Růst cen potravin přibližuje konec intervencí

Z hlediska čistě inflačního by neměl být o nic blíž než předtím. ČNB totiž ve svých predikcích opakovaně zdůrazňuje, že za růstem české inflace, který čeká, bude rychlejší růst mezd a odeznění protiinflačních tlaků zvenčí. Listopadová inflace však vzrostla výlučně kvůli cenám potravin (které přidaly 2,2 % m/m, nejvíce od poloviny 2014) a kvůli zmírnění ročního poklesu cen paliv (-0,3 % r/r vs. -15% r/r v březnu). Naopak, poptávková inflace (tj., bez pohonných hmot, daní a potravin) v listopadu meziměsíčně stagnovala, v posledních 3 měsících vzrostla pouze o desetinu procenta a za půl rok o 0,6 %. Meziročně byla v listopadu 2016 přesně stejná (1,3 %) jako v listopadu 2015. Vnější prostředí (tj., Eurozóna) navíc zůstává protiinflační, a tak i když domácí poptávkové tlaky v dalším roce porostou, budou tlumeny zvenčí.  Nakonec vyšší ceny potravin či paliv se projeví poklesem poptávky, a to nejenom v dotčených oblastech, což už pozorujeme (maloobchodní tržby za potraviny v posledních měsících v ČR výrazně zpomalily, v Eurozóně vidíme ztrátu dynamiky poptávky s odezněním stimulu nízkých cen ropy), ale i v segmentech jiných. To bude mít tendenci růst poptávkové inflace dále brzdit.