(Kurzy.cz)
Zásoby ropy mohou zůstat i nadále vysoké
Mezinárodní energetická
agentura (IEA) tento týden ve středu zveřejní své odhady pro růst spotřeby a
produkce ropy pro rok 2018. Měsíční zpráva bude důležitá i proto, že bude první
poté, co se OPEC dohodl na prodloužení dohody na omezení těžby ropy. Celkově
bychom tak měli být schopni lépe posoudit, jak to vlastně IEA (jistá protiváha
OPECu na straně dovozců ropy) s dopady dohody vidí.
Připomeňme, že OPEC chce pomocí nižší produkce ropy “stabilizovat trh s ropou”
(čti “udržet ceny na přijatelné úrovni”). Zprostředkujícím cílem je, aby se
zásoby ropy a produktů vrátily k pětiletému průměru, od něhož se v posledních
letech notně vzdálily (směrem vzhůru). Dosáhnout obzvláště druhého však nemusí
být vůbec jednoduché, o čemž se mimo jiné OPEC již přesvědčil v posledním půl
roce. A na mysli nyní ani nemáme fakt, že v posledních letech v souboji o tržní
podíl jaksi tahá za kratší konec.
Nyní se spíše zkusme věnovat tomu, jaká vlastně je role zásob na komoditním
trhu. Z podstaty věci zásoby vyrovnávají nesoulad mezi spotřebou a produkcí
komodit. Vnějším a v reálném čase sledovatelným projevem tohoto mechanismu je
pak časová struktura cen neboli forwardová křivka, se kterou jsou zásoby úzce
spjaty.
Tak například, pokud dojde ke krátkodobému (!) neočekávanému výpadku produkce
ropy v důsledku nepokojů v Libyi, tak to vlastně znamená, že je ropa nyní
vzácnější, než by dle očekávání měla být v blízké budoucnosti. Racionální
tržní odezvou by tedy mělo být čerpání zásob neboli snaha rozprostřít výpadek
do delšího časového období tak, aby spotřeba byla co nejvyhlazenější nebo co
nejstabilnější. A motivací pro takové chování by měl být relativně rychlejší růst
cen ropy na krátkém konci forwardové křivky, neboli její zploštění. To je
vlastně tržní signál pobízející k podobnému chování.
K výraznějšímu odbourávání zásob by tak bylo ideální, kdyby OPEC trh
přesvědčil, že ropy bude na trhu relativně méně pouze krátkodobě. A toto
očekávání jeho komunikace nepodporuje. Jak upozorňuje profesor Craig Pirrong z
univerzity v americkém Houstonu, na první pohled paradoxně by tak k poklesu
zásob mohlo nakonec spíše pomoci, kdyby trh sázel na to, že dohoda OPECu dlouho
nevydrží a že „výpadek produkce“ bude pouze krátkodobý. Pak by byla motivace
odbourávat zásoby větší. Na dlouhodoběji menší množství ropy na trhu je totiž
racionální reagovat jiným způsobem (připomeňme, že snahou je vyhlazovat
spotřebu). A nutno dodat, že vývoj forwardových křivek v posledních dnech k
odbourávání zásob zrovna dvakrát nevybízí…
Autor: Petr Báča, ČSOB, a. s.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
05.03.2024 XTB Online trading konference 2024 proběhne už...
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn