Research (Česká spořitelna)
Investice  |  20.07.2017 09:48:17

Politika ECB - spekulace na ukončení QE


Proslov Maria Draghiho, šéfa Evropské centrální banky, z konce června a zejména pak jeho vyjádření o reflačních tlacích přivedly investory k řadě spekulací ohledně možnosti brzkého ukončení kvantitativního uvolňování, respektive začátku taperingu. Výnosy šly nahoru a euro vůči americkému dolaru ještě více posílilo. Dle nás se ale jednalo o poněkud unáhlenou reakci, byť svým rozsahem naštěstí nijak zásadní.

 

My sice na jedné straně skutečně pozorujeme, že deflační tlaky byly nahrazeny reflačními, tyto tlaky ale stále zůstávají poněkud tlumené, a zatím tedy nesplňují podmínku ECB o „odolnosti a samoudržitelnosti“. Jinak řečeno ECB si stále ještě není jistá, že proces reflace bude úspěšně pokračovat i bez její velmi uvolněné měnové politiky. Raději proto zůstává opatrná a normalizaci měnové politiky zamýšlí provést postupně krůček po krůčku. To ostatně ECB komunikuje již delší dobu a není jediný důvod si myslet, že by se chtěla hrnout do brzkého ukončení kvantitativního uvolňování.

Dnešní zasedání by nemělo přinést žádné zásadní měnově-politické rozhodnutí. Přesto by to ale nemusela být až taková „nuda“. Jednak jistá část trhu spekuluje o tom, že poté, co ECB na svém červnovém zasedání vypustila ze svého měnově-politického rozhodnutí tzv. easing bias úrokových sazeb „…základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni po delší dobu a rozhodně za horizont čistých nákupů aktiv“, tak by dnes mohlo dojít k vypuštění i druhé easing bias, která se týká nákupů aktiv „…pokud finanční podmínky přestanou být v souladu s dalším pokrokem směrem k udržitelné korekci vývoje inflace, je Rada guvernérů připravena rozšířit program co do objemu anebo délky trvání“ A dále by mohlo dojít k oficiálnímu představení možných exitových strategií z kvantitativního uvolňování. Obojí by bylo jistou známkou toho, že ECB je spokojená s očekávaným inflačním vývojem a že si začíná připravovat půdu pro ohlášení taperingu. V případě, že by na dnešním zasedání ale skutečně nezaznělo vůbec nic nového, tak by zklamaní investoři mohli poslat euro i výnosy opět dolů. V tomto případě bychom ale čekali pouze mírný a dočasný pokles.

 

Náš hlavní scénář i nadále zůstává stejný. Nedomníváme se totiž, že by ECB chtěla cokoliv uspěchat. Ohlášení taperingu proto očekáváme nejdříve na zářijovém zasedání. Jako nejpravděpodobnější varianta se po vzoru amerického Fedu jeví lineární pokles nákupů - my odhadujeme o 10 mld. euro měsíčně. Celkově by tak ECB měla režim kvantitativního uvolňování ukončit v polovině roku 2018. ECB i nadále komunikuje tvrdý závazek nezvyšovat sazby, dokud neskončí LSAP program. Zvyšování sazeb proto očekáváme nejdříve v druhé

polovině roku 2018 - pravděpodobně jeden technický mini-hike ve výši 15 bazických bodů.

Roman Sedmera


Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Ne 15:16  ČSSD ostrouhala, proč? Josef Trnka (TPS)


Politika ECB - spekulace na ukončení QE

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů