Patria (Patria Online)
Investice  |  22.09.2016 14:08:57

Co nový normál skutečně znamená pro monetární politiku



Pro současnou monetární politiku, která operuje v prostředí nového normálu, je rozhodující několik faktorů. Prvním z nich je inflace, která se soustavně pohybuje pod cílem centrálních bank, a s ní související zploštělá Phillipsova křivka. Během posledních desetiletí se centrální bankéři spoléhali na empirický vztah mezi inflací a nezaměstnaností, který odráží právě Phillipsova křivka. To ukazuje, že s klesajícími rezervami na trhu práce rostou inflační tlaky. Po roce 2012 se ale inflace v USA příliš nemění i přesto, že nezaměstnanost výrazně klesla. V době, kdy klesla z 8,2 % na 4,9 %, se inflace stále drží pod cílem ve výši 2 %. Jinak řečeno, Phillipsova křivka je nyní podle všeho výrazně plošší než dříve.

Zdá se tedy, že bychom se spíše než přestřelení inflace měli obávat dlouhodobějšího podstřelování inflačního cíle. Podle některých průzkumů jsou sice inflační očekávání stále pevně ukotvena na 2 %, ovšem průzkumy mezi spotřebiteli naznačují, že očekávání se snižují. I to ukazuje, že další utahování podmínek na trhu práce sebou pravděpodobně ponese jen omezený dopad na růst inflace a důvody pro utahování monetární politiky jsou tak méně přesvědčivé.

Dalším významným rysem nového normálu je vývoj na samotném trhu práce. Ukazuje se totiž, že má větší rezervy, než se původně zdálo. Měli bychom tedy být otevřeni možnosti, že na trhu práce může dojít ještě k dalšímu výraznému zlepšení. Mohli bychom čekat, že když je měsíčně vytvořeno v průměru 180 000 nových pracovních míst, míra nezaměstnanosti bude znatelně klesat, ale ona namísto toho stagnuje.

Současná míra nezaměstnanosti ve výši 4,9 % se sice pohybuje velmi blízko odhadům přirozené míry nezaměstnanosti, tyto odhady jsou ale velmi nejisté, postupně klesají a nemůžeme vyloučit, že uvedená míra nezaměstnanosti nyní leží výrazně níž, než se domníváme. Rezervy na trhu práce také nelze posuzovat pouze podle míry nezaměstnanosti. Důvodem jsou například lidé pracující na částečný pracovní úvazek. Právě jejich počet se stále pohybuje výrazně nad předkrizovým standardem.

Jmenovat bychom také měli vývoj v zahraničí. Dezinflační tlaky v Evropě a některých dalších ekonomikách se budou projevovat také v USA. Velkým výzvám čelí rovněž Japonsko a je zarážející, že inflace v této zemi i v Evropě zůstává pod cílem navzdory aktivní a kreativní monetární politice. Tento vývoj ukazuje na past nízkého růstu, očekávání a inflace, kterým bychom se měli snažit vyhnout. Nebezpečí mohou představovat i rozvíjející se ekonomiky. Čína prochází hlubokými změnami a tempo růstu její ekonomiky bude pravděpodobně nadále klesat.

Globální finanční trhy jsou úzce propojeny, a Spojené státy tak musí vývoji v zahraničí věnovat pozornost. Výzkum naznačuje, že zejména pohyby měnových kurzů jsou dnes mnohem více než dříve závislé na kombinaci americké ekonomické politiky na straně jedné a vývoje v zahraničí na straně druhé. Americký dolar je považován za bezpečné útočiště a na jeho kurz tak mají mimořádně silný dopad zejména negativní poptávkové šoky v jiných ekonomikách. Kurz dolaru se pak obratem promítá do ekonomické aktivity v USA. Ukazuje se dokonce, že tento efekt je znatelný zejména u korporátních investic a ve výrobním sektoru.

Posledním faktorem je pravděpodobný dlouhodobý pokles neutrálních sazeb. Před deseti lety by bylo nemyslitelné, aby byla ekonomická aktivita a inflace tak nízko při sazbách nastavených k nule. Dnes je ale situace přesně taková, a tudíž je logické se domnívat, že skutečně dochází k poklesu neutrálních sazeb. Vše uvedené by nás tedy mělo vést k závěru, že monetární politika bude i nadále čelit asymetrickým rizikům. Z hlediska managementu rizika by podle mého názoru měla být monetární politika nastavena tak, abychom se zajistili proti nízké inflaci a utlumenému růstu namísto toho, abychom se snažili o preventivní zvyšování sazeb.

Autorkou je guvernérka Fedu Lael Brainardová.

Zdroj: Fed


Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0




Co nový normál skutečně znamená pro monetární politiku

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů