Politika ECB - spekulace na ukončení QE
Proslov Maria Draghiho, šéfa Evropské centrální banky, z konce června a zejména pak jeho vyjádření o reflačních tlacích přivedly investory k řadě spekulací ohledně možnosti brzkého ukončení kvantitativního uvolňování, respektive začátku taperingu. Výnosy šly nahoru a euro vůči americkému dolaru ještě více posílilo. Dle nás se ale jednalo o poněkud unáhlenou reakci, byť svým rozsahem naštěstí nijak zásadní.
My sice na jedné straně skutečně pozorujeme, že deflační tlaky byly nahrazeny reflačními, tyto tlaky ale stále zůstávají poněkud tlumené, a zatím tedy nesplňují podmínku ECB o „odolnosti a samoudržitelnosti“. Jinak řečeno ECB si stále ještě není jistá, že proces reflace bude úspěšně pokračovat i bez její velmi uvolněné měnové politiky. Raději proto zůstává opatrná a normalizaci měnové politiky zamýšlí provést postupně krůček po krůčku. To ostatně ECB komunikuje již delší dobu a není jediný důvod si myslet, že by se chtěla hrnout do brzkého ukončení kvantitativního uvolňování.
Dnešní zasedání by nemělo přinést žádné zásadní měnově-politické rozhodnutí. Přesto by to ale nemusela být až taková „nuda“. Jednak jistá část trhu spekuluje o tom, že poté, co ECB na svém červnovém zasedání vypustila ze svého měnově-politického rozhodnutí tzv. easing bias úrokových sazeb „…základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni po delší dobu a rozhodně za horizont čistých nákupů aktiv“, tak by dnes mohlo dojít k vypuštění i druhé easing bias, která se týká nákupů aktiv „…pokud finanční podmínky přestanou být v souladu s dalším pokrokem směrem k udržitelné korekci vývoje inflace, je Rada guvernérů připravena rozšířit program co do objemu anebo délky trvání“ A dále by mohlo dojít k oficiálnímu představení možných exitových strategií z kvantitativního uvolňování. Obojí by bylo jistou známkou toho, že ECB je spokojená s očekávaným inflačním vývojem a že si začíná připravovat půdu pro ohlášení taperingu. V případě, že by na dnešním zasedání ale skutečně nezaznělo vůbec nic nového, tak by zklamaní investoři mohli poslat euro i výnosy opět dolů. V tomto případě bychom ale čekali pouze mírný a dočasný pokles.
Náš hlavní scénář i nadále zůstává stejný. Nedomníváme se totiž, že by ECB chtěla cokoliv uspěchat. Ohlášení taperingu proto očekáváme nejdříve na zářijovém zasedání. Jako nejpravděpodobnější varianta se po vzoru amerického Fedu jeví lineární pokles nákupů - my odhadujeme o 10 mld. euro měsíčně. Celkově by tak ECB měla režim kvantitativního uvolňování ukončit v polovině roku 2018. ECB i nadále komunikuje tvrdý závazek nezvyšovat sazby, dokud neskončí LSAP program. Zvyšování sazeb proto očekáváme nejdříve v druhé
polovině roku 2018 - pravděpodobně jeden technický mini-hike ve výši 15 bazických bodů.
Roman Sedmera
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz