ČR: Příspěvky k růstu HDP

V tabulce (zdroj CSU) jsou příspěvky k meziročnímu růstu HDP. Z nich je vidět, proč HDP ve 4Q skončilo jen 1,9% a ne více (naše prognóza byla původně 2,3%). Vládní spotřeba. Ačkoliv se v listopadu zvýšily mzdy a platy ve státní sféře (učitelé již v září) a navíc se blíží parlamentní volby, vládní spotřeba meziročně stagnovala a její příspěvek k růstu byl nulový. Oproti první polovině loňského roku je to značný rozdíl, který se mi nezdá zcela intuitivní.

Investice (fixní plus zásoby) hodnotíme vcelku kladně. Na jednu stranu byl rok 2015 mimořádný a záporné příspěvky se daly očekávat, na druhou stranu je ale v datech vidět oživení v Evropě, kdy firmy v ČR zvyšují zásoby.

Spotřeba domácností je stabilní a přispívá k růstu HDP relativně významně. Což je z ohledem na vývoj na trhu práce a kladný sentiment domácností očekávané.

Oživení v zahraniční se promítá do lepšího čistého vývozu. Nicméně hodnotu za 4Q bych čekal níže, protože silná domácí poptávka v ČR zvyšuje dovozy, které příspěvek čistého vývozu snižují. Příspěvek 1,2 procentní bodu se mi zdá být vysoký s ohledem na aktuální fázi cyklu české ekonomiky.

Jiří Polanský