Summary: Verizon ztrácel zákazníky, Unilever opět rostl
USA:
Qualcomm (DIP)
Největší výrobce čipů používaných v mobilních telefonech vygeneroval tržby ve výši 6 mld. USD. Jedná se o 8% meziroční růst, který se nachází lehce nad tržními odhady. Tržby dle standardů GAAP jsou 5 mld. USD, jelikož zahrnují redukci téměř 1 mld. USD způsobenou arbitrážním rozhodnutím ve sporu BlackBerry. V tomto kvartálu zabrala spíše divize QCT (prodej čipů), jejíž tržby narostly o 10 % yoy na 3,7 mld. USD s tržním konsensem postaveným na 3,5 mld. USD. Licenční divize QTL naproti tomu zůstala v linii tržních predikcí, když posílila svoje tržby o 5 % yoy na 2,25 mld. USD. Změna produktového mixu směrem k méně profitabilnímu segmentu zatížila hrubou marži, která se zúžila na 58,1 % (-530 bps yoy). Čistý zisk na akcii se navzdory tomu podařilo udržet v kladných růstových číslech a jeho finální hodnota je 1,34 USD (+29 % yoy) při tržním konsensu postaveným o 12,5 % níž. Po odečtení jednorázových položek se však díváme na hodnotu 50c, což představuje 36% yoy propad o 44c pod konsensus.
Management ve své zprávě přiznává dopady právního sporu s Apple ohledně oprávněnosti licenčních poplatků. Průměrná royalty rate (licenčních poplatek z jednoho zařízení) sklouzla o 160 bps qoq na 2,72 % s tím, jak jednotlivý dodavatelé hardware pro Apple začali snižovat poplatky, které odvádějí Qualcomm. Důsledek je vidět také na rozvaze, kde pohledávky narostly o 2 mld. USD qoq (+100 %), z čehož polovinu tvoří zmiňované licenční nedoplatky. Dostalo se nám však ujištění, že dříve či později budou stejně zaplaceny. Tady je nutno podotknout, že ve zprávě za předešlý kvartál management ujišťoval investory, že soudní spor nebude mít až do vyřešení žádný dopad na výběr licenčních poplatků.
Společnost Qualcomm je na poli „válek o patenty“ spíše ostříleným veteránem. Nicméně v současnosti se tyto spory začínají hromadit a kromě Apple se soudí také s regulátory ve třech jurisdikcích – USA, Jižní Korea a Taiwan. To se projevuje také v širokém intervalu výhledu tržeb a zisku pro další kvartál, jednotlivě 5,3 – 6,1 mld. USD a 0,9 – 1,15 USD. V případě tržeb je tržní konsensus nastavený na 5,9 mld. USD, u čistého zisku na akcii je to 1,09 USD.
Výsledky za poslední kvartál hodnotíme vcelku pozitivně, avšak do budoucna budeme věnovat zvýšenou pozornost QTL segmentu a jeho vlivu na rozvahu a profitabilitu. Akcie sice před otevřením trhu stoupaly, teď ale obchodují o 1 % pod včerejší zavírací cenou.
eBay
Za první kvartál tohoto roku dosáhl eBay tržeb ve výši 2,2 mld. USD, což představovalo 4% yoy růst a bylo v souladu s tržním konsensem. Po odečtení měnových výkyvů se díváme na 6% yoy organický růst. Profitabilitě trochu ublížila probíhající integrace s Ticketbis (prodej vstupenek) a investice do rozvoje produktového portfolia. Provozní marže se tím zúžila o cca 340 bps yoy na 30 %. Čistý zisk na akcii se navzdory tomu podařilo udržet v růstovém spektru, konkrétně +4 % yoy na 0,49 USD při tržním odhadu nižším o 1c. Hrubý objem zobchodovaného zboží se posunul vzhůru o 2,5 % yoy (5 % ex-FX) na 21 mld. USD, avšak take rate (podíl z prodeje za zprostředkování) sklouzla o 150 bps yoy na 8,25 %.
Management směřuje tržby pro další kvartál do intervalu 2,28 – 2,32 mld. USD s organickým růstem 5 % až 7 %. Čistý zisk na akcii (non-GAAP) by měl být v rozmezí 43c až 45c. Pro trhy, které odhadovaly 2,33 mld. USD pro tržby a 0,47 USD pro čistý zisk na akcii, můžou být tyto odhady mírným zklamáním, nicméně my je vnímáme jako stabilní růstová čísla. Akcie v návaznosti na výsledky klesají o 4 %.
Verizon Communication
Největší telefonický operátor dle počtu klientů v USA si vedl v tomto kvartálu hůř, než se čekalo. Tržby sklouzly meziročně o 7,5 % na 29,8 mld. USD, přičemž trhy předpokládaly hodnotu 30,4 mld. USD. Podobně dopadl také čistý zisk na akcii, jenž ubral až 10,5 % na 0,95 USD, o 1c pod tržním konsensem. Celková EBITDA marže zůstala víceméně nezměněna na úrovni 37,3 %.
Ani provozní metriky svým výkonem zrovna neoslnily. Churn rate (míra odchodu klientů) hlavní divize Verizon, Wireless, stoupla o dalších 16 bps yoy na 1,39 %. Celkový počet retail klientů se snížil o 324 tis. (retail net adds) a průměrné tržby na jeden tarifní účet (ARPA) klesly o 6 % yoy na 137 USD. Tržní predikce při tom počítaly s poměrně lepšími výkony. Churn rate byla odhadována na 1,19 %, retail net adds na +138 tis. a ARPA na 140 USD. Druhá divize, Wireline, očekávání lehce předčila.
Záporný příliv nových zákazníků v tomto kvartálu reflektuje dlouhodobý trend, kdy Verizon ztrácí klienty ve prospěch nové konkurence. Potvrdí-li se však záporná čísla také v následujících kvartálech, znamenalo by to zrychlení tohoto trendu. Nižší ARPA zase reaguje na přechod k neomezeným datovým balíkům, což má na rozdíl od jednorázových pobídek dlouhodobější vliv na profitabilitu.
Akcie Verizon dnes obchodují o 1,5 % pod včerejší zavírací cenou.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz