Kvantitativní uvolňování ECB – jeho vliv na reálnou ekonomiku a výnosy dluhopisů
Proč kvantitativní uvolňování v USA fungovalo a jinde ne?
Zatímco v Evropě a Japonsku mělo kvantitativní uvolňování sloužit k růstu inflace a zároveň chuti spotřebitelů půjčovat si, v USA byla centrální banka se svým programem vnímána jako „věřitel poslední instance“, jehož hlavním úkolem bylo vrátit důvěru spotřebitelů v ekonomiku. „V Evropě a Japonsku se nejenže nepodařilo podpořit růst inflace, ale ani také ochotu spotřebitelů zadlužovat se. Paradoxně, v Evropě i Japonsku rostla míra úspor domácností i v prostředí téměř nulových úrokových sazeb!“, komentuje situaci Wolfgang Koeck, analytik společnosti Phoenix Investor Zároveň, zástupci americké centrální banky si byli vědomi toho, že jejich politika jako taková není všemocná, viz citace Bena Bernankeho, tehdejšího guvernéra FED: The Federal Reserve cannot solve all the economy''s problems on its own. That will take time and the combined efforts of many parties, including the central bank. (Centrální banka nemůže vyřešit všechny problémy sama. Toto si žádá čas a společné úsilí několika stran, včetně centrální banky) Ben Bernanke, listopad 2010Eurozóna už střízliví
Naopak, Mario Draghi (ECB) i Haruhiko Kuroda (BoJ) si byli efektem kvantitativního uvolňování jistí mnohem více. V Evropě však víra ve schopnosti kvantitativního uvolňování klesá a Mario Draghi čím dál častěji a hlasitěji burcuje zástupce politické reprezentace k realizaci zásadních reforem. Zároveň, ECB již postupně omezuje objem dluhopisů kupovaných v rámci programu kvantitativního uvolňování. V tuto chvíli se nabízí otázka, jaký vliv může mít změna „mindsetu“ Evropské centrální banky na dluhopisy členských zemí eurozóny. „Vyhlídky dluhopisového trhu obecně nejsou příznivé, mimořádně uvolněnou politiku nemůže ECB držet do nekonečna. Ekonomická situace navíc nahrává spíše rychlejšímu ukončení nestandardního nastavení. Až k tomu dojde, budou dluhopisy trpět – postupná normalizace měnových politik centrálních bank povede k pozvolnému růstu dluhopisových výnosů, což se analogicky promítne negativně na hodnotě dluhopisů. Záležet bude zejména na vývoji inflace v eurozóně – pokud bude zůstávat dál tlumená, bude proces pomalejší, pokud se naopak přece jen ceny rozjedou, může být vývoj velmi rychlý.“, komentuje situaci Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB AM.Skoro polovina eurozóny si půjčuje se zápornými úrokovými sazbami i u dluhopisů s 5letou maturitou
Obrovské množství nově natištěných peněz však rozhodně nepřišlo vniveč. Evropské centrální bance se podařilo stlačit výnosy státních dluhopisů eurozóny tak, že si dnes téměř polovina měnové unie půjčuje se zápornými úrokovými sazbami i u dluhopisů s 5 letou splatností. Pokud by Vám někdo v roce 2010 řekl, že si Irsko bude půjčovat se zápornými sazbami a Španělsko od tohoto bude pouze krok, asi byste nevěřícně kroutili hlavou, dnes je však toto realita.Vývoj výnosu dluhopisu se splatností 5 let jednotlivých členských zemí eurozóny
Země | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 |
Belgie | 3,01 | 3,13 | 0,75 | 1,19 | 0,14 | 0,03 | -0,4 | -0,255 |
Finsko | 1,97 | 1,07 | 0,33 | 1,09 | 0,22 | 0,02 | -0,46 | -0,42 |
Francie | 2,13 | 1,88 | 0,66 | 1,22 | 0,17 | 0,09 | -0,27 | -0,22 |
Holandsko | 1,9 | 1,42 | 0,41 | 0,89 | 0,1 | -0,03 | -0,53 | -0,33 |
Irsko | 7,57 | 7,79 | 3,41 | 2,09 | 0,4 | 0,15 | -0,11 | -0,15 |
Itálie | 3,77 | 6,1 | 3,35 | 2,72 | 0,93 | 0,62 | 0,6 | 0,68 |
Litva | 4,35 | 5,85 | 2,6 | 2,59 | 1,97 | 0,94 | 0,3 | 0,2 |
Lotyšsko | 5,15 | 4,9 | 2,25 | 2,35 | 1,24 | 0,75 | 0,5 | 0,4 |
Malta | 0,85 | 0,48 | 0,04 | 0,14 | ||||
Německo | 1,84 | 0,74 | 0,28 | 0,92 | 0,01 | -0,03 | -0,53 | -0,42 |
Portugalsko | 5,82 | 16,98 | 5,17 | 4,9 | 1,49 | 1,09 | 1,83 | 1,21 |
Rakousko | 2,62 | 1,9 | 0,68 | 1,13 | 0,11 | -0,01 | -0,378 | -0,29 |
Slovensko | 3,97 | 4,34 | 1,46 | 1,44 | 0,46 | 0,07 | 0 | -0,13 |
Slovinsko | 4,44 | 5,59 | 4,1 | 4,06 | 1,09 | 0,7 | 0,1 | 0,07 |
Španělsko | 4,78 | 4,2 | 4,06 | 2,72 | 0,87 | 0,67 | 0,27 | 0,17 |
Čas, který si eurozóna koupila, nebyl využit
„Bohužel pro ECB a jednotlivé země, příležitost v podobě nízkých úroků státních dluhopisů nevedl v Evropě k zavedení strukturálních reforem, na které v běžných podmínkách „nejsou peníze“. Je pak otázka, jak bude možné tyto reformy prosadit v době případného růstu úrokových sazeb, který by doprovázel další utahování měnové politiky Evropské centrální banky. Případný ústup ECB ze scény by mohlo opět zvýšit politická rizika na periferii eurozóny, která byla v poslední době vyhlazena. Toto by dále akcelerovalo růst výnosů dluhopisů těchto zemí a otázku životaschopnosti těchto ekonomik“, doplňuje Koeck.Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
19.03.2024 Kde jsou nejlevnější last minute zájezdy – jak...
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn