Zatracovaný sektor a dvě akcie s mimořádně vysokým dividendovým výnosem
Na samém konci minulého roku jsme se zde věnovali akciím průmyslových společností v USA a mimo jiné jsme mohli směle konstatovat, že jde o do ruda rozžhavený sektor, kterému investoři v minulém roce hodně věřili. Projevilo se to jak na cenách, tak na valuacích, které jsou nyní značně našponované. Včera jsem zde nakousl téma farmaceutických akcií, čímž jsme se v určitém smyslu posunuli do druhého extrému.
Odvětví zdravotní péče totiž žádným oblíbencem investorů v minulém roce nebylo. PE sektoru se pohybuje kolem hodnoty 14 a na ní se dostalo po poklesu z hodnoty 18 na přelomu let 2014/2015. PEG (poměr PE a očekávaného růstu zisků) je na hodnotě 1,3, které bylo naposledy dosaženo v letech 2010, 2011. Tehdy ovšem na cestě směrem nahoru, nyní i toto valuační měřítko klesá. V takto zkoušeném odvětví rostou i dividendové výnosy a právě ty jsou nosným tématem předchozího a dnešního příspěvku.
Vedle GSK, které jsme se věnovali minule, nabízí mezi farmaceutickými společnostmi výjimečně vysoký výnos i gigant Pfizer. Jak jsme viděli v předchozím příspěvku, ani v jeho případě nejde zrovna o oblíbence investorů - roční návratnost akcie je cca na nule. A nevím, zda držitele akcií Pfizeru potěší, že řada farmaceutických firem si vede ještě hůře:
Zdroj: Financial Times
Pfizer čelí tomu, čemu se říká patentový útes. Tedy řadě končících patentů, které otevírají prostor konkurenci a následně zhoršují výsledky firmy. Podle investora George Budwella by ale podobně jako u GSK měl i zde přicházet zlom. Ten by měl stát zejména na 86 klinických studiích a 8 lécích v registrační fázi jejich životního cyklu. Investor tvrdí, že firma by měla těžit i z toho, že se začala intenzivně věnovat imunoonkologii, která by měla dobře doplňovat již existující portfolio léků na rakovinu.
Pohled na konsenzus týkající se dalšího vývoje zisků na akcii (první z následujících grafů) a tržeb (druhý graf) ukazuje podobný příběh, jaký jsme viděli minule u GSK. Rozdíl je sice v tom, že Pfizer neprošel v minulých letech takovým zhoršením hospodaření, ovšem pro rok 2016 a 2017 se i u něj čeká znatelné zlepšení tržeb a zisků:
Zdroj: Financial Times
Tok hotovosti Pfizeru je z mého pohledu trochu složitější než u GSK, protože provozní cash flow v posledních dvou letech zhruba pokrylo investice do provozu a pokud přidáme akvizice, byla firma hluboko v červených číslech. To jí ale neodradilo od výplaty masivních dividend a od odkupů akcií. Což by při tržních tlacích, kterým odvětví čelí, znělo téměř jako horor korporátních financí. Ovšem vše se v dobré obrací díky tomu, že firma má obrovskou zásobu hotovosti. Litovat tak můžeme jen toho, že tato hotovost nejde do výzkumu a vývoje, či jiných investic (což ale může být dáno prostě tím, že tyto příležitosti nejsou).
Valuace tohoto sektoru i jednotlivých akcií ukazuje, že zde investoři optimismem zatím stále spíše šetří. Buď jsou tedy naděje na popsané obraty přehnané, nebo jsme v té nejlepší fázi pro vstup na rozjíždějící se vlak. Bude rok 2017 pro farmaceutické společnosti rokem obratu?
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz