Medvěd (za)útočí a jeho kousnutí bude bolet!
Objem peněz půjčených na nákup akcií ("margin debt") na Newyorské burze v únoru opět klesl. Po dvou obdobích výprodejů se tomu sice není co divit, jelikož investoři byli nuceni omezovat páku, ve skutečnosti ale podobné nucené výprodeje mohou zhoršovat volatilitu a předznamenávat příchod ještě výraznějších propadů. Vzepětí akcií v druhé polovině kvartálu na tom mnoho nemění, probíhalo za nižších objemů obchodů a šířka trhu (v podstatě podíl rostoucích titulů) také nebyla nic moc.
Vzhledem k tomu, že omezování páky přichází po dosažení rekordních hodnot převyšujících objemy z let 2007 a 2000, lze očekávat další vlny ještě výraznějších výprodejů, než jakých jsme byli svědky ve druhé polovině roku 2015 a na začátku toho letošního.
Pro pochopení tohoto rizika je dobré se podívat na poměr úvěrů na nákup akcií (margin debt) a celkové ekonomické aktivity. Když spekulativní obchodování hnané rostoucími dluhy relativně k ekonomickému růstu rychle roste, jde o známku rostoucí chamtivosti investorů. Jak připomíná Warren Buffett, v těchto obdobích je důležitá opatrnost a na akciovém trhu jistá konzervativnost.
Kromě toho, že margin debt dosáhl loni rekordních nominálních hodnot, svého historického maxima dosáhl také ve vztahu k HDP. Chamtivost investorů dosáhla úrovně, na které byla naposledy na přelomu tisíciletí.
Poměr margin debt a HDP má poměrně vysokou negativní korelaci s předpokládanými 3letými výnosy na akciovém trhu. Při výrazné chamtivosti investorů jsou zkrátka výnosy v následujících třech letech slabé. Ke konci února (údaje o margin debt se reportují s měsíčním zpožděním) tedy činila prognóza na nejbližší tři roky zhruba -35 %.
Přestože je tato metoda poměrně úspěšná v tříletém horizontu, pro investory, které zajímá výnos v nejbližší době, není příliš vypovídající. Proto je dobré se podívat na trend, jakým se margin debt vyvíjí. Pokud došlo v minulosti k poklesu pod 12měsíční průměr margin debt (po dosažení rekordních úrovní), medvědí trh byl prakticky na spadnutí (nebo byl již v plném proudu). Tak lze vidět i aktuální situaci na trhu.
Vše uvedené tedy hraje ve prospěch medvědího scénáře, případně jen slabých akciových výnosů v nejbližších letech. Pokud se historie bude opakovat, v nejbližší době bychom se na akciových trzích měli dočkat minimálně 20% poklesu. A vzhledem k velikosti objemu možných nucených výprodejů by mohlo jít o pouhý začátek něčeho většího.
4 grafy jako studená sprcha pro akciové optimisty: 2 % ročně budou ještě dobrá
Můžete řešit každodenní tržní šum a doufat, že v něm rozeznáte důvody dalšího vývoje cen akcií. Můžete také každý měsíc/kvartál/rok nakupovat podílové listy a čekat na důchod - lepší než nic. A nebo se můžete podívat na opravdu dlouhodobé indikátory, které nejsou každý den v tržních přehledech, výhledech a dalších -hledech.
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz