Nová bankovní rada ČNB bude známa na konci května

Prezident Zeman včera oznámil, že už se rozhodl ohledně obsazení postů v bankovní radě, které se uvolní v červnu tohoto roku. Nová sestava bankovní rady tak bude známa 25. května. Jedná se o dvě pozice, které se původně měly uvolnit k 30.6. První mandát skončí členu bankovní rady K. Janáčkovi, ten tedy může být znovu jmenován do druhého období. Ohledně postu guvernéra po M. Singerovi se všeobecně očekává, že ho dostane dosavadní člen bankovní rady J. Rusnok. Bude tedy jmenován minimálně jeden další nový člen bankovní rady. Od této částečné personální obměny nečekáme žádný výrazný dopad na měnovou politiku.

Ačkoliv bankovní rada minulý týden po měnověpolitickém zasedání trhy jemně upozornila, že má v rukávu mimo záporných úrokových sazeb přeci i posunutí kurzového závazku, druhým dechem bylo řečeno, že bude vyčkávat na další signály ohledně ukotvenosti inflačních očekávání. To je velmi jemná práce a spíše na dlouho. Nečekáme, že by posun urovně kurzového závazku, jako poměrně hrubé opatření, bylo použito v aktuální situaci slušného růstu, ani že by to ovlivnil jeden nový člen bankovní rady. Co se týká záporných sazeb, J. Rusnok doposud nevylučoval jejich použití, pokud by to ekonomická situace vyžadovala. Ale tam podle nás také nejsme. Členové bankovní rady vidí případné záporné sazby jako nástroj na odrazení spekulativního kapitálu, který by do ČR přitékal za úrokovým diferenciálem. Jenže, co vidíme: příliv kapitálu (a intervence ČNB) převážně v obdobích primární emise ministerstva financí, kdy je do čeho investovat. Zahraniční kapitál tak nepřitéká do Česka primárně kvůli tomu, aby byl uložen u ČNB. Některé výnosy tak jsou (podle splatnosti) již také záporné. Navíc bude vůči záporným sazbám i kvůli dopadům na finanční stabilitu.

Jmenování nového člena bankovní rady nás samozřejmě velmi zajímá, ale nemyslíme, že by mělo dojít k výrazné změně kurzu ČNB.

Dana Hájková