(Kurzy.cz)
Kurzový závazek skončil, kdy stoupnou sazby?
První dva měsíce roku 2017 přinesly vzestup inflace
do horní poloviny tolerančního pásma centrální banky. Neplnění inflačního cíle
zespoda tedy přestalo centrální banku trápit a prostor k uzavření kapitoly
kurzového závazku byl jasně otevřen. ČNB se k opuštění závazku rozhodla 6.
dubna 2017 po jednačtyřiceti měsících jeho trvání. Švýcarský scénář po ukončení
závazku však navzdory předpovědím nenastal – koruna se dosud ukázněně pohybovala
v pásmu mezi 26,50 a 27 CZK/EUR. Investoři na uzavírání pozic ve velké
většině vyčkávají. Je možné, že díky vyšší inflaci spekulují na zhodnocení
investic do koruny i prostřednictvím očekávání vyšších úrokových sazeb.
Vzestup nákladové inflace je fenoménem, který bude ovlivňovat ekonomiku letos i v příštím roce v několika rovinách. Vyšší inflace jednak nese potenciál omezení spotřeby i tlaku na růst mezd, pro podnikatele pak bude znamenat růst nákladů primárně na suroviny, energii, polotovary a potažmo i mzdy. Minimálně v první polovině roku nebude silnější koruna prostřednictvím nižších dovozních cen inflaci tlumit.
Rok 2017: Inflace roste,
nezaměstnanost klesá
V roce 2017 zůstane hlavním tahounem růstu
spotřeba domácností, podporovaná pevnou spotřebitelskou důvěrou. Spotřebitelská
důvěra se opírá o silný trh práce, lidé se nebojí ztráty zaměstnání a věří
v další růst mezd. I když růst cen již spotřebitelé vnímají, prozatím
věří, že vyšší mzdy inflaci vyrovnají. Pokles registrované nezaměstnanosti na
4,5 % doprovázený růstem průměrné mzdy o 4,6 % při dosud očekávané inflaci pod
2,5 % bude znamenat reálný růst mezd nad 2 %. Silný trh práce je na rozdíl od
spotřebitelů problémem pro podnikatele, kteří obtížně hledají zaměstnance.
Náklady podniků tlačí nahoru nejen mzdové požadavky, ale i růst cen energií.
Investiční poptávka v roce 2017 oživí, a to především
díky slabé srovnávací základně z předchozího roku. Vyšší intenzitu
předpokládáme spíše ve druhé polovině roku, na což ukazuje dosavadní struktura
dovozu i nepříliš živý zájem podniků o nové úvěry v prvních dvou měsících
roku 2017.
Rok 2018: Silnější investice, stabilní spotřeba
V roce 2018 se růst ekonomiky dále přiblíží 3 %. Hlavním tahounem by měla být opět domácí poptávka. Vyšší příspěvek k růstu hrubého domácího produktu by měly přinést investice, jež porostou více než 3% tempem. Spotřeba domácností nezůstane výrazněji pozadu, protože se bude i nadále opírat o silný trh práce a stoupne opět o minimálně 2,5 %.Růst v eurozóně očekáváme aktuálně ve výši 1,6 %,
což znamená stále celkem příznivé vnější podmínky pro domácí export
v případě relativní kurzové stability. Silný trh práce bude exportérům
zvyšovat domácí náklady a snižovat jejich cenovou konkurenceschopnost. Silnější
investiční poptávka povede k růstu importu, takže příspěvek čistého vývozu
pro hospodářský růst bude opět přibližně neutrální.
V roce 2018 dojde ke zvýšení úrokových sazeb téměř
s jistotou. Domácnosti i podniky pocítí zvýšení klientských úrokových
sazeb, k čemuž přispějí i vyšší požadavky na kapitálovou přiměřenost bank
a regulace
v oblasti úvěrů domácnostem. To by mělo ochladit poptávku po nemovitostech
pořizovaných na úvěr, protože úroky hypoték porostou a jejich podmínky poskytování
se zpřísní. I když
se zřejmě zvýší i úroky na vkladech, bude díky vyšší inflaci reálná hodnota
úspor nadále klesat. Proto nelze vyloučit, že ceny nemovitostí mohou pokračovat
v růstu i v příštím roce.
Rizika
a nejistoty prognózy
Nejistot, které mohou výsledky prognózy poznamenat, je
nebývale mnoho. Pod hlavním otazníkem je stále vývoj kurzu koruny a také
intenzita i načasování oživení investiční poptávky. Dalším faktorem
nejistoty je reakce domácností na růst cen, který může vést k oslabení
spotřeby a vyšším tlakům na růst mezd. Domácnosti zatím inflaci nevnímají
jako výraznou brzdu spotřeby, spoléhají na silný trh práce a růst mezd. Vznik
mzdově inflační spirály nepovažujeme aktuálně za pravděpodobný, nicméně
nákladové tlaky do inflace budou ze strany mezd sílit.
V roce 2017 ještě není hlavním scénářem zvýšení měnověpolitických sazeb. Pokud ale bude koruna i nadále poblíž 27 CZK/EUR, protiinflační působení měnového kurzu se oddálí a zvýšení úrokových sazeb se naopak přiblíží.
Výhled vnějšího prostředí přináší řadu rizik. Výsledky prvního kola francouzských prezidentských voleb přinášejí pro udržení hospodářského růstu v eurozóně pozitivní signál, ovšem vyjednávání o brexitu, protekcionistické tendence v USA a podzimní volby v Německu mohou přinést i méně příjemné zprávy. Rizikem prognózy je výraznější růst cen ropy než aktuálně očekávaný pozvolný vzestup na průměrnou hodnotu 60 USD za barel v roce 2018, ve stejném směru by působilo i výraznější posilování USD.
Ukazatel | 2016 | 2017 | 2018 |
Růst reálného HDP (%) | 2,4 | 2,6 | 2,7 |
Podíl nezaměstnaných osob (MPSV): průměr (%) | 5,5 | 4,5 | 4,4 |
Průměrná nominální mzda | 4,2 | 4,6 | 4,5 |
Míra inflace: CPI (%) průměr | 0,7 | 2,4 | 2,0 |
0,6 | -0,5 | -0,4 | |
Vládní dluh (% HDP) | 37,2 | 36,8 | 35,9 |
Růst spotřeby domácností (%) reálně | 2,9 | 2,8 | 2,6 |
Růst vládní spotřeby (%) reálně | 1,2 | 2,0 | 1,7 |
Růst investic (%) reálně | -3,7 | 2,2 | 3,1 |
1,7 | 1,7 | 1,6 | |
Směnný kurz CZK/EUR: průměr | 27,03 | 26,50 | 25,80 |
44 | 57 | 60 | |
0,05 | 0,05 | 0,40 | |
Základní sazba ECB (%): průměr | 0,00 | 0,0 | 0,0 |
3M-PRIBOR (%): průměr | 0,29 | 0,30 | 0,60 |
Růst bankovních úvěrů klientských (%) | 6,4 | 6,1 | 5,5 |
Růst bankovních úvěrů domácnostem (%) | 7,8 | 6,8 | 5,4 |
Růst bankovních úvěrů (nefinančním) podnikům (%) | 6,6 | 4,5 | 5,3 |
Růst bankovních vkladů klientských celkem (%) | 6,8 | 6,5 | 5,2 |
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 18.04.2024
Natural 95 40.22 Kč | Nafta 39.28 Kč |
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Nové ceníky dodavatelů: Domácnosti mohou ušetřit i tisíce korun
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Změna kariéry v polovině života: Jak rekvalifikační kurzy mohou otevřít nové příležitosti?