Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Diskuze Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Počasí

Patria (Patria Online)
Investice  |  11.01.2017 20:49:26

Nástrahy a vábení nízkonásobkových investic


Z pěti akcií, které by dnes „kupoval Benjamin Graham“, jsou tři společnosti zabývající se ropnými vrty (viz předchozí příspěvek). Není divu – jako filtr pro výběr těchto titulů byl použit nízký poměr ceny akcie a její účetní hodnoty. A ten je právě u tohoto subsektoru stlačen hodně dolů kvůli nepřízni ropného trhu.

První obětí ropného útlumu, kterou filtr pasoval na Grahamova kandidáta, je společnost Transocean, o které jsem tu již hovořil na jaře roku 2015. To samé platí o Noble Corporation, třetí do trojky je Atwood Oceanics. Prvním dvěma akciím jsem tehdy zrovna nefandil, a to nejen kvůli situaci na trhu s ropou, ale i kvůli jejich korporátním financím zaměřeným na pochybné uchlácholování akcionářů. Trh mi dlouho dával za pravdu, jen na konci minulého roku přišla minirally, která odráží obecný tržní posun ke známému „risk-on“. I tak je ale tříletá návratnost těchto titulů mezi mínus 70 – 80 %. Není proto divu, že poměr ceny těchto akcií a jejich účetní hodnoty se dostal na výjimečně nízké hodnoty.



Zdroj: FT

Transocean a Atwood výrazně zlepšují své volné cash flow, firmy se snaží snižovat svou dluhovou zátěž. Rozhodující je ale stále výhled – názor na to, zda na trhu s ropou dojde k udržitelnému obratu, či zda je ropný útlum dlouhodobým „novým normálem“. Investorům bych tak ohledně fundamentu rád ukázal konsenzuální projekce vývoje tržeb těchto tří společností. Je totiž pozoruhodné, že tato trojka nabízí oba extrémní scénáře: Od obratu směrem ke znatelnému růstu (Noble) po pokračující pád (Transocean a Atwood):



Zdroj: FT

O nějaké tradiční hodnotové investici bych v těchto případech určitě nehovořil. Je vlastně otázka, zda dnes na trhu vůbec lze o nějakých „grahamovských“ hodnotových investicích hovořit. Samozřejmě, že tu nalezneme mnoho akcií s velmi nízkými valuacemi. Podobně jako u výše popsané trojky ale nemusí jít o ukrývanou hodnotu, ale prostý obraz toho, že časy se změnily. Přinejmenším se tak dostáváme k tomu, že zadefinovat hodnotovou investici je vlastně velmi těžké a pouhé použití nízkých násobků nás může také dost dobře přivést k hodnotovým pastem, jak jsem zmiňoval minule.

Přesto se můžeme ptát, jak si „hodnotové“ investice definované pouze na základě nízkých valuací obvykle vedou. V předchozím příspěvku jsem ukazoval graf několikaletého porovnání jejich návratnosti s jejich údajným protějškem – akciemi růstovými. Jak ale vypadá hodně dlouhodobý obrázek, a to na mezinárodní úrovni? Následovně:



Zdroj: Ben Carlson

První dva sloupce porovnávají návratnost hodnoty a růstu v USA, a to od roku 1928. Další dva porovnávají vývoj na mezinárodních trzích a poslední dva na trzích rozvíjejících se.

Poučení je jasné: Hodnota vítězí všude. Někdy se tak dokonce hovoří o hodnotové prémii, která by měla odrážet vyšší rizikovost této skupiny akcií. A pokud jsou skutečně rizikovější, nejde o žádný oběd zadarmo. Možná bychom měli místo o hodnotových investicích hovořit o potenciálně výnosnějších, ale také rizikovějších nízkonásobkových investicích.

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Út   7:59  Investorský magazín: Jak vybrat obchodní platformu Research (Investicniweb.cz)
Út   6:28  Historie se bude opakovat, robotizace přinese problémy Patria (Patria Online)


Nástrahy a vábení nízkonásobkových investic

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů