Kocherlakota: Pokud chceme, aby trhy fungovaly, musíme zrušit hotovost
Pokud se domníváte, že vládní intervence na trzích mohou za poslední recesi a pomalé oživení, máte možná pravdu. Ovšem jinak, než si myslíte. Představte si, co by se na trzích dělo, kdyby najednou všichni dospěli k přesvědčení, že budoucí ekonomický růst bude velmi pomalý. Ceny bezpečných aktiv včetně amerických vládních dluhopisů by prudce vzrostly. Reálné sazby, které jsou očištěné o inflaci, by tak klesly (výše těchto sazeb se pohybuje vždy proti cenám bezrizikových aktiv). V principu je pak možné, že když bude poptávka po bezpečných aktivech dost silná, sazby mohou klesnout i do záporu.
Existují ale dva vládou prosazované a podporované mechanismy, které sazbám k většímu poklesu do hlubších negativních hodnot brání. Prvním z nich je hotovost. Pokud totiž lidé mohou držet hotovost, nebudou nakupovat reálná aktiva, jejichž čistý výnos je negativní. Druhým mechanismem je slib, který dává centrální banka ohledně inflace: Zavazuje se, že ji bude držet nízko a na stabilních úrovních. Ve většině vyspělých zemí se inflační cíl pohybuje kolem 2 % a to znamená, že lidé nemají moc důvodů k tomu, aby drželi finanční aktiva, jejichž výnos klesne výrazněji pod mínus 2 %. Jinak řečeno, vlády tím, že vydávají peníze a cílují inflaci, vytvářejí hranici, pod kterou už sazby nemohou klesnout. To určitě nezní jako svobodný trh.
Jako každá vládní intervence i ty výše popsané poškozují efektivitu ekonomiky. Ta se projevuje slabou poptávkou a následně nedostatečnou tvorbou pracovních míst. Jaké je řešení? John Williams, který stojí v čele Federal Reserve Bank of San Francisco, zmiňuje jako možné řešení zvýšení inflačního cíle, ale to je pouze řešení parciální. Správné by bylo opustit hotovost a začít používat pouze elektronické peníze. Takové peníze mohou nést jakýkoliv výnos včetně záporného. Sazby by tak mohly klesnout i hluboko do negativních hodnot podle toho, jak by je stanovil trh.
Autorem je bývalý člen měnového výboru Fedu Narayana Kocherlakota.
Zdroj: Bloomberg
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz