S ústupem deflačních obav je dobrý čas kupovat banky

Bankovní sektor je letos nejztrátovějším odvětvím na evropských akciových trzích, když od začátku roku odepsal přes 15 % a oproti hodnotám z loňského léta dokonce více než 30 %. Tržní index Stoxx 600 přitom za stejná období ztratil jen 6 %, resp. 15 %. Je tedy čas kupovat akcie bank? Stratégové Société Générale říkají ano!

Jedním z hlavních důvodů propadu bankovního sektoru byly rostoucí obavy z deflace, které podle našich odhadů vystoupaly až na své rekordní maximum. Zotavení cen ropy a stabilizace čínského jüanu by ale mělo riziko deflace značně snížit a pomoci tak bankovním akciím vzhůru. Skeptikové namítají, že s investicí do bankovních titulů jsou spojeny i další problémy, jako např. dopad záporných úrokových sazeb, špatné úvěry italských bank, riziko Brexitu atd.

Bankám nepochybně hrozí pokles ziskovosti – v tržních cenách je ale již zahrnut a možná až přehnaně moc. Rentabilita vlastního kapitálu by měla letos v sektoru dosáhnout 7 8 %, nízké ceny bankovních akcií ale odpovídají zhruba o dva procentní body nižší ziskovosti. Ocenění sektoru je podobně nízké jako v krizovém roce 2009 nebo v létě 2012, kdy hrozil rozpad eurozóny (viz grafy níže). Banky se přitom od té doby na případnou další krizi poctivě připravily; jejich ukazatele kapitálové přiměřenosti totiž nikdy nebyly tak vysoké jako nyní.

Z jednotlivých titulů věří kolegové z SG nejvíce pětici BNP Paribas, Erste Group, ING, Lloyds a UBS. Opatrní jsou naopak vůči španělským domům BBVA a Santander nebo investičním bankám Credit Suisse a Deutsche Bank.