Nakupovat při poklesech? Ano!
Magazín Wall Street Journal nedávno přišel s článkem, v němž se snažil prokázat, že od roku 2009 investoři mnohem více využívají propady na trzích, než tomu bylo v minulosti. Například 2% jednodenní propad do roku 2009 nevyvolával prakticky žádné výjimečné reakce. Od roku 2009 však takový pohyb vedl v příštím týdnu k posílení indexu S&P 500 průměrně o 1,34 %, po dvou týdnech o 1,75 %, a měsíc od propadu dokonce trh přidal průměrně 3,14 %.
Za všechno může Fed
Jako hlavní důvod uvádí WSJ působení Fedu a jeho monetární expanzi, nízké sazby a to, že investoři vlastně ani nemají jinou možnost než akcie. Dokonce se tomu i hezky říká, jde o takzvaný TINA obchod (There Is No Alternative, není alternativa). Podobný způsob zjednodušování vysvětlení pohybů na trhu ostatně dnes není žádnou výjimkou.
John Rekenthaler ze společnosti Morningstar se s podobným zjednodušováním nechtěl smířit, a proto se na věc zaměřil podrobněji. Jako první se mu nezdál fakt, že jde o průměrné hodnoty, ne medián. Několik velkých skoků v takovém případě může ovlivnit celkovou průměrnou hodnotu, i když ostatní výsledky jsou zanedbatelné. Dalším problémem podobných statistik je poměrně malý počet pozorování (67 případů), což opět může vést k odchylkám.
A pak je zde otázka časového horizontu. Je sice pravda, že Fed (ale i ostatní centrální banky) určitým způsobem deformuje trh, ale neděje se tak od roku 2009. Jde o mnohem delší časový úsek, který začal už působením Alana Greenspana v čele Fedu. Od jeho dob je prakticky pravidlem, že centrální banka avizuje snižování sazeb, jakmile na trhu dojde k nějakému výraznějšímu propadu (i proto se tomu říkalo "Greenspan put", po nástupu Bena Bernankeho a kvantitativního uvolňování "Bernanke put", někdy pouze "Fed put").
A nakonec ani nelze jednoznačně tvrdit, že nákupy investorů po poklesech na trzích jsou výsledkem vlivu centrálních bank. Podle Rekenthalera jsou především příznakem racionálního chování investorů (pokud něco takového existuje).
Divoká historie
Americká ekonomika má za sebou poměrně divoká období, současnost je ve srovnání s nimi vlastně pohodová. Od roku 1928 do druhé světové války byla volatilita extrémní, turbulentní byla také 60. a 70. léta.
Mnohem méně se spojují s turbulencemi zlatá léta akciových trhů, což byla ta 50. a 80., ale ani v těch dobách nebylo vše růžové. Například v 50. letech byla tři období, kdy firemní zisky zaznamenaly v pětiletém horizontu pokles (což se nestalo ani během krize od roku 2008). Míra inflace létala ze 7,9 % (1951) do záporu (1955) a zase zpět. V 80. letech opět došlo k propadům zisku v pětiletém srovnání (čtyřikrát), inflace byla tehdy rovněž velkým problémem.
V takovém prostředí, kdy byly recese celkem běžné a firemní zisky a inflace nepředvídatelné, byly akcie dobrým ukazatelem toho, co se stane (i když ani tehdy, stejně jako dnes, nebyla nouze o nevysvětlitelné propady).
Minulost vs. současnost
V minulosti byla na trzích podle Rekenthalera přílišná volatilita a propady akcií nemusely vytvářet pro investory jednoznačné nákupní signály s vidinou zajímavého zisku. Při výraznějších propadech investoři spíše očekávali další propady, což se také dělo.
V posledních desetiletích se situace dramaticky změnila a výsledky firem a inflace jsou mnohem stabilnější. Akcie sice nejsou až tak stabilní, ale občasné výraznější výkyvy jsou většinou brány jako výstřelek, který nemusí znamenat dlouhodobý obrat na trhu. Investoři si na to zvykli a rádi tyto situace využívají ve svůj prospěch. A je jedno, zda někde v pozadí je Fed a jiné centrální banky.
Zdroj: Morningstar
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
19.03.2024 Kde jsou nejlevnější last minute zájezdy – jak...
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn