Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Diskuze Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Počasí

Akcie v ČR  |  17.03.2017 12:57:23

Intervence ČNB: Co nás čeká a jak se nejlépe zajistit? / BIG EXPERT - akcie: týden od 13. 3. 2017


Blíží se termín konce intervencí na českou korunu. Zejména firmy si často kladou otázku, jak se kurzově zajistit a co nás zřejmě čeká v následujících týdnech?

Na začátku roku byl pozorován poměrně rychlý nárůst inflace, tudíž inflačního cíle ČNB bylo dosaženo dříve, než se čekalo. Tempo růstu cen v poslední době roste a půjde v následujících měsících pravděpodobně ještě nahoru. Z čistě fundamentálního hlediska tak centrální banka už nemá důvod, proč by měla intervence jakkoliv prodlužovat, když cenová inflace roste a české ekonomice se daří.

Na eurokoruně vidíme stabilní spotový kurz, který se pohybuje kolem 27,00 EURCZK. Forwardy se drží pod touto úrovní a očekávají posílení české měny.

Peníze, které exportéři získají ze zahraničí, se začínají čím dál tím více stávat součástí zajištění formou kurzového hedgingu s ohledem na blížící se konec intervenčního režimu. Na trh navíc vstupují spekulanti sázející na výrazné zpevnění české měny, které jim vzhledem k prostředí minimálních úrokových sazeb slibuje mnohem zajímavější zhodnocení. Je tedy možné, že tlak spekulativního kapitálu bude ještě sílit, stejně jako zájem exportérů (posledních "opozdilců") o zmiňované zajištění. Na základě těchto úvah se domníváme, že by se forwardové kurzy mohly pohybovat ještě k silnějším úrovním.

Pokud by byl tlak na korunu příliš silný, ČNB má dostatek munice pro tlumení kurzových výkyvů. Jak sama uvedla, při větších výkyvech je připravená kurzovou volatilitu vyhlazovat. Jednou z možností, kromě režimu řízeného floatingu, je například zavedení záporných úrokových sazeb.

V tom krátkém po-exitovém období se koruna může pohybovat oběma směry. Vhledem k vysokým sázkám spekulantů na posílení české koruny by po ukončení intervencí mohlo přijít období vybírání dlouhých korunových pozic, především ze strany zahraničních spekulantů. To by mohlo českou korunu vrátit i nazpět k intervenční hladině. V případě opravdu velkých realizací zisků by mohla koruna oslabit dokonce i nad tuto hranici. V dlouhodobém rámci však očekáváme, že se kurz české měny dostane pod hranici 27,00 EURCZK.

Čeští exportéři se mohou zajistit prostřednictvím krátkodobých a dlouhodobých forwardů. Jejich nákladovost zobrazují swapové body přepočtené na den.

Parabola, kterou můžeme vidět na grafu výše ve srovnání swapových bodů krátkodobých a dlouhodobých forwardů, poukazuje na to, že ty krátkodobé (do 2 měsíců) jsou levnější a exportéři je mohou v průběhu času rollovat, tedy odsouvat jejich splatnost do budoucna.

Druhá varianta je zajišťování se dlouhodobě na 1 rok a více. Jde o sice dražší scénář, ale exportérům tím ubyde starost, zejména pokud mají jasno o svých budoucích eurových příjmech.

Jak ukazuje graf výše, nejdražší a nejvolatilnější jsou právě 3M a 4M swapové body po přepočtu na den, a to s ohledem na odhadované ukončení intervencí ČNB a následný vývoji kurzu koruny. Naopak ty krátkodobé od 2W do 1M a vybrané dlouhodobé (15M až 24M) klesají a jsou tedy již relativně levnější.

Co se týče vývoje 3M forwardové křivky (viz graf níže), v posledních dnech jsme pozorovali její mírný nárůst směrem v neprospěch koruny. Tento pohyb se dá vysvětlit pravděpodobným uzavírání některých dlouhých korunových pozic.

