Patria (Patria Online)
Měny-forex  |  07.05.2017 09:00:21

Ke konci roku se trhy začnou opět zaměřovat na riziko defaultů v eurozóně


Investoři se nyní v Evropě zaměřují zejména na rizika spojená s politickým vývojem ve Francii a Německu. Tedy v zemích, kde se letos budou konat významné volby, které by mohly ovlivnit dění v celé eurozóně a EU. Po německých volbách, které se budou konat na konci letošního roku, se ale pozornost investorů pravděpodobně opět obrátí k problému vládního zadlužení některých zemí eurozóny.

V Itálii a Portugalsku leží nyní dlouhodobé sazby nad tempem růstu nominálního produktu. V takovém prostředí je složité veřejné zadlužení stabilizovat – tuto stabilizaci naopak usnadňuje prostředí, ve kterém se sazby nacházejí pod nominálním růstem ekonomiky. A pokud ECB v roce 2018 ukončí svůj program kvantitativního uvolňování, mohly by se do stejné situace jako Itálie a Portugalsko dostat i Španělsko s Francií. 

Je tedy pravděpodobné, že investoři začnou opět zpochybňovat schopnost stabilizace poměru veřejného dluhu k HDP v některých zemích eurozóny. Hlavní příčinou bude posun v politice ECB a růst dlouhodobých sazeb. Tato nová situace by mohla přinést opětovné volání po restriktivní fiskální politice a pravděpodobně povede k vyšší volatilitě na dluhopisových trzích. 

Následující dva grafy porovnávají vývoj dlouhodobých sazeb a nominálního růstu ve dvou největších ekonomikách periferie eurozóny. Ve Španělsku se výnosy desetiletých vládních dluhopisů pohybují znatelně pod tempem růstu ekonomiky. Nominální růst italské ekonomiky je ovšem zhruba poloviční a v poslední době klesl pod úroveň výnosů desetiletých vládních obligací. Španělsko se tak ohledně stabilizace veřejného zadlužení nachází v jednodušší pozici, i tu by ale mohla ztížit změna politiky ECB a následný růst dlouhodobých sazeb v eurozóně:



Poslední obrázek shrnuje vývoj primárních rozpočtových přebytků či deficitů (tedy přebytky či deficity bez vlivu úroků placených z vládního dluhu) Francie, Španělska, Itálie a Portugalska. Portugalsko a Itálie dosahují primárních přebytků, Španělsko se blíží vyrovnanému rozpočtu a Francie dosahuje primárních deficitů. Pokud dojde k růstu dlouhodobých sazeb, pozornost investorů se opět upře zejména na tyto ukazatele – tedy na schopnost vlád daných zemí generovat dostatek zdrojů na splátku dluhů a úroků z těchto dluhů. U některých zemí se může dokonce opět diskutovat o tom, zda nepřijde restrukturalizace vládního dluhu.

 

V současné době trhy ale výraznější růst sazeb nečekají i přesto, že cyklické indikátory vyznívají vesměs pozitivně. Proč trhy ve výraznější růst sazeb nevěří? Mohou nesprávně hodnotit pravděpodobnost růstu inflace ve Spojených státech i v eurozóně. Mohou se domnívat, že centrální banky jsou nakloněny uvolněné monetární politice a neodhodlají se k prudšímu zvyšování sazeb. Trhy si možná také prostě zvykly, že sazby leží nízko – řada investorů nezažila prostředí prudce rostoucích sazeb. Investoři také mohli ztratit důvěru v nezávislost centrálních bank a domnívají se, že budou jednat podle přání politiků. A v neposlední řadě tu může hrát svou roli strach z rostoucích sazeb. Procitnutí do reality by ale v takovém případě mohlo být velmi dramatické.

(Zdroj: Natixis)

 

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Po 17:59  Koruna silnější i díky Marku Morovi, výnosy dluhopisů ale pokračují v růstu... Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Po 15:15  Příchod ETF robotů na Wall Street? STOX.CZ (Grant Capital)
Po 14:28  Kurzovní lístek ČNB na pondělí 23.10.2017 Redakce (Kurzy.cz)


Ke konci roku se trhy začnou opět zaměřovat na riziko defaultů v eurozóně

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů