Co před námi tají centrální bankéři?
Koncentrování se na jediný cíl, jímž byla inflace, začalo pravděpodobně s nástupem Paula Volckera do funkce šéfa Fedu v roce 1979. I když už tehdy byla jedním z cílů plná zaměstnanost, až do roku 2008 byla tato druhá podmínka prakticky ignorována, protože 2% inflace zvládala řešit i tento problém.
V roce 2008 se to všechno trochu zvrtlo. Fed byl stále posedlý stabilizací cen a ignoroval poslání centrálních bank z minulosti, které se snažily o stabilizaci celého finančního systému. Kritiků tohoto cílování inflace bylo málo a Fed sám oponoval, že stabilita finančního systému je úlohou regulace, ne monetární politiky. Namísto zpochybnění cílování inflace naopak ještě zdůraznil její význam tím, že nastavil cíl poměrně explicitně na 2 %, což předtím nebylo zvykem.
Cíl růstu HDP
Pak se objevili zastánci cílování růstu nominálního HDP. Jejich argumentem bylo, aby se Fed snažil dosáhnout určité úrovně růstu HDP, ttedy vývoje reálného HDP i inflace. Příkladem mohlo být cílování nominálního HDP na 4 %. Za reálně udržitelný růst HDP byl považován 2% růst v kombinaci s 2% inflací, tedy dohromady zmíněný 4% růst nominálního HDP (zjednodušeně řečeno).
Tento přístup měl několik výhod. V dobách, kdy se ekonomice dařilo, třeba v době technologické bubliny nebo před hypoteční krizí, mohl Fed zvyšovat sazby, až dokud inflace neklesla pod 2 %. To mělo zchladit Wall Street a omezit dopady krachů, které následovaly. A ve špatných časech se to mělo hodit také - kdyby růst HDP klesl například k nule, Fed by musel podporovat ekonomiku tak, aby míra inflace dosáhla 4 %. Očekávání růstu inflace by vedlo ke zvýšené spotřebě a pomohlo ekonomice. Ani tento přístup ale neprošel, protože byl příliš komplexní, omezování růstu by Fedu patrně k popularitě nedopomohlo.
Zařiďme vyšší inflaci!
Nyní přichází další vylepšení, které je méně radikální, a proto také politicky průchodnější. Tento přístup sice schvaluje cílování inflace, ale 2 % jsou mu málo. Poprvé s touto myšlenkou přišel MMF a letos v polovině srpna to John Williams, šéf sanfranciského Fedu, ještě trochu vylepšil.
Otázkou je, zda bude posunutí inflačního cíle (například z dvou na čtyři procenta stát za to. Fed určitě bude mít větší prostor na boj s problémovou ekonomikou. Centrální banka stanovuje svou úvěrovou sazbu na úrovni, která odráží odpovídající "reálnou" úrokovou sazbu plus inflaci. V případě, že reálná sazba bude 3 % a inflace 2 %, úvěrová sazba bude 5 %. Když pak zvýší Fed inflační cíl na 4 %, při stejných ekonomických podmínkách se zvedne úvěrová sazba na 7 %. A čím vyšší je nominální sazba, tím má Fed větší prostor v případě recese a nebude se muset uchylovat k experimentům, jako je kvantitativní uvolňování.
Podobný krok ale může mít ještě jeden zajímavý důsledek. Ukázalo by se, že 2% inflační cíl není tak důležitý, jak se dnes centrální banky snaží trhu namluvit.Namísto dvou procent to klidně mohou být procenta tři. A najednou je jasné, že je celá politika centrálních bank spíše o improvizaci než o vědě.
Investorský magazín: Zajištění kurzu koruny, peníze ze spořicích dluhopisů a varovný signál z amerického akciového trhuV aktuálním dílu Investorského magazínu se dozvíte, jak si zajistit kurz koruny před ukončením intervenčního režimu ČNB, která drží korunu podhodnocenou na(d) 27 EUR/CZK. Také dostanete tip, jak naložit s penězi z vládních spořicích dluhopisů, a na závěr se dozvíte o varovném signálu, který vysílá dvojice amerických akciových indexů. Samozřejmostí je výhled toho nejpodstatnějšího, co bude ovlivňovat obchodování v novém obchodním týdnu.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz