Research (Česká spořitelna)
Investice  |  10.03.2017 09:36:50

ECB zůstává v pozoru, jádrová inflace stále daleko od cíle


Včera se konalo měnově-politické zasedání Rady guvernérů ECB, na kterém, jak jsme ostatně očekávali a psali v naší mesíční strategii, nedošlo k žádné zásadní změně, a to ani ve formulaci tiskové zprávy. Před zasedáním se totiž začaly objevovat spekulace, že by ECB mohla vypustit spojení „nižší úrovni“ z následující formulace o úrokových sazbách základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni“, čímž by mohla jemně naznačit, že její další kroky budou spíše ve směru utahování měnové politiky.

O tom, že se vyplatí pozorně číst tiskovou zprávu z měnově-politického zasedání, svědčí i fakt, že tam můžeme nalézt odpověď na jednu velmi často kladenou otázku - kdy konečně začne ECB zvyšovat své úrokové sazby. Odpověď zní - „základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni po delší dobu a rozhodně za horizont čistých nákupů aktiv“. ECB momentálně nakupuje aktiva na měsíční bázi v objemu 80 mld. euro, přičemž od dubna plánuje nákupy snížit na 60 mld. euro a v tomto rozsahu pak pokračovat až do konce roku. ECB rovněž uvedla, že nehodlá QE šokově ukončit. To znamená, že po vzoru amerického Fedu přistoupí k tzv. taperingu - postupnému snižování objemu nakupovaných aktiv. Celý režim kvantitativního uvolňování by tak mohl být ukončen v polovině roku 2018 a první hike sazeb by mohl přijít na přelomu 2018/2019. Na co ECB čeká, když inflace je na cíli? 

Inflace v eurozóně vyšplhala v únoru na 2%. Přesto ale ECB zůstává nespokojená. Jejím úkolem je totiž robustní a udržitelná inflace ve střednědobém horizontu. A to ECB stále nevidí. Očistíme-li totiž celkovou inflaci o volatilní složky, tedy o energie a ceny potravin, alkoholu a tabáku, tak dostaneme tzv. jádrovou inflaci, která stále setrvává pod 1%, což je pro ECB dostatečným důvodem, aby pokračovala ve své uvolněné měnové politice.

Rovněž ale nelze vyloučit ani možnost dřívějšího utahování měnové politiky, zejména pokud by se evropské ekonomice i nadále dařilo nad očekávání. Sice se nedomníváme, že by k tomu došlo dříve, než budeme znát výsledek francouzských prezidentských voleb nebo než se vyřeší otázka financování Řecka a italských bank, postupně ale můžeme očekávat obnovení tlaků ze strany severního křídla vedeného Německem na dřívější ukončení QE. Nicméně ECB ve své komunikaci nadále zůstává velice obezřetná a spíše upozorňuje na rizika směrem dolů - „Hospodářský výhled v eurozóně je nadále spojen spíše s riziky hospodářského zpomalení a souvisí převážně s globálními faktory.“

Prezident ECB, Mario Draghi, pak neopomněl zdůraznit potřebu strukturálních reforem a poukázal na nutnost součinnosti měnové a fiskální politiky. Pokud je to tedy možné (rozuměj v souladu s fiskálními pravidly EU - Paktem stability a růstu), tak by vlády měly utrácet. Což byla výtka směřovaná především k Německu, jako nejsilnější ekonomice eurozóny, jež ale odmítá být solidární a zadlužovat se.

Na včerejším zasedání byla rovněž zveřejněna nová makroekonomická prognóza, v níž se můžeme dočíst o zlepšující se ekonomické situaci, na jejímž základě upravila ECB svůj výhled. V letech 2017 a 2018 očekává o desetinku rychlejší růst 1,8% a 1,7% oproti původním 1,7% a 1,6%. Také pozměnila inflační výhled. Pro letošek dokonce o 0,4 pb. na 1,7%, což se pozitivně projevilo na výnosech dluhopisů. V reakci na dobré zprávy pak mírně posílilo i euro.

Roman Sedmera


K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688