IBM musí zabrat, jinak mu investoři přestanou důvěřovat

Společnost International Business Machines Corporation, tedy IBM, nepotěšila svými výsledky hospodaření. Největším problémem podle Jána Hladkého, analytika Patria Finance, je přetrvávající trend klesajících tržeb a nestabilní hrubé marže. 

IBM za první čtvrtletí roku 2017 zaostala tržbami za odhady analytiků poprvé a stále se potýká s komplikacemi na mnoha trzích. Investoři by si z toho měli odnést informaci, že překážky na cestě zpět k růstu bohužel stále přetrvávají. Míní tak analytici oslovení agenturou Bloomberg. „Tržby IBM poklesly již dvacátý kvartál za sebou, tentokrát meziročně o tři procenta na 18,2 miliardy dolarů a pod tržní konsensus stanovený na 18,4 miliardy dolarů,“ konstatoval Ján Hladký. 

Nebýt fúzí a akvizic, byly by výsledky hospodaření horší

Nebýt fúzí a akvizic, byly by podle něj tržby ještě o 200 bps nižší. Hrubá marže podle Jána Hladkého meziročně sklouzla o 300 bps na 44,5 %, což je daleko pod tržními odhady 46,9 %. Ze zveřejněných dat vyplývá, že čistý zisk na akcii (non-GAAP) sice mírně meziročně stoupl o 1,5 % na 2,38 dolaru a zlehka tak překonal tržní predikce, avšak je to zásluha jednorázových daňových příspěvků. „Pořád tedy nevidíme stabilní růst, výhled na rok 2017 ponechal management beze změny s čistým ziskem na akcii na úrovni 13,8 dolaru, zatímco tržní predikce počítá se 13,77 dolary, přičemž v první polovině roku by mělo být vytvořeno jen 37 procent a zbytek v druhé polovině,“ uvedl Ján Hladký. Čistý zisk na akcii za rok 2016 byl 13,73 USD.

Příběh IBM má podle analytiků nyní velmi na mále, protože investoři prý mohou ztratit trpělivost se záměry Ginni Romettyové, generální ředitelky společnosti, která firmě naordinovala strategii investic do růstových oblastí, které přinášejí vyšší zhodnocení a inovacemi do starších technologií, které by je posunuly do vyšší spotřebitelské dimenze. Jde zejména o počítače a softwary, případně operační systémy. Jenže obrat, kterým by se povedlo inovacemi změnit hodnotu výnosů, se stále IBM nedaří překonat.

IBM: Stále věří v lepší budoucnost

Podle Jána Hladkého nejsou ale všechny zprávy z IBM za první čtvrtletí roku 2017 nepříznivé. „V tomto kvartále rostly obraty jen v jedné divizi, konkrétně v Cognitive Solutions, jež vyvíjí a dodává software založený na nižším stupni umělé inteligence,“ uvedl Ján Hladký. Divize zaznamenala dvouprocentní meziroční růst (+2,8 % ex-FX) na 4,1 mld. USD. „Zejména tady se však projevily již dříve zmiňované fúze a akvizice, bez nichž bychom mohli přírůstek stáhnout na cca 1,5 procenta,“ upřesnil Ján Hladký. 

Největší divize IBM, Technology Services and Cloud Platforms, která poskytuje technická řešení pro klienty a v posledním období těšila investory mírným, ale stabilním růstem, přišla o dva velké klienty a v tomto kvartálu její tržby meziročně klesly o 2,5 % (-2 % ex-FX) na 8,2 mld. USD. Podle managementu by se však nemělo jednat o žádný dlouhodobější trend. Podle Jána Hladkého cloudový segment této divize posílil meziročně svoje tržby o 42 %. Těžký propad tržeb (meziročně až o 16 % na 1,4 mld. USD) ovšem zaznamenala divize Systems, která se zabývá výrobou hardware. U ní jsme však zvyklý na poměrně výraznou volatilitu a cykličnost. 

Z výhledu na rok 2017 a podle toho jak management časově rozdělil vytváření čistého zisku, můžeme podle Jána Hladkého usuzovat na rozšíření hrubé marže ve druhé polovině roku. A to po období značných investic. IBM stále chce dosáhnout 40miliardových prodejů, které získá z nových růstových produktů, a to během příštího roku. Pokud by se to povedlo, znamenalo by to skok ve srovnání s rokem 2016 o zhruba 21 procent.