Komentáře: Výsledky O2 za Q1 16

Ziskovost byla mírně nad očekáváním

Čtvrtletní výsledky: Společnost O2 Czech Republic zveřejnila dnes ráno výsledky svého hospodaření za Q1 16. Zatímco konsolidované tržby těsně nedosáhly očekávání, pozitivně překvapil meziroční pokles provozních nákladů, a proto byla ziskovost nad odhady. Oproti výjimečnému loňskému roku ovšem firma podle očekávání zaznamenala značné zpomalení tempa růstu (čistý zisk za první kvartál loni vyletěl o 106 % y/y, za celý rok o 33 % y/y).

Hlavní trendy: 1) V rámci tržeb nás mírně zklamaly mobilní výnosy v ČR, které po loňském návratu k růstu za Q1 16 meziročně klesly o 1,4 %. Tržby na Slovensku i v českém segmentu pevných linek naopak byly téměř přesně v souladu s našimi odhady. 2) Potěšil nás pokles nákladů o 0,7 % y/y, když oproti naší prognóze byly o něco nižší jak náklady na prodej, tak provozní náklady. V položce ostatní provozní výnosy/náklady navíc firma letos skončila v plusu oproti loňskému výdaji 127 mil. Kč. Za tím stál pokles nákladů na restrukturalizaci a především jednorázový výnos 92 mil. Kč díky ukončení řízení týkajícího se pokuty od Úřadu pro ochranu hospodářské soutěže. 3) Odpisy hmotných a nehmotných aktiv se snížily o 11 % y/y, což značně přispělo k růstu čistého zisku. Velmi nízké byly také čisté finanční náklady (v Q1 16 pouhých 16 mil. Kč). Naproti tomu mírně vzrostla efektivní daňová sazba.

Dopad na předpovědi: Po překonání našich odhadů pro Q1 16 zřejmě lehce zlepšíme naše prognózy čistého zisku pro celý letošní rok, což by případně mohlo znamenat i mírný nárůst očekávané dividendy. Dopad změn do našeho ocenění ale pravděpodobně bude zanedbatelný.

Dopad na cenu akcií a doporučení: Akcie O2 dnes na pražské burze nepatrně rostou, což považujeme za adekvátní reakci vzhledem k tomu, že za překonáním odhadů zisků stály zejména účetní položky (jednorázový výnos a snížení odpisů). Po výsledcích potvrzujeme naši cílovou cenu a doporučení (260 Kč a „držet“).

Očekávané události: Konferenční hovor s managementem O2 začíná dnes ve 13h SEČ. Akcie O2 se již obchodují bez práva na dividendu z loňského zisku ve výši 16 Kč na akcii, výplata dividendy proběhne 19. května. Výsledky hospodaření za Q2 16 by mohly být oznámeny na konci července.