Růst US výnosů je negativní pro akcie, hlavně ty dividendové. V určitou chvíli to spustí lavinu odlivu prostředků

Výnosy amerických vládních dluhopisů od zvolení Donalda Trumpa 45. americkým prezidentem výrazně rostou v reakci na propad cen těchto dluhopisů. Ve stejném období se dařilo také akciovým trhům, což podle analytiků není dlouhodobě udržitelné, protože oba druhy aktiv postupují spíše proti sobě než ve vzájemné shodě.

Celkový pokles rizikové averze a natěšenost trhu na pozitivní projevy očekávaného zvýšení fiskální stimulace posunují výnosy amerických dluhopisů až o několik desítek bazických bodů. Výnos hlavních "desítek" se zvedl nad 2,2% a "třicítek" už nad 3%. Pětidenní růst výnosů byl nejsilnější podobný od roku 2009.
Podle analytiků se výnosy budou dále zvyšovat směrem k úrovni "break pointu",při které budou již tak vysoké, že způsobí výraznější odliv prostředků z rizikovějších investic jako jsou akciové trhy. Tento mechanismus se již na trhu částečně projevuje, protože růst výnosů snižuje atraktivitu dividendových sektorů jako jsou telekomunikace, reality a utility. Právě tyto sektory mají za sebou, na rozdíl od celých trhů, špatný týden se ztrátami od 7,5 směrem ke 4%. Trumpem slibovaná opatření by měla být pozitivní především pro finanční a průmyslové sektory.

Podle odhadů se zmíněný bod zlomu u "desítek" pohybuje zhruba na úrovni 2,5%. Průměrný dividendový výnos v rámci celého indexu S&P 500 se pohybuje na úrovni 2,1%.

Pro akciovou korekci hovoří také fakt, že stávající ocenění PE vycházející z více jak 8letého býčího trendu vychází především a téměř výhradně z efektu rekordně nízkých dolarových sazeb. Pokud začne jejich rychlejší normalizace nebude možné jednoduše aplikovat růst ekonomiky na očekávaný růst zisků směrem k ještě vyššímu ocenění PE, ale spíše naopak. Normalizace sazeb povede také k normalizaci všeho ostatního včetně forem ocenění.

Analytici také naznačují názor, že politikou nízkých sazeb více jak 8 let nafukovaná bublina začíná ucházet, což hrozí jejím splasknutím, jež může výrazně zamíchat tržními aktivy na všech úrovních.

Tento článek podléhá licenci Creative Commons Uveďte autora-Zachovejte licenci 3.0 Česko