Dle našeho názoru ČNB nebude chtít exit intervencí zbytečně natahovat, jelikož fundamentálně koruna splňuje všechny podmínky pro uvolnění režimu. Můžeme tedy uvažovat o termínech v řádech týdnů.

Je pravděpodobné, že česká měna bude po ukončení intervencí velmi rozkolísaná, není tedy vyloučeno, že centrální banka bude muset tlumit pointervenční trh dalšími podpůrnými opatřeními na omezení kurzových výkyvů a stabilizaci kurzu národní měny. Otázkou je, zda s případnými podpůrnými opatřeními bude přicházet ad hoc, nebo s koncem intervencí rovnou představí opatření proti zvýšené volatilitě.

Předpokládáme, že doposud poklidný rybník české koruny zřejmě velmi brzy zajímavě rozvlní.

Radek Pavlíček, Senior Trader, Roklen360

 

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 13. 3. 2017.

Odhad pro období od 13. 3. do 10. 4. 2017 (1 měsíc)

Název
Atraktivita
Cena
(pondělí)
Rozhodně
koupit
Koupit
Žádná
akce
Prodat
Rozhodně
prodat
PEGAS NONWOVENS
 50
827,7
1
4
1
0
0
VIG
 42
625,1
2
1
3
0
0
MONETA MONEY BANK
 42
84,8
1
3
2
0
0
ČEZ
 42
438,2
1
3
2
0
0
UNIPETROL
 33
223
1
2
3
0
0
CETV
 33
77,15
1
2
3
0
0
PHILIP MORRIS ČR
 33
13 362
0
4
2
0
0
KOMERČNÍ BANKA
 8
929,4
0
3
2
0
1
O2 C.R.
 8
279
0
1
5
0
0
ERSTE GROUP BANK
 -8
831,4
0
2
2
1
1

Odhad pro období od 13. 3. do 11. 9. 2017 (6 měsíců)

Název
Atraktivita
Cena
(pondělí)
Rozhodně
koupit
Koupit
Žádná
akce
Prodat
Rozhodně
prodat
PEGAS NONWOVENS
 58
827,7
2
3
1
0
0
VIG
 50
625,1
2
2
2
0
0
MONETA MONEY BANK
 42
84,8
2
1
3
0
0
UNIPETROL
 42
223
2
1
3
0
0
CETV
 33
77,15
2
0
4
0
0
KOMERČNÍ BANKA
 33
929,4
1
3
1
1
0
PHILIP MORRIS ČR
 25
13 362
1
3
1
0
1
O2 C.R.
 25
279
2
1
2
0
1
ČEZ
 8
438,2
2
0
2
1
1
ERSTE GROUP BANK
 8
831,4
1
1
3
0
1

Hodnocení v tomto týdnu provedli:
  • Michal Chrvala
  • Michal Blažek - BH Securities
  • Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost
  • Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
  • Radek Pavlíček - Roklen360
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.


Intervence ČNB - Související zprávy

Skutečná Pravda o intervencích ;-)

Út   6:00  Trump kritizuje i Českou republiku. Splníme závazek vůči NATO? Ekonomický deník (Ekonomický deník)
Po 17:28  Vlk: ČNB ve čtvrtek ještě nejspíš nepřekvapí Patria (Patria Online)
20.03.2017  Rozepře v ECB … ovlivní také ČNB Research (Česká spořitelna)
Poslední zprávy z rubriky 
Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

Út   9:09  PMČR: Divi 1000 Kč za FY2016, výsledky překonaly odhady Research (Česká spořitelna)
Út   8:47  US: Ocenenie amerických akcií je prehnané STOX.CZ (Grant Capital)
Út   8:32  Úterní obchodní seance 28. 3. 2017 Grant Capital (Grant Capital)


Intervence ČNB: Co nás čeká a jak se nejlépe zajistit? / BIG EXPERT - akcie: týden od 13. 3. 2017

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů