělo pomoci očekávané posilování koruny vůči dolaru.


Třetím argumentem je zlepšující se provozní marže OIBDA. Na konci roku 2016 dosáhla provozní marže dalšího zlepšení na úrovni 23.5%. Tento rok očekáváme další zlepšení (v důsledku transformace vysílání na Slovensku.) Rok 2018e pak bude ovlivněn výpadkem slovinského a chorvatského businessu, který operoval v roce 2016 na výrazně nižších maržích. Prodej tohoto businessu hodnotíme pozitivně nejen z pohledu provozní marže OIBDA. Pozitivně se prodej projeví i do generace volného peněžního toku. Zároveň se zmenší kurzové riziko. O schopnosti splatit část svého dluhu píšeme o pár řádků výše.

I po prodeji chorvatského a slovinského businessu vidíme další prostor pro zvyšování marže. V podstatě očekáváme, že růst tržeb bude díky příznivému makroekonomickému prostředí rychlejší než růst provozních nákladů. V důsledku očekáváme, že se provozní marže EBITDA dosáhne roku 2022 předkrizových úrovní.

<br>

Rizika a příležitosti

 

Příležitosti

- Získání práv na vysílání významných sportovních událostí (EURO, fotbalové mistrovství světa)

- Výraznější než očekávané posilování koše lokálních měn


Rizika

- Silnější dolar
- Neúspěšná transformace vysílání na Slovensku
- Ekonomické zpomalení v regionu CEE kvůli vysoké závislosti výdajů na reklamu na růstu HDP

<br>

<br>

<br>


Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

Čt 15:53  Aby bylo co obchodovat / BIG EXPERT - akcie: týden od 16. 10. 2017 Markéta Höfferová (Kurzy.cz)
Čt 14:59  ETF | Jak mohu investovat do FANG? STOX.CZ (Grant Capital)


CME: Akumulovat s cílem 4,85 USD - cyklická sázka na cestě ke zdravému zadlužení

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.




Označení stránky: Cme


Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů