ČNB zvýší asi ve 3Q sazby. Možná kvůli cenám nemovitostí

Musím se přiznat, že v poslední době trochu přestávám komunikaci ČNB rozumět. V posledních týdnech jsme slýchali z ČNB hlasy, že relativně silné posílení kurzu v poslední době může být důvodem pro odklad růstu sazeb (například na 4Q). Že růst sazeb ve 3Q je spíše modelová kalkulace apod. Dle nás by dávalo zvýšení sazeb ve 4Q smysl, protože v té době (například na listopadovém zasedání) bude mít ČNB k dispozici detailnější informaci ohledně budoucí (pro rok 2018) politiky ECB.

Včera ale ČNB naznačila, a to relativně explicitně, že k růstu sazeb dojde pravděpodobnost již ve třetím čtvrtletí. Ačkoliv v minulých týdnech byl vývoj kurzu komunikován jako protiinflační riziko, tak včera byl zařazen mezi proinflační rizika a to pro případ, že by zahraniční spekulanti začali prodávat koruny (k čemuž ale jednou stejně musí dojít). Kromě kurzu vidí ČNB proinflační riziko ve vývoji mezd. Opačným směrem působí nižší ceny ropy.

Jedním z důvodů pro dřívější růst sazeb mohou být ceny nemovitostí a jejich silný růst. ČNB toto téma včera nekomentovala, ale jednotliví členové bankovní rady mohou mít téma finanční stability v hlavě.