Ruce si ČNB už uvolnila, korunu zatím ne

Tvrdý závazek, kterým si ČNB svázala ruce už před rokem, v pátek vyprší a nenahradí jej nic než nejistota a další spekulace o termínu konce intervenčního režimu. Takto lze interpretovat závěr březnového zasedání bankovní rady ČNB, které po pátku už nic nebrání kdykoliv vypnout intervence a nechat korunu jejímu osudu.

Formální důvody pro udržování koruny nad hranicí 27 za euro už fakticky pominuly. Inflace je nad cílem a zůstane nad ním podle ČNB i na horizontu měnové politiky (v následujících 12-18 měsících), což je hlavním parametrem pro rozhodnutí centrální banky. Ekonomika roste solidním tempem, (mediánové) mzdy akcelerují a rizika stávající prognózy inflace ČNB vidí „pro zbytek letošního roku jako proinflační“, i když je podle ČNB „vyznění nově dostupných informací smíšené“.

Kdy tedy k exitu dojde? To je čistě strategickým rozhodnutím bankovní rady, která k tomuto kroku může využít své jakékoliv (i neměnové) čtvrteční zasedání. Nadále platí, že exit bude včas oznámený a ČNB tedy nezmizí z trhu jak pára nad hrncem. Předpokládáme, že ČNB už nebude s exitem příliš otálet, neboť jak je vidět, čím později tak učiní, tím více bude muset ještě intervenovat. A to už není vůbec vyloučeno, že nebude muset intervenovat i po exitu. Vzhledem k tomu, že ČNB už neakcentuje ani tzv. měkký závazek a guvernér jej dokonce velmi relativizoval na tiskové konferenci, vyloučené není vůbec nic…počínaje prvním dubnovým čtvrtkem.

Jen připomínáme, že od začátku letošního roku tak ČNB musela podle našeho odhadu nakoupit možná až 39 mld. eur a za celou dobu trvání režimu dokonce 74 mld. eur. „Vsazeno“ je tedy hodně a poslední dny ukazují, že jak „spekulanti“, tak exportéři se snaží na poslední chvíli využít situace.