Výsledky KB jsou mírně slabší než očekávání

Komerční banka hospodařila ve druhém čtvrtletí letošního roku s čistým ziskem ve výši 3,801 mld. Kč (meziročně +19,4 %). Výsledek je ve srovnání s našimi odhady mírně slabší, nachází se však lehce nad konsensuálním očekáváním. Ziskovost poklesla pod úroveň našich odhadů, a to v důsledku vyšších než očekávaných nákladů na riziko. Náklady na riziko dosáhly 563 mil. Kč (42 bps z hodnoty úvěrového portfolia), což představuje citelný nárůst proti prvnímu čtvrtletí (17 bps).

Čistý úrokový příjem ve výši 5,212 mld. Kč (meziročně -2 %) je v souladu s našimi odhady. Příjem z poplatků a provizí naopak zaostal za našimi předpoklady, když ve čtvrtletí dosáhl hodnoty 1,708 mld. Kč (meziročně -4,6 %). Výnosy z finančních operací vyšplhaly na 1,625 mld. Kč podpořeny pozitivním vlivem vypořádání v rámci odprodeje podílu ve Visa (celkem +959 mil. Kč – nad odhady). Bez započtení této jednorázové položky byly výnosy z finančních operací pod úrovní posledních dvou čtvrtletí i projekcemi.

Provozní náklady (3,317 mld. Kč) dosáhly námi vyhlížené úrovně. Podíl klasifikovaných úvěrů nacelkové hodnotě portfolia zůstal mezikvartálně prakticky beze změny, samotné krytí pak mírně kleslo na 61,8 %. Kapitálová přiměřenost dle Tier 1 proti prvnímu čtvrtletí poklesla o 70 bps na 15,3 %.

Komerční banka taktéž oznámila záměr revidovat svou dividendovou politiku pro letošní rok. Důvodem
jsou nové, přísnější regulatorní požadavky. V případě, že nedojde k dalším podstatným změnám, by se banka dle vlastního vyjádření měla vrátit k úrovním před ohlášením vyššího výplatního poměru (od roku 2014).

Výsledky skončily mírně za očekáváním zejména v důsledku vyšších než předpokládaných nákladů na
riziko. Jejich samotný růst nicméně koresponduje s komunikovanou vizí managementu, pročež není úplně překvapivý. Vliv nákladů na riziko vyrovnal aspekt vyššího než očekávaného příspěvku z prodeje podílu Visa. Bankovní příjem je pak i nadále pod tlakem klesajících úrokových sazeb. Kapitálová přiměřenost se nachází v klesajícím trendu již několik čtvrtletí, což odráží dynamický růst úvěrového portfolia a vliv poměrně vysoké dividendy. S ohledem na nové regulatorní požadavky se management rozhodl redukovat výplatní poměr již v letošním roce (období před rokem 2014 odpovídá rozmezí 60 – 70 %). V našich odhadech jsme s takovým scénářem počítali až v roce příštím. Zpráva je negativní a pravděpodobně se projeví tlakem na akciích